皮海洲：應叫停券商直投+保薦模式

2009年12月10日 05:15
來源：中國證券報－中證網

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□湖北黃石皮海洲

創(chuàng)業(yè)板第二批8家公司股票的發(fā)行工作已于12月8日拉開序幕，根據安排，這8家公司股票將于16日正式上網發(fā)行。

從發(fā)行來說，除了8家公司及其大股東是最大的贏家之外，某證券公司無疑是另外一個大贏家。在這8家公司中，經這家券商保薦、承銷的公司就有3家之多。不僅如此，這家券商還是這3家公司的股東，其旗下全資子公司均參與了對3家公司的投資。如此，該券商既賺保薦承銷費又賺投資收益，可謂雙豐收。

其實，這種既做股東又當保薦人(承銷商)的“直投+保薦”的業(yè)務模式，在創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司中就已經存在。如中信證券旗下的金石投資，于2008年6月以8元/股認購了機器人320萬股；2009年5月，金石投資以13.2元/股的價格認購了神州泰岳210萬股。而中信證券就是這兩家公司的保薦人。又如保薦銀江股份上市的海通證券，其控股公司海通開元于2009年3月28日以每股5元的成本，認購銀江股份150萬股。這種既直投+保薦”的模式，帶給當事券商的收益顯然可以用暴利來形容。以上述券商為例，除了獲得相應的保薦、承銷費用外，其直投收益目前均超過8倍。也正是基于這種暴利的誘惑，有越來越多的券商開始選擇“直投+保薦”的模式，

“直投+保薦”帶給券商的利益有目共睹。但這種模式存在一個致命傷，即券商作為保薦機構的公信力蕩然無存。作為保薦機構來說，在保薦企業(yè)上市的時候，理應客觀公正，但當保薦機構自己又是公司的股東的時候，保薦機構為了自身的利益，就是想公正恐怕也難以公正起來。一個明顯的事實是，這些券商在直投時，往往都是以較低的價格買進股份；而在保薦上市的時候，又都竭力高估公司的投資價值，抬高股票的發(fā)行價格。

不僅如此，這種“直投+保薦”模式甚至可能涉及到以權謀私、利益輸送等問題，即券商用自己保薦人的特權來牟取獲得所保薦公司的廉價股份，進而在股票上市后獲取暴利。

因此，為維護證券市場的三公原則，切實保護公眾投資者的利益，確保上市公司的質量，監(jiān)管部門有必要盡快叫停券商“直投+保薦”的業(yè)務模式。

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