全球資本市場在股指期貨推出前后走勢相反

2009年12月09日 10:10
來源：華西都市報作者：林蘭

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2008年，創業板成為影響資本市場最大的創新型事件，明年的創新型事件是什么呢？從我們現在掌握的情況看，股指期貨極有可能在醞釀多年后隆重推出。本報采訪到股指期貨實戰專家趙耀君，趙耀君總結日本、中國臺灣、韓國、中國香港等亞洲主要資本市場的經驗后，清晰明確地指出股指期貨開出前，A股上漲為大概率事件，真正開市之后，股市反而會下跌，然后繼續原有的長期趨勢。

股指上市前會漲

趙耀君對比香港恒生指數、日經225指數、韓國KOSPI200指數、臺灣加權指數在股指期貨上市前后的變動，得出如下結論，股指期貨上市前后股指會大漲，上市后下跌，但是并不改變長期趨勢。

股指期貨推出后，大盤的波動性會減少或持平，但上市前股市往往會漲，為什么呢？市場上大資金為建立基本部位，幾乎所

有大資金的買進動作在股指期貨推出前已經完成，股指期貨推出之后，反而會造成物極必反的短暫下跌現象。另外，大資金會利用股指期貨做空，套期保值，現在擁有的大量的多頭現貨部位，通常在期貨市場上是做空。這種做空力量可能會導致大盤進一步下跌，這就是造成亞洲主要股市在推出股指期貨之后，產生的上市前漲，上市后下跌的基本規律。

股指期貨將改變市場格局

要操作股指期貨，最重要的就是做好風險管理。股指期貨對風險管理的要求非常高。在股票上如被套，如果股票本身質地夠好，還有解套機會。但股指期貨如做反了就有暴倉的可能。

股指期貨會造成整個投資界(私募、公募資金等機構)重新洗牌，如果在風險管理方面有明顯短板，未來可能幾乎無法立足市場。所以投資人在選擇基金經理時，必須注重該基金經理人在期貨方面的經驗及能力，她的操作績效將有天壤之別，這種差別可能不是目前我們看到的10%或30%的差別，將來的差距將是倍數級別的。有的基金會賺200%，有的基金可能會賠20%。選錯基金經理是非常危險的。

立足兩個方向選股

目前正值股指期貨推出前的醞釀期，趙耀君建議投資人在這段時間觀察大資金動態，跟隨大資金建立自己的倉位。建倉有兩個方向可以考慮，一個是滬深300指數中的成分股，大盤藍籌股。再一個方向是券商股、期貨股，比如中信證券、海通證券。2009年1月至今券商股(不含成大敖東及其他參股品種)跑輸大盤20%，遠遜于2007年。但趙耀君樂觀看待券商股2010年度的行情，券商股在市場整體投資情緒高漲和融資融券、股指期貨等投資主題的共振下，面臨較好投資機會，投資者不可忽視。 (記者林蘭)