一對多專戶難成財富快車

2009年12月12日 05:15
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者李良上海報道

在普通投資者眼里，基金公司一對多專戶的神秘光環下，隱藏著一部賺快錢的機器。但兩個月過去了，那些迎著羨慕眼光跨過一對多專戶高門檻的百萬富翁，卻顯然沒有因此得到快感。記者從多個渠道獲得的部分一對多產品成績單顯示，除了少數產品表現優異外，大多數產品業績都低于同期滬深300指數表現，一些產品甚至遠低于公司旗下公募基金的業績。這份成績單顯然無法令人滿意。

分析師認為，一對多專戶業績雖然具有私密、靈活等優勢，但由于規模較小，操作風格往往較為激進，而且持股集中度相對較高，業績波動性很大，屬于風險相對較高的產品。他指出，從整體而言，大部分偏向積極主動的一對多專戶產品業績很難超越指數，這一點，可以參考私募基金多年來的市場表現。

逃不掉的魔咒

公募基金市場上“主動不敵被動”的規律，同樣在一對多專戶中展現。

來自上海的投資者楊楊告訴記者，她購買的兩只一對多專戶產品，均是規模排名前十的基金公司發行的，但一個半月過去了，最近公布的凈值中，一個收益率為6%，另一個則為8.7%，都不如同一時間段的指數漲幅。“早知如此，還不如去買點指數基金，費率還低些。”楊楊抱怨。

事實上，從記者了解的情況來看，一對多專戶運行滿兩個月的產品中，跑輸大盤的比比皆是。而與大多數公募基金不同的是，一對多專戶規模較小，建倉速度很快，一般不存在幾個月的建倉期。因此，兩個月的時間雖然較短，但對一對多專戶產品而言，已經能夠在一定程度上展現其投資運作的效果。

某公募基金經理在接受中國證券報記者采訪時認為，一對多專戶業務表面上看起來很神秘，但實質上與中小私募產品甚至一些規模非常小的公募基金運作方式并無差別，往往期望通過尋找幾只優質股票來獲取超越大盤的收益。而歷史經驗已經表明，這種操作風險非常大。“雖然很多一對多專戶產品都說會建立安全墊來降低風險，但就那么兩三個億的規模，在波動性越來越大的市場中怎么可能建好一個讓人滿意的安全墊？更重要的是，為了獲取超額收益，一對多專戶一般都會集中持有某幾只個股，其對系統性風險的抵御程度要遠遠弱于大部分的公募基金。”該基金經理表示。

而具有相似特征私募產品今年的表現，或可以讓投資者看到一對多專戶未來的業績前景。深圳金融顧問協會的統計數據顯示，在過去的12個月中，陽光私募產品存續期在一年以上的產品共有165只，平均收益為47.38%。對比滬深300的同期漲幅，私募的業績表現尚不及其一半，而對比上證指數同期漲幅，私募的業績表現也僅僅略超過大盤的一半。

大佬不稱雄

在一對多專戶業績總體難以超越大盤的背后，是不同產品間業績的兩極分化。

某分析人士告訴記者，從調研情況看，滿兩個月的一對多專戶產品業績差距從3%到16%不等，各個產品的投資風格也呈現較大差異。“不過，考慮到一對多專戶產品業績存在較強的波動性，在當前市場劇烈震蕩的背景下，還不能據此評價產品優劣。”該分析人士說。

而記者發現，一對多專戶產品的兩極分化與公募基金截然不同。一些在公募基金市場上呼風喚雨的大基金公司，旗下的一對多專戶產品卻因業績較差而備受持有者詬病，相反，一些中等規模基金公司的產品業績卻名列前茅，受到好評。

楊楊對這種現象感到迷惑。“我是沖著基金公司的牌子買的一對多，但沒想到，公募基金中響當當的牌子，到了一對多好像不起作用了。就拿我朋友買的海富通一對多來說，和我買的產品成立的時間就相差幾天，但收益率卻是我的一倍。可是論基金公司規模，我這個產品的公司規模是海富通的兩三倍。”楊楊說。

某基金公司專戶理財部總監告訴記者，一對多專戶與公募基金的運作存在實質性差異，投資者不能簡單套用公募基金的投資經驗來選擇一對多專戶產品。他指出，過往專戶運作經驗如一對一專戶、社保、年金等和專戶投資團隊的能力是決定一對多專戶產品業績的關鍵，而這些條件，并不是每個具有專戶資格的基金公司都具備的。“有些基金公司臨時從公募基金經理中抽調出來做專戶，旗下的投資經理也是臨時從市場上招募的，磨合期都需要一段時間，更別說經驗的匱乏了，怎么可能短期就出業績呢？”該總監表示。

新品牌戰

一對多專戶業務中，一些大基金公司“吃癟”的現狀讓那些在公募基金市場難以與其競爭的中小基金公司興奮起來。在他們看來，公募基金市場的格局已定，大基金公司僅靠品牌影響力就可以輕松擊敗他們，但在一對多專戶業務上，品牌戰或許才剛剛開始。

海富通基金機構理財部總經理李駿告訴記者，自海富通籌備“一對多”專戶理財業務開始，公司創立海富通“富誠理財”品牌，目的是以系統性的投資研究、產品設計和客戶服務團隊，為投資資金在百萬元以上的客戶，以及投資資金5000萬元以上的“一對一”客戶提供更多創新的理財工具。而據記者了解，早在去年，匯添富基金就完成了“添富專戶”品牌的初步建設工作，并推出了添富專戶熱線，其目標群體也直指百萬級以上的高端客戶。

事實上，有更多的中等規模基金公司開始籌劃專戶業務的品牌建設，這從許多一對多專戶產品中以數字冠名就可一窺端倪。一位分析師向記者表示，一對多專戶業務的前景非常廣闊，未來甚至有可能會瓜分掉一部分公募基金的高端客戶。因此被許多中小基金公司視為從大基金公司的包圍圈中突圍的重要機會，而創建品牌則成為他們的當務之急。不過，分析師指出，與當前公募基金不同，在一對多專戶的品牌推廣中，絕對業績將占很重的分量，基金公司的品牌建設要注重團隊、經驗和業務架構的多重融合，以創造出超越競爭對手的業績。