大成基金：投資創業板二代需擇時

2009年12月17日 15:13
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊創業板“二代”8家擬發行公司的發行價日前陸續公布。第一批創業板公司發行時平均56.7倍的發行市盈率已經被認為很高，如今第二批創業板公司的平均市盈率竟然高達80多倍！大成基金對此提醒投資者，如果市盈率過高將透支公司未來幾年的業績預期，可能會增加投資的風險。

回想當初首批上市的28家企業上市，大成基金指出，該批公司上市當天總市值高達1700億元，平均每家創業板公司的市值為61億元；創業板個股的平均市盈率高達77-78倍，遠遠高于全部A股平均20幾倍的市盈率，從估值的角度來說，缺乏足夠的吸引力。事實上，到目前為止，除了一些基本面確實良好的創業板企業在經過一輪回調后有所上漲以外，其它多數首批創業板企業的股價還沒有漲回其上市當天的價格。第二批上市的創業板企業發行價市盈率就超過80倍，其中有的股票發行價市盈率甚至達到126倍，應該警惕和防范盲目追逐泡沫帶來的風險。

與第二批創業板發行價如火如荼的局面相反，招商證券上市剛剛一個月即遭破發。那么，在創業板上市公司估值偏貴，市場熱點正在從題材炒作轉向業績優良板塊和個股的大背景下，為什么在招商證券破發之時創業板企業仍然被給出這么高的發行價呢？大成基金認為，這和目前的詢價制度有一定關系，因為從目前來說，熱盼十年的創業板才剛剛開始運行，初期來講投資標的比較稀缺，而目前創業板二級市場的高市盈率直接影響到發行價，機構如果想在此時介入并穩妥地獲配，只有提高認購價格，因為如果出價過低，就沒有參與機會了。第二個原因是，從任何歷史時期來看，中小板股票比大盤股的發行價格都是會有一定程度溢價的，而人們對于創業板的預期還要超過中小板，所以單獨用PE來比較招商證券的破發和第二批創業板的發行溢價是沒有意義的。最后，大成基金指出，招商證券的破發還有一個特殊原因，那就是目前來看，券商股的供應越來越多了，比如華泰、國信這樣的券商全都在排隊醞釀上市，這讓市場對于該類股票的預期相對沒那么高了，因為供求關系始終是制約股票價格的重要因素。

不過，招商證券的破發對于盲目“打新”的投資者也是一個警醒，大成基金表示，目前市場擴容的壓力加大，臨近年終資金“落袋為安”的心理也漸漸加強，觀望態度明顯，這可能會制約此批創業板股票上市后的表現，加上交易所對創業板投機炒作監管力度加強，投資者應防止該板塊出現高開低走的走勢。目前創業板公司估值較高，股價波動大，還沒有達到安全投資期。對于大多數投資者來說，還應該在謹慎選擇業績高增長有保障的公司后，注意選擇投資時機。