布道者梅拉梅德：2010年推股指期貨正當時

2009年12月13日 02:49
來源：投資者報作者：肖妤倩

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《投資者報》記者肖妤倩

盡管很多人對高風險高收益的期貨交易既愛且恨，但卻有一個人堅定地充當著期貨布道者的角色，雖然他自己也曾兩次因雞蛋期貨交易而瀕臨破產。

這個人就是芝加哥商業交易所(CME)名譽主席利奧?梅拉梅德(Leo Melamed)，在國內推出股指期貨的呼聲再次高漲之際，這位率先提出股票指數期貨的“全球金融期貨之父”11月下旬來到北京，并在中南海紫光閣受到了國務院副總理王岐山的接見。

在這位將CME從美國二流農產品期貨市場，發展成為全球金融期貨市場領跑者的“舵手”看來，股指期貨等交易品種恰是危機中最好的避險工具，目前中國已經具備了推出股指期貨的條件，2010年滬深300期貨將會上市，之后貨幣期貨、利率期貨也將接踵而來。中國期貨市場將邁入一個新時代。

一路看多股指期貨

梅拉梅德似乎深諳中國股市之道，在不久前中國媒體的一次采訪中，他很慎重的說，“無論從交易所系統建設還是相關配套法規準備方面，中國都已完全具備了推出股指期貨的條件，各方面已經為滬深300股票指數期貨在中金所交易做好了準備，預計股指期貨將在明年推出。就中金公司而言，他們不管在系統上還是結算上都完全做好了準備，如果能盡快推出股指期貨，下一步就可以做其他金融產品。

盡管北京的冬天透著絲絲涼意，但是梅拉梅德11月下旬的這席話卻讓市場跟著“熱血沸騰”美爾雅、弘業股份、中國中期、廈門國貿、中大股份等期貨個股在股指期貨的概念下，出現不同程度的上漲。

北京之行之后，他又馬上受邀來到中國臺灣，并再一次肯定了中國發展，“中國大陸資本市場發展速度很快，預期未來一年內，股指期貨就會上市，之后貨幣期貨、利率期貨將會接踵而來，人民幣就會跟著浮動化，但這非一蹴而就。

在他看來，由于目前中國股票現貨市場上沒有賣空機制，股指期貨的推出可以使投資者有另一個渠道來規避風險，特別是對于大的投資者而言?！拔乙恢庇X得，期貨市場是不可能被操縱的，操縱行為只能發生在現貨市場上，這也被30多年的金融期貨交易歷史證明了。

梅拉梅德的第一直覺告訴他，“股指期貨不是危機的罪魁禍首”，而是現貨市場的邏輯使然，充當信使角色的股指期貨并沒有錯，它只是更早地傳遞現貨市場的消息，并成功預測市場的問題。

而且，在最近的一次金融危機中，期貨市場并沒有遇到危機，相反，股指期貨等交易品種倒是成為了投資者躲過此劫的“戰略性”金融避險工具。

梅拉梅德認為，在股市、貨幣市場現在的水平下推出股指期貨，有助于這些市場的穩定。他解釋道，“在此之前，世界股市包括中國股市都存在著很大的泡沫，很顯然在那時價格已經遠遠偏離了價值，不管是在美國還是在中國?，F在泡沫破裂了，各國股市都經歷了巨幅下跌，所以現在是推出股指期貨的好時機。

從“跑單員”入門

1932年，梅拉梅德出生在波蘭別列斯多克的一個猶太家庭，9歲時，二戰的爆發讓波蘭瞬間淪陷，他們一家也開始了流亡生涯。

正是在流亡日子里的境遇，為梅拉梅德日后的商品交易生涯造就了良好的心理因素。正如他所說，“早年的生活經歷讓我知道如何冒險，如何在邊緣生存，如何適應變化，如何了解別人，還有學會如何繞過障礙?！痹?8個月的時間里，他們像“好萊塢電影”里的片段一樣，一路逃亡，從波蘭到立陶宛、俄羅斯，又從日本拿到去美國的簽證。

當梅拉梅德的父母受到芝加哥學校的邀請擔任終身意第緒語教師時，他們奔赴芝加哥，在那里開始了新的生活。

從小學到中學，直到在法律學院讀大學，芝加哥看著這位波蘭小子逐漸成長。大學期間，正巧《芝加哥論壇報》登載了一則律師事務所的招聘啟事，梅里爾?林奇?皮爾斯菲納和比恩公司(美林公司全稱)正在尋找一名“跑單員”，而對跑單員還一知半解的梅里美德卻以為，這家歷史悠久的律師事務所在找一名往法院“跑腿”的法律事務員。

就這樣，他陰差陽錯地入選，走進芝加哥商業交易所(CME)的交易池，那些“事務員”們正像兔子一樣在場內飛奔，將買賣指令遞給交易池里的經紀商。雖然看不懂這是怎么一回事，但是這一切已經深深俘虜了他的心，用他的話說就是“無論如何，在那片場地上有一種生命的力量，既神奇又激動人心”

在那里，他投身西格爾(時任交易所理事長、美林場內經紀商主管)門下，著迷于雞蛋和洋蔥交易的“浪漫史”，著迷于買賣合約的公開喊價，更著迷于充滿金錢和博弈競技場上的眾生相。那里就像一組一組地抓拍鏡頭。正因為此，梅拉梅德和商品交易結下了不解之緣。

兩次因交易雞蛋而瀕臨破產

在芝加哥商業交易所最初的六個月里，他一直把這里當做從法律學校畢業的一種途徑，像海綿吸水一樣吸收著這里的點點滴滴。當梅拉梅德進入大學的最后一個學年時，他也不知不覺在CME工作了15個月，已經從一個連“跑腿員”都不知為何物的人成長為一個肩負要職的電話員，但這還遠遠不能滿足他渴望成為一名會員的要求。

于是，他把橄欖枝伸向了父親，希望父親能為他墊付3000美元的席位費，這在當時絕對不是小數目，相當于全家一半的積蓄。在參觀CME之后，他父親便把這筆不菲的金額交給了兒子。

更令人玩味的是，他上午在交易所小試牛刀，下午仍繼續學校的法律課程，竟然獲得了學業和經濟上的雙重收獲，轉眼便在交易池獲得12000美元的收益?？吹贸鰜?，梅拉梅德完全具有在商品交易上的天資，而且這種天資無法被法律的框架所埋沒。

步入社會后，除了合伙開一家律師事務所之外，他還兼職期貨交易，但是那段時期，梅拉梅德的上空卻充滿了陰霾的空氣。他是一個“愛走極端的人”，要么全部賣出，要么全部買進，所以也聽不進朋友所謂的“套利”交易，這樣不僅導致交易情況變糟，甚至兩次因為交易雞蛋而瀕臨破產。

盡管在隨后的五年中，他仍然扮演著一個律師兼交易員的角色，但是此刻，他已經嚴重意識到律師和交易員的矛盾，“如果去法庭參加聽證會，就沒辦法盯住市場，感知其運動趨勢?！辈贿^只要是在交易所，他就會盡可能從高手中學到交易精髓。

不僅如此，1967年從以色列和埃及間爆發戰爭之日時的教訓更叫他難忘，當日豬肉和豬腩合約的價格迅速攀升至最大，當交易員們都期望著能以最高限價買入合約時，正在大量賣空的交易員嘶聲力竭的喊道，“你們難道不明白，無論是阿拉伯人還是猶太人都不吃豬肉”。梅拉梅德也從此事中學到，“情感往往比事實更重要，永遠都不要迷信交易。

即便能學到這些高招，但當時芝加哥商業交易所充斥的一些問題，即使是再有經驗的交易員也會“吃悶虧”，更何況是入行不深的梅拉梅德。在弗里德曼執掌主席之際，曾利用雞蛋上漲的內部消息，以個人名義買下所有合約，看著雞蛋市場的漲停板而坐收漁利，用不道德的行為換取收益。

此后，CME更是在洋蔥災難中風雨飄搖，那時洋蔥農場主沒有以可獲利的價格進行套期保值，當洋蔥價格泡沫破滅之際，竟然開著拖拉機找國會“討個公道”，就這樣，1958年，CME被禁止洋蔥交易，只剩下一個交易品種的CME已經是舉步維艱。而梅拉梅德卻從這場“戰亂”中窺視到CME的隱匿之處，包括它的歷史、遺產、強項和弱項，更從一幫在雞蛋和洋蔥中成長起來的“交易客”身上，學到了摒棄自滿情緒的法寶。

這顆徹底地沉浸在CME政治框架中“棋子”一直沉默到1965年，終于全職交易的誘惑下，將律師行當拋到腦后，一門心思地開始了如魚得水的交易員生涯。梅拉梅德很深刻的洞悉這件生命中重要的抉擇，“我很清楚的知道，士兵初出茅廬時不是從將軍做起，我也知道，隨著時間的流逝，前線的戰士將幫助士兵提高軍銜，我已經嚴陣以待，準備迎接下一次交鋒。

開創期貨新時代

1967年1月，梅拉梅德以所有候選人中的最高票數入選理事會，他并非當權派的親戚子女，新紀元的第一季春風終于從交易所門前吹過。1969年，梅拉梅德坐上了理事長這把交椅，并決定為CME所遭受的危機管理綜合癥找出良藥，于是對自己設定了三個目標：重寫并更新CME章程；打擊那些試圖操縱市場的交易員來改變形象；通過創建新市場來使交易所多元化。

他希望CME不僅是工作的地方，而且是一個人們可以愛戴的地方，“我把自己看作在舞臺上表演戲劇中的主角；同時我在導演著場景，走上前靠近看看，然后后退幾步看看效果，力圖琢磨出我角色的深度和感情。

在管理上，他更是秉承了在交易上受到的教訓“在發生錯誤時，一個好的交易員必須敢于承認錯誤，學會了摒棄自滿情緒，管理也是一樣”。在梅拉梅德上任之后，他從交易規則到部門重組，再到改善公共關系等等方面，大刀闊斧地讓CME從睡眼惺忪的“蓬頭稚子”轉型成活躍的“人丁”。這些變化足以突顯一種人性化交易所的起步。

而在市場的創新上，梅拉梅德也是一個很懂得把握機遇的人，當他發現標志著以固定匯率為基礎的“布雷頓森林體系”開始出現裂痕時，就從中嗅出了“商機”，一旦布雷頓森林體系崩潰，CME正好可以利用這個機會打入貨幣交易市場這塊空白。這種想法也是機遇對期貨高角度的認知水平，在他來看，期貨交易所應該看做一個合約競爭生存的生態系統，期貨合約不能競爭或者找到一個縫隙市場就會像物種一樣消失，或者被另一物種所取代。

1972年5月，國際貨幣市場(IMM)終于浮出水面，并引入不同種類的金融交易手段，1982年又創造性地提出股票指數期貨，一個又一個成功的創新將CME推上世界金融期貨交易中心的舞臺。

在“利奧?梅拉梅德”時代，他領導了芝加哥商業交易所25年，而現在，仍然沒有停止在這個行業中游走的腳步。正如美國期貨協會總裁約翰?丹姆嘉德曾說過，“沒有利奧，就沒有金融期貨行業，這幾乎算不得夸張之詞?！?