哥本哈根會議之下的低碳“盛宴”

2009年12月07日 01:10
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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年終系列——2010年預(yù)測之低碳主題

全球矚目的新一輪聯(lián)合國氣候變化大會將于12月7日至18日在丹麥?zhǔn)锥几绫竟e行，此次會議將給低碳領(lǐng)域投資帶來一個什么樣的啟示，相關(guān)上市公司的業(yè)績增長是否因全球各方大規(guī)模推進(jìn)節(jié)能減排而迎來黃金期，最大的價值凸顯在哪些領(lǐng)域？本期 “基金圓桌·年終系列”邀請四位基金公司投研人士進(jìn)行探討。

⊙本報記者安仲文黃金滔

未來各項政策將密集出臺

基金周刊：對碳關(guān)稅影響貿(mào)易形式是如何判斷的，西方是否會繼續(xù)在減排上壓制中國？

劉安田：為了在哥本哈根會議中更具主動權(quán)，中國政府日前宣布，到2020年我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40％－45％作為約束性指標(biāo)納入國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中長期規(guī)劃，并制定相應(yīng)的國內(nèi)統(tǒng)計、監(jiān)測、考核辦法。這一數(shù)字的提前公布應(yīng)該看做是中國解決全球氣候變暖問題的巨大誠意的體現(xiàn)，而這一表態(tài)隱藏的更深刻含義是，作為中國自愿減排目標(biāo)，該方案雖然已經(jīng)超出預(yù)期，但可能還將在談判中受到西方國家的進(jìn)一步壓力，也就是說，可能該方案還會進(jìn)一步改進(jìn)。那么作為配合，中國量化減緩排放的各項政策將密集出臺。從另一個方面說，考慮到中國的城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程尚未完成，能源需求仍在快速增長，這為新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景提供了保證。

冀洪濤：客觀上講，“碳關(guān)稅”提法并沒有體現(xiàn)發(fā)達(dá)國家應(yīng)該承擔(dān)的歷史責(zé)任和義務(wù)。發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷了漫長的工業(yè)化進(jìn)程，對排放積累和氣候變化應(yīng)負(fù)有主要責(zé)任，但卻要求發(fā)展中國家共同承擔(dān)，被稱為“一種新型的貿(mào)易保護(hù)”并不過分。如果各方不能承擔(dān)合理義務(wù)，使其變成“綠色外衣”貿(mào)易戰(zhàn)手段，那就是人類的悲哀了。

張力：碳關(guān)稅，一般指對高耗能進(jìn)口產(chǎn)品征收二氧化碳排放關(guān)稅。從某個角度說，發(fā)達(dá)國家憑借先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)，設(shè)定特殊標(biāo)準(zhǔn)以阻礙他國產(chǎn)品進(jìn)入本國市場，從而保護(hù)本國貿(mào)易的一種手段。同時更深層次的目的是尋找下一輪引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)潮流的經(jīng)濟(jì)增長點，鞏固其在未來以低碳化為核心的綠色經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，也是西方國家基于中長期發(fā)展而打出的一張“戰(zhàn)略牌”。

關(guān)注碳排放量大的行業(yè)

基金周刊：低碳涉及的行業(yè)眾多，就投資機會而言，基金公司是如何把握各細(xì)分行業(yè)的，哪些領(lǐng)域蘊含的價值最大？

王瓊：我個人十分看好的一個領(lǐng)域就是低碳，低碳領(lǐng)域涉及的行業(yè)眾多，我自己最關(guān)注的方向是新能源、建筑節(jié)能、新材料等。就投資機會而言，我們必須重視清潔煤技術(shù)，這是有可能出現(xiàn)質(zhì)變的領(lǐng)域。目前中國是全球最大的發(fā)電國家，而且主要是火電，我們的發(fā)電技術(shù)相對不高，大氣污染較為重，火電領(lǐng)域是相對低端的，因此在碳排放合作方面，如果以此與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行交換是有想像空間的——即發(fā)達(dá)國家向中國轉(zhuǎn)讓和提供清潔煤技術(shù)，我們以此作為碳排放談判的籌碼，當(dāng)做我們承諾進(jìn)行某些減排的指標(biāo)，這是必須引起關(guān)注的，清潔煤尤其是火電領(lǐng)域的清潔煤技術(shù)很容易產(chǎn)生一些投資機會。

冀洪濤：發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的選擇，是中國走可持續(xù)發(fā)展道路的重要途徑。其中能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有重大意義。在社會發(fā)展中減少化石能源利用、增加新能源的使用是大趨勢。常規(guī)意義的新能源包括太陽能、地?zé)崮堋L(fēng)能、海洋能、生物質(zhì)能和核聚變能等，從中短期來講，我們更看好核能、太陽能、風(fēng)能的發(fā)展，可能相關(guān)產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的企業(yè)會有較大發(fā)展空間和投資機會。

傳統(tǒng)行業(yè)的低碳升級主要通過節(jié)能減排方式來實現(xiàn)，在政策的推動下引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大的變革，當(dāng)然不僅是產(chǎn)業(yè)上的革命還是管理思想的革命，將改變我們的生活。如電動汽車（混合動力）、清潔煤發(fā)電、建筑節(jié)能、智能電網(wǎng)、電站空冷、碳捕捉與封存等等眾多領(lǐng)域可能存在較大的投資機會。

張力：我們相對看好能效提高、電動車、清潔煤利用、碳捕捉和碳封存、核能、可再生能源等領(lǐng)域。電動汽車方面，中美兩國在未來數(shù)年有幾百萬輛電動汽車投入使用。基于中美兩國在電動汽車領(lǐng)域的巨大投資，兩國政府宣布在十幾個城市開展聯(lián)合示范項目，并努力開發(fā)共同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以推動此產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長。我們認(rèn)為，這些合作有可能包括混合動力汽車、電池組、充電站的通用產(chǎn)品和安全標(biāo)準(zhǔn)；為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資以及貿(mào)易政策支持以保護(hù)全球性清潔汽車供應(yīng)鏈。

基金周刊：低碳是否是概念的炒作，低碳上市公司的未來增長能否看得清楚，判斷投資標(biāo)的的依據(jù)是什么？

王瓊：我認(rèn)為低碳領(lǐng)域的機會并非只是概念上的炒作，因為企業(yè)在低碳領(lǐng)域上賺錢已經(jīng)看得很清楚了。同時，我們看到不少低碳領(lǐng)域的上市公司的估值相對便宜，并無高估的成分，一些企業(yè)目前仍然是二三十倍的市盈率。

很多低碳企業(yè)的業(yè)務(wù)變得多元化，涉及新能源、節(jié)能減排，我最喜歡談的一個詞語叫“卡住位”，這是選擇投資標(biāo)的一個因素。踢球要卡住位，做企業(yè)更需要卡住位，形成技術(shù)和規(guī)模的壁壘，中國很多企業(yè)已經(jīng)做到這點，把位置卡住了，在國內(nèi)市場份額上占據(jù)了壟斷性的地位，企業(yè)技術(shù)愈加領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈也越來越長，其他企業(yè)想要超越是很困難的事。所以，此類市盈率較低，市場份額大、又有新能源業(yè)務(wù)的低碳企業(yè)還是很多，這些都是可以買入的投資標(biāo)的。

低碳領(lǐng)域的投資機會主要凸顯在那些市場規(guī)模較大的領(lǐng)域，比如火電的清潔煤、智能電網(wǎng)。智能電網(wǎng)未來也會大幅提高效率，也是十分看好的一個領(lǐng)域。

劉安田：低碳經(jīng)濟(jì)投資標(biāo)的的判斷依據(jù)，說到底還是公司的實際業(yè)績。

新能源板塊作為全球資本都高度關(guān)注的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)將會有一個長期的牛市存在。我們會通過自下而上的基本面研究，挖掘其中值得中長期投資的有可能占領(lǐng)相關(guān)行業(yè)制高點的上市公司。

對于低碳經(jīng)濟(jì)新能源板塊的投資，有一點需要特別注意，作為一種較大的概念性板塊，低碳經(jīng)濟(jì)覆蓋的范圍非常廣，所以投資應(yīng)該特別慎重。我們始終不推崇完全的主題投資，將在低碳經(jīng)濟(jì)這個主題中尋找那些確實有業(yè)績支持的公司。因為新能源中部分子行業(yè)在短期內(nèi)確實存在產(chǎn)能過剩、投資進(jìn)度低于預(yù)期等不利因素，而且由于此前的大幅炒作，某些個股的估值已經(jīng)偏高，這些個股都需要剔除。

還有一點就是，和低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊都可能在未來存在投資機會，所以我們應(yīng)該將思路拓寬一些，比如電力行業(yè)占了目前全球每年排放大約550億噸二氧化碳當(dāng)量的最大的份額，發(fā)展低碳責(zé)無旁貸，則和電力相關(guān)的風(fēng)電、光電、生物質(zhì)發(fā)電、核能等板塊都可以考慮。再如那些有較強資產(chǎn)整合預(yù)期而且符合產(chǎn)業(yè)鏈延伸等主動性布局的個股和板塊等應(yīng)該也會受益。

政府推進(jìn)利好低碳公司

基金周刊：目前各方都想了解政府是否會加大節(jié)能減排的推進(jìn)力度，基金公司在這方面有何預(yù)期？

王瓊：低碳領(lǐng)域直接受益的已經(jīng)夠多了，低排量的汽車、太陽能屋頂以及上網(wǎng)電價等等。

比如關(guān)于節(jié)能建筑，現(xiàn)在我們國家的節(jié)能建筑比例非常低，不到10%，一旦國家推進(jìn)節(jié)能建筑，相關(guān)企業(yè)受益是十分明顯。

汽車或新能源汽車也是我十分看好的一個方向，政府將來也有可能大規(guī)模的采購混合動力汽車，現(xiàn)在各個汽車公司都在爭著介入這一新興領(lǐng)域，混合動力汽車市場的大幅增長是完全有可能的。

劉安田：無論哥本哈根會議結(jié)果如何，中國加快低碳發(fā)展的方向還是明確的，相關(guān)配套法規(guī)政策和落實措施必將從2010年起陸續(xù)推出。雖然我國新能源相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、技術(shù)水平都還處于落后狀態(tài)，新能源的全面復(fù)蘇尚不敢斷言，但哥本哈根氣候大會只是一個契機，2010年相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還是將駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

冀洪濤：從減排承諾上看，我國的決心比較大，壓力也是比較大，所以政策支持的力度也遠(yuǎn)大于外國。未來新能源振興規(guī)劃、高耗能行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面政策預(yù)期較高。

低碳經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵較為廣泛，涉及的行業(yè)及上市公司較多，影響程度和經(jīng)營狀況差別很大。新能源中核電盈利較好，風(fēng)電和光伏發(fā)電要在補貼下才能維持，政策的支持是一個較重要的發(fā)展因素。隨著技術(shù)的進(jìn)步，成本的下降，以及環(huán)境成本的提高，低碳經(jīng)濟(jì)是發(fā)展的趨勢，未來發(fā)展空間巨大。

張力：毫無疑問我國在低碳經(jīng)濟(jì)政策方面的支持力度要高于美國，實際上美國制定的減排計劃，難度并不大，而我國還是需要努力才能達(dá)到。因此我國在制定后期新能源政策上，其中包括新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、光伏并網(wǎng)標(biāo)桿電價在內(nèi)的多個文件有望于明年初出臺。