哥本哈根會議之下的低碳“盛宴”

2009年12月07日 01:10
來源：中國證券網－上海證券報

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年終系列——2010年預測之低碳主題

全球矚目的新一輪聯合國氣候變化大會將于12月7日至18日在丹麥首都哥本哈根舉行，此次會議將給低碳領域投資帶來一個什么樣的啟示，相關上市公司的業績增長是否因全球各方大規模推進節能減排而迎來黃金期，最大的價值凸顯在哪些領域？本期 “基金圓桌·年終系列”邀請四位基金公司投研人士進行探討。

⊙本報記者安仲文黃金滔

未來各項政策將密集出臺

基金周刊：對碳關稅影響貿易形式是如何判斷的，西方是否會繼續在減排上壓制中國？

劉安田：為了在哥本哈根會議中更具主動權，中國政府日前宣布，到2020年我國單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降40％－45％作為約束性指標納入國民經濟和社會發展中長期規劃，并制定相應的國內統計、監測、考核辦法。這一數字的提前公布應該看做是中國解決全球氣候變暖問題的巨大誠意的體現，而這一表態隱藏的更深刻含義是，作為中國自愿減排目標，該方案雖然已經超出預期，但可能還將在談判中受到西方國家的進一步壓力，也就是說，可能該方案還會進一步改進。那么作為配合，中國量化減緩排放的各項政策將密集出臺。從另一個方面說，考慮到中國的城鎮化和工業化進程尚未完成，能源需求仍在快速增長，這為新能源產業的發展前景提供了保證。

冀洪濤：客觀上講，“碳關稅”提法并沒有體現發達國家應該承擔的歷史責任和義務。發達國家經歷了漫長的工業化進程，對排放積累和氣候變化應負有主要責任，但卻要求發展中國家共同承擔，被稱為“一種新型的貿易保護”并不過分。如果各方不能承擔合理義務，使其變成“綠色外衣”貿易戰手段，那就是人類的悲哀了。

張力：碳關稅，一般指對高耗能進口產品征收二氧化碳排放關稅。從某個角度說，發達國家憑借先進的環保技術，設定特殊標準以阻礙他國產品進入本國市場，從而保護本國貿易的一種手段。同時更深層次的目的是尋找下一輪引領世界經濟潮流的經濟增長點，鞏固其在未來以低碳化為核心的綠色經濟中的主導地位，也是西方國家基于中長期發展而打出的一張“戰略牌”。

關注碳排放量大的行業

基金周刊：低碳涉及的行業眾多，就投資機會而言，基金公司是如何把握各細分行業的，哪些領域蘊含的價值最大？

王瓊：我個人十分看好的一個領域就是低碳，低碳領域涉及的行業眾多，我自己最關注的方向是新能源、建筑節能、新材料等。就投資機會而言，我們必須重視清潔煤技術，這是有可能出現質變的領域。目前中國是全球最大的發電國家，而且主要是火電，我們的發電技術相對不高，大氣污染較為重，火電領域是相對低端的，因此在碳排放合作方面，如果以此與發達國家進行交換是有想像空間的——即發達國家向中國轉讓和提供清潔煤技術，我們以此作為碳排放談判的籌碼，當做我們承諾進行某些減排的指標，這是必須引起關注的，清潔煤尤其是火電領域的清潔煤技術很容易產生一些投資機會。

冀洪濤：發展低碳經濟是一種經濟發展模式的選擇，是中國走可持續發展道路的重要途徑。其中能源結構的調整具有重大意義。在社會發展中減少化石能源利用、增加新能源的使用是大趨勢。常規意義的新能源包括太陽能、地熱能、風能、海洋能、生物質能和核聚變能等，從中短期來講，我們更看好核能、太陽能、風能的發展，可能相關產業各環節的企業會有較大發展空間和投資機會。

傳統行業的低碳升級主要通過節能減排方式來實現，在政策的推動下引起產業結構的重大的變革，當然不僅是產業上的革命還是管理思想的革命，將改變我們的生活。如電動汽車（混合動力）、清潔煤發電、建筑節能、智能電網、電站空冷、碳捕捉與封存等等眾多領域可能存在較大的投資機會。

張力：我們相對看好能效提高、電動車、清潔煤利用、碳捕捉和碳封存、核能、可再生能源等領域。電動汽車方面，中美兩國在未來數年有幾百萬輛電動汽車投入使用。基于中美兩國在電動汽車領域的巨大投資，兩國政府宣布在十幾個城市開展聯合示范項目，并努力開發共同的技術標準以推動此產業規?？焖僭鲩L。我們認為，這些合作有可能包括混合動力汽車、電池組、充電站的通用產品和安全標準；為基礎設施建設融資以及貿易政策支持以保護全球性清潔汽車供應鏈。

基金周刊：低碳是否是概念的炒作，低碳上市公司的未來增長能否看得清楚，判斷投資標的的依據是什么？

王瓊：我認為低碳領域的機會并非只是概念上的炒作，因為企業在低碳領域上賺錢已經看得很清楚了。同時，我們看到不少低碳領域的上市公司的估值相對便宜，并無高估的成分，一些企業目前仍然是二三十倍的市盈率。

很多低碳企業的業務變得多元化，涉及新能源、節能減排，我最喜歡談的一個詞語叫“卡住位”，這是選擇投資標的一個因素。踢球要卡住位，做企業更需要卡住位，形成技術和規模的壁壘，中國很多企業已經做到這點，把位置卡住了，在國內市場份額上占據了壟斷性的地位，企業技術愈加領先，產業鏈也越來越長，其他企業想要超越是很困難的事。所以，此類市盈率較低，市場份額大、又有新能源業務的低碳企業還是很多，這些都是可以買入的投資標的。

低碳領域的投資機會主要凸顯在那些市場規模較大的領域，比如火電的清潔煤、智能電網。智能電網未來也會大幅提高效率，也是十分看好的一個領域。

劉安田：低碳經濟投資標的的判斷依據，說到底還是公司的實際業績。

新能源板塊作為全球資本都高度關注的戰略產業將會有一個長期的牛市存在。我們會通過自下而上的基本面研究，挖掘其中值得中長期投資的有可能占領相關行業制高點的上市公司。

對于低碳經濟新能源板塊的投資，有一點需要特別注意，作為一種較大的概念性板塊，低碳經濟覆蓋的范圍非常廣，所以投資應該特別慎重。我們始終不推崇完全的主題投資，將在低碳經濟這個主題中尋找那些確實有業績支持的公司。因為新能源中部分子行業在短期內確實存在產能過剩、投資進度低于預期等不利因素，而且由于此前的大幅炒作，某些個股的估值已經偏高，這些個股都需要剔除。

還有一點就是，和低碳經濟相關的板塊都可能在未來存在投資機會，所以我們應該將思路拓寬一些，比如電力行業占了目前全球每年排放大約550億噸二氧化碳當量的最大的份額，發展低碳責無旁貸，則和電力相關的風電、光電、生物質發電、核能等板塊都可以考慮。再如那些有較強資產整合預期而且符合產業鏈延伸等主動性布局的個股和板塊等應該也會受益。

政府推進利好低碳公司

基金周刊：目前各方都想了解政府是否會加大節能減排的推進力度，基金公司在這方面有何預期？

王瓊：低碳領域直接受益的已經夠多了，低排量的汽車、太陽能屋頂以及上網電價等等。

比如關于節能建筑，現在我們國家的節能建筑比例非常低，不到10%，一旦國家推進節能建筑，相關企業受益是十分明顯。

汽車或新能源汽車也是我十分看好的一個方向，政府將來也有可能大規模的采購混合動力汽車，現在各個汽車公司都在爭著介入這一新興領域，混合動力汽車市場的大幅增長是完全有可能的。

劉安田：無論哥本哈根會議結果如何，中國加快低碳發展的方向還是明確的，相關配套法規政策和落實措施必將從2010年起陸續推出。雖然我國新能源相關領域的產業基礎、技術水平都還處于落后狀態，新能源的全面復蘇尚不敢斷言，但哥本哈根氣候大會只是一個契機，2010年相關產業的發展還是將駛入快車道。

冀洪濤：從減排承諾上看，我國的決心比較大，壓力也是比較大，所以政策支持的力度也遠大于外國。未來新能源振興規劃、高耗能行業的產業結構調整等方面政策預期較高。

低碳經濟內涵較為廣泛，涉及的行業及上市公司較多，影響程度和經營狀況差別很大。新能源中核電盈利較好，風電和光伏發電要在補貼下才能維持，政策的支持是一個較重要的發展因素。隨著技術的進步，成本的下降，以及環境成本的提高，低碳經濟是發展的趨勢，未來發展空間巨大。

張力：毫無疑問我國在低碳經濟政策方面的支持力度要高于美國，實際上美國制定的減排計劃，難度并不大，而我國還是需要努力才能達到。因此我國在制定后期新能源政策上，其中包括新能源產業振興規劃、光伏并網標桿電價在內的多個文件有望于明年初出臺。