皮海洲：應(yīng)叫停券商直投+保薦模式

2009年12月10日 05:15
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□湖北黃石 皮海洲

創(chuàng)業(yè)板第二批8家公司股票的發(fā)行工作已于12月8日拉開序幕，根據(jù)安排，這8家公司股票將于16日正式上網(wǎng)發(fā)行。

從發(fā)行來(lái)說(shuō)，除了8家公司及其大股東是最大的贏家之外，某證券公司無(wú)疑是另外一個(gè)大贏家。在這8家公司中，經(jīng)這家券商保薦、承銷的公司就有3家之多。不僅如此，這家券商還是這3家公司的股東，其旗下全資子公司均參與了對(duì)3家公司的投資。如此，該券商既賺保薦承銷費(fèi)又賺投資收益，可謂雙豐收。

其實(shí)，這種既做股東又當(dāng)保薦人(承銷商)的“直投+保薦”的業(yè)務(wù)模式，在創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司中就已經(jīng)存在。如中信證券旗下的金石投資，于2008年6月以8元/股認(rèn)購(gòu)了機(jī)器人320萬(wàn)股；2009年5月，金石投資以13.2元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了神州泰岳210萬(wàn)股。而中信證券就是這兩家公司的保薦人。又如保薦銀江股份上市的海通證券，其控股公司海通開元于2009年3月28日以每股5元的成本，認(rèn)購(gòu)銀江股份150萬(wàn)股。這種既直投+保薦”的模式，帶給當(dāng)事券商的收益顯然可以用暴利來(lái)形容。以上述券商為例，除了獲得相應(yīng)的保薦、承銷費(fèi)用外，其直投收益目前均超過(guò)8倍。也正是基于這種暴利的誘惑，有越來(lái)越多的券商開始選擇“直投+保薦”的模式，

“直投+保薦”帶給券商的利益有目共睹。但這種模式存在一個(gè)致命傷，即券商作為保薦機(jī)構(gòu)的公信力蕩然無(wú)存。作為保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在保薦企業(yè)上市的時(shí)候，理應(yīng)客觀公正，但當(dāng)保薦機(jī)構(gòu)自己又是公司的股東的時(shí)候，保薦機(jī)構(gòu)為了自身的利益，就是想公正恐怕也難以公正起來(lái)。一個(gè)明顯的事實(shí)是，這些券商在直投時(shí)，往往都是以較低的價(jià)格買進(jìn)股份；而在保薦上市的時(shí)候，又都竭力高估公司的投資價(jià)值，抬高股票的發(fā)行價(jià)格。

不僅如此，這種“直投+保薦”模式甚至可能涉及到以權(quán)謀私、利益輸送等問(wèn)題，即券商用自己保薦人的特權(quán)來(lái)牟取獲得所保薦公司的廉價(jià)股份，進(jìn)而在股票上市后獲取暴利。

因此，為維護(hù)證券市場(chǎng)的三公原則，切實(shí)保護(hù)公眾投資者的利益，確保上市公司的質(zhì)量，監(jiān)管部門有必要盡快叫停券商“直投+保薦”的業(yè)務(wù)模式。

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