華夏基金：明年上游行業(yè)或有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)

2009年12月15日 09:41
來源：東方早報(bào) 作者：肖莉

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早報(bào)記者 肖莉

上周末，華夏基金在京召開2010年投資策略會(huì)，其投資總監(jiān)劉文動(dòng)認(rèn)為，明年上市公司盈利必將有大增長(zhǎng)，但鑒于部分股票股價(jià)已經(jīng)反映市場(chǎng)預(yù)期，明年的結(jié)構(gòu)性差異會(huì)很大，而如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度超越了預(yù)期，則上游行業(yè)，比如資源、能源、原材料等領(lǐng)域?qū)⒋嬖谙到y(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)。

據(jù)悉，在投資策略會(huì)上，劉文動(dòng)主要分析了當(dāng)前市場(chǎng)的四個(gè)問題。

第一個(gè)問題，他談到了全球經(jīng)濟(jì)再平衡的前景和中國(guó)投資的持續(xù)性。他表示，盡管存在一些結(jié)構(gòu)性因素，如人口結(jié)構(gòu)、收入分配差距、社會(huì)保障體系等，仍制約著國(guó)內(nèi)消費(fèi)，但中國(guó)對(duì)外需的過度依賴一定程度上也是過去幾年對(duì)內(nèi)需壓制的結(jié)果。而當(dāng)下，在外需下降的背景下，本輪投資某種程度上有其合理性，是對(duì)前幾年投資受到壓制的一種補(bǔ)償和釋放。

劉文動(dòng)談到的第二個(gè)問題是明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企業(yè)盈利的情況到底如何。他認(rèn)為，2010年投資的增長(zhǎng)率與2009年相比不會(huì)有很大的降幅，消費(fèi)在2010年仍會(huì)保持比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)，而凈出口對(duì)于增長(zhǎng)的負(fù)貢獻(xiàn)會(huì)降低，甚至轉(zhuǎn)為正面貢獻(xiàn)，因此預(yù)期2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)大大好于2009年。

他提到的第三個(gè)問題是探討盈利增長(zhǎng)預(yù)期在多大程度上已經(jīng)反映到了股票市場(chǎng)中。對(duì)此，他認(rèn)為，目前市場(chǎng)整體估值相對(duì)合理，但結(jié)構(gòu)性差異很大。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度超越了預(yù)期，那么上游行業(yè)，比如資源、能源、原材料等領(lǐng)域?qū)⒋嬖谙到y(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)；反之，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度上只是與市場(chǎng)預(yù)期相符，那么投資機(jī)會(huì)就只能通過“自下而上”的方法，在個(gè)別領(lǐng)域去發(fā)掘。

劉文動(dòng)提到的最后一個(gè)問題是股票市場(chǎng)超預(yù)期的地方來自哪里。他認(rèn)為，由于美國(guó)缺乏結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)動(dòng)力，為挽救經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在大概率上仍會(huì)保持寬松的貨幣政策立場(chǎng)。因此，以較低的成本借入美元或其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣，投入包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，將是很有吸引力的投資選擇。

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