股指期貨將推出券商系期貨公司苦盼

2009年12月05日 10:01
來源：中國經營報作者：黃杰

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黃杰

12月3日，證監會前主席周道炯在第五屆中國(深圳)國際期貨大會上表示，要立足風險管理和工具，穩步加快發展我國的金融衍生產品市場，特別是股指期貨應該盡快推出。

懷胎三年的滬深300股指期貨(下稱期指)2010年會順利分娩嗎？

這個似乎不是問題，至少所有的市場人士和經濟學家這么認為。而在預期推動下，以中國中期(000996.SZ)為首的期貨概念股近兩個月來更是屢屢狂飆，甚至部分個股已經走出翻番行情。

一位不愿署名的基金投資總監感嘆說：“證監會的股指期貨上市時間表一天不出來，A股市場圍繞期指炒預期的氛圍就一天不消退。”

《中國經營報》記者調查發現，目前市場普遍對2010年推出期指抱有厚望。一些公募基金圍繞備戰期指而展開的籌碼大戰也在蠢蠢欲動。

期指再遇“臨盆”窗口

“期指在2010年二季度推出的可能性非常大。”一位與中國金融期貨交易所(下稱中金所)高層關系密切的上海某券商系期貨公司高層稱，最近幾次去交易所拜訪，明顯能感受到備戰氣氛越來越濃烈。

中金所有關人士在與《中國經營報》記者交流時，直言中金所成立三年來幾乎天天都在備戰，比如組織交易系統測試、臨時故障演習、深入期貨公司檢查抽查、組織會員單位召開茶座、聘請國內外名家登臺講義……交易所體系內部需要運轉的流程已經非常完備。

“已經準備了三年，媒體說臨盆在即，也在情理之中。”這位中金所人士稱，站在中金所角度，自然是希望滬深300指數期貨能夠早日成為中國第一個期指產品，但從推出流程看，中金所目前也不知道期指何時上市。

《中國經營報》記者試圖從證監會期貨監管二部及中國期貨業協會了解關于期指的最新進程，均無果。

“具體推出時間，目前恐怕連中金所總經理朱玉辰也不好說，因此我們只能從時間窗口和指數窗口兩個角度進行分析。”長期關注期指進展的北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越認為，目前滬深300指數處于3600點左右，與2007年的最高點5891點和2008年的最低點1606點相比較，處于一個既不算高、也不算低的位置，因此指數窗口是非常適宜推出期指的。而從時間窗口看，2010年馬上臨近，各大投資機構編制年度投資計劃時也一定會考量到期指的投資工具屬性，故現在的時間節點也是恰到好處。

胡俞越認為目前推出期指的各項條件已經非常完備。包括制度建設以及如何防范股票期貨市場聯動操縱等問題，已經有了很好的解決方案。此時若再貽誤戰機，期指籌備期則會無限期延長。

11月29日，作為中金所股東單位之一的上海證券交易所研究中心主任胡汝銀公開呼吁快速推出期指。直言推出時機已經成熟之余，胡汝銀稱：“股指期貨的推出還有助于降低市場風險，減少波動性，并提升市場的總體質量及內在穩定性。”

更多的官方辭令顯示：何時推出期指的言論已經悄然由“適時”過度為“盡快”。

券商系期貨公司苦盼

天天喊“狼”來了，結果打狼部隊苦等三年“狼”也沒有來！

一家已經將金融事業部撤銷合并到研究中心的二線期貨公司老總提起期指就搖頭。2007年，為備戰期指，該公司曾在財力非常拮據的情況下投入1000萬元資金進行交易系統采購、公司內網升級、辦公地點修繕和工作人員建制配備，但這些投入至今未能產生一分錢收益。

“撤并金融事業部也是無奈之舉，原來幾名部門主力都要求到商品研究崗位或機構服務部門工作，這個部門早在2008年上半年就變成了一個只有主任的空巢。”該期貨公司老總說，對于期指，公司一直非常期待，但現在有點麻木了。

中信建投期貨則是比較積極的備戰代表。該公司總經理丁杰認為中金所籌備期指的時間越長，說明該品種將來上市的活躍度和成熟度就越高，因此提前重點培育期指客戶目前是公司主要工作之一。丁杰直言期指何時推出需看證監會決定，但一旦推出時所有期貨公司誰能多分到一杯羹，則要看之前的功課是否夠扎實。

廣發期貨公司分管技術的副總經理劉忠會坦言該公司早在2007年就已經引入兩套交易線路，公司配合中金所也開展了多次緊急事件演習和系統中斷對接等基礎性工作，他認為期指或將是2010年為期貨公司帶來最大增量業務的誘人蛋糕。

據記者調查，目前期貨公司陣營對于期指的呼吁聲源主要發自券商系期貨公司。“不難理解，幾乎每家券商系期貨公司都是收購而來，投入幾千萬甚至數億資金之后，券商也一直在期待期貨公司能夠在期指業務上有所斬獲。”前述上海某券商系期貨公司老總稱。

吸籌大戰前奏啟動

“13元的中國石油(601857.SH)貴嗎？不貴，尤其是在期指推出預期強烈的今天。”前述不愿署名的基金公司投資總監稱，中國石油雖不是滬深300指數里面最大的權重股，但配置中石油可以最大化影響上證指數，上證指數也會直接影響滬深300指數，因此機構適量配置中國石油是非常必要的。他拒絕透露該基金公司配置情況，但坦言旗下一只滬深300指數基金已經在進行倉位調整，優化配置。

公開資料顯示，目前A股市場滬深300指數基金已突破上千億份，這意味著至少有上千億元基金資金在圍繞滬深300指數展開等份投資。

國泰君安證券金融工程部負責人蔣瑛琨博士認為足夠多的指數基金已經為期指推出伊始擁有較好活躍度奠定了良好基礎。蔣瑛琨稱，前期期指遲遲不出的顧慮之一在于是否會被操縱，以及如何防范跨市場操縱。眼下看，證監會通過不斷完善、修改相關規定，已經建立了開戶實名制和機構套利頭寸配額制等一系列安全保障體系，未來上市時間表一旦公布，或還將施行考試準入制等保障散戶利益措施，綜合看，期指未來對A股市場健康發展將發揮積極作用。

申銀萬國的衍生品研究員袁英杰則相信期指無論是在6000點還是1600點推出，都不會因為推出時指數點位的過高或過低而起到推波助瀾作用。“它僅僅是一個工具，這個工具如果要被投資者所用，還需要后者手里攥有足量的現貨市場籌碼。”袁英杰說。

不過讓更多機構開始焦慮的也正是籌碼問題。“指數基金完全按照指數構成中的個股權重在進行籌碼配置，它們不用憂心籌碼問題。但單純的股票型基金呢，顯然，如果證監會未來對期指頭寸實施現貨籌碼配額頭寸制，那就意味著，當指數達到某一高位時，你要想做空，就必須手里握有足夠多的現貨籌碼。”前述基金公司投資總監稱，盡管頭寸配額制度是否實施、如何實施等關鍵性內容仍處于市場猜測階段，但不少基金公司確已對此問題展開研究，甚至有所動作。

蔣瑛琨稱證監會如不盡快推出期指上市時間表，A股在2010年一季度很可能再次陷入瘋狂炒作“期指推出”朦朧預期或者處處喧囂籌碼論的氛圍之中。“期指推出預期”吸籌大戰或許已經上演。數據顯示，當上證綜指6124點時，滬深300指數為5891.7點，而12月4日上證綜指僅為3317.04點時，滬深300指數已經3643.49點。