監管層五道令箭促基金新和諧

2009年12月21日 06:30
來源：證券日報作者：趙學毅

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修訂基金法、設限基金評級、整肅高管跳槽、嚴防利益輸送、引導長期投資

□ 本報記者趙學毅

目前基金業發展方興未艾，積極擴張之際制度性的東西亟待完善。2009年，良好的業績收益已讓不少基金打了個漂亮的翻身仗，在這一片大和諧的背后是監管部門的不遺余力。修訂基金法、設限基金評價、整肅高管跳槽、嚴防利益輸送、引導長期投資，監管層五道“令箭”是基金今年境況徹底逆轉的“護身符”

基金法修訂適應變革新階段

2004年6月1日實施的《證券投資基金法》，確立了基金行業運作的法律框架，有力地推動了基金業的規范和發展。然而，隨著基金業快速發展，法律滯后的現象開始顯現。基金法的部分內容已不再完全適應當前基金業發展和市場監管的需要，眼下《基金法》修改的時機和條件均已成熟。

基金業巨大變化主要概括三方面：一是基金種類增多，管理部門多元化(商業銀行相繼成立了基金管理公司，全國社保機構設立了基金，國家發改委組織了風險投資基金等)；二是在治理機構上、管理規范上基金需要通過制度加以規范和約束；三是私募基金蓬勃發展，但多處于“原生態”，無論籌資、運作還是分紅缺乏法律依據和保障。

值得注意的是，盡管《基金法》修改雖已達成多方共識，但是“大改”還是“小改”存在兩種截然相對的觀點。以北京大學金融與證券研究中心主任、原《基金法》起草小組副組長曹鳳岐為代表，主張《基金法》修小修”，對私募基金的規范只需由國務院出臺相關法規即可。

另一種觀點以全國人大常委會委員、財經委副主任委員吳曉靈為代表，主張對投資基金統一立法，將目前的《基金法》真正變為《投資基金法》。據記者觀察，原《基金法》在爭議中制定，在爭議中產生，爭議的焦點就是統一立法還是分別立法。統分之爭并未隨著《基金法》的實施而停止，相反一直延續到今天。在基金業蓬勃發展的當下，統分之爭已經并不重要，重要的是基金法修訂是基金業變革新階段的呼喚，具有劃時代的意義。

基金評級設限讓投資評價更客觀

2009年11月17日，證監會頒行《證券投資基金評價業務管理暫行辦法》(明年1月1日起施行)，對基金業“排名”開列九大禁令，要求對基金應進行長期評價。

這九大“緊箍咒”分別是：禁止對不同分類的基金作排名；禁止對同一分類中包含基金少于十只的基金和成立期不足36個月的基金進行評級；禁止對特定客戶資產管理計劃進行評價；禁止對處于建倉期的基金進行評級；評級期間不得少于36個月；基金評級的更新間隔不得少于3個月；單一收益指標排名期間不得少于3個月；單一收益指標排名的更新間隔不得少于1個月。此外，嚴把基金評價機構的門檻，新規對評級機構給出了資質限定。

很明顯，通過規范基金評價業務，令基金評價標準透明化，基金評價機構將自身評價體系的公開化，基民會一目了然，這將極大程度地減少基民選錯基金的可能性。基金評價辦法印證了管理層的良苦用心：基金要為投資人服務，以創造價值為目標，不是以基金規模簡單擴張為目標，基金評級應對投資者負責。

新規的實施，意味著基金業長期以來短期排名行為被制止，這是基金業的一大進步。更重要的是，基金市場向來難有常勝將軍，在更長的時間范圍內對基金業績進行評價，基民將對基金的投資風格以及運作能力等方面有了更加深入的了解，也更加容易選擇到適合自己的基金。

整肅高管跳槽基金經理更敬業

回首即將過去的2009年，基金業人事變動可謂“如火如荼”，業績的強勁反彈，并未讓基金公司的高管及基金經理享受歌舞升平。僅從基金經理變更來看，涉及基金只數之多、波及公司范圍之廣前所未有。

據WIND資訊統計，截至12月18日，今年來超過140只基金迎來了自己新的“基金經理”，涉及現有60家基金公司中的40多家，這意味著，超過三分之二的基金公司都有基金經理變動崗位。值得憂慮的是，去年以來基金經理和管理層人員劇烈變動，人才流失，都在一定程度上影響了基金業績表現。

證監會于今年3月21日發布了《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》，加強對基金經理任職年限、交易操作、公開言論等的規定。這意味著，證監會已念起約束基金經理頻繁跳槽的“緊箍咒”。基金業正式提出基金經理注冊制，以后所有基金經理必須將從業信息登記進入中國證券業協會管理的數據庫，部分、逐步向社會公眾開放。對于那些短期內頻繁變更工作崗位及管理基金未滿一年主動提出辭職的投資管理人員，證券業協會將拒絕為其注冊。《指導意見》中第34、35條規定，基金公司若聘請上述人員則必須向證監會說明盡職調查理由和擬聘用的理由，而實際操作中將更加嚴格，若兩年內跳槽兩次將無法獲得基金經理的注冊。

目前看來，這個被稱為基金經理“緊箍咒”的新規，并未阻止基金經理的變更潮。不過，市場在關注基金業畸形的高流動性，并且制度上的反思已在不斷深入。有分析人士認為，或許隨著股權激勵的出臺，基金業的這種極端不穩定性將徹底終止。

嚴防利益輸送保證投資者利益

隨著基金公司新業務的不斷拓展，利益輸送的問題不斷受到市場的高度關注。今年以來，監管層頻發新規嚴禁利益輸送，以保證投資者的利益。

早在今年1月份，證券業協會正式發布了《證券業從業人員執業準則》，而其中27條明令禁止的行為無疑為證券從業人員念起了“緊箍咒”。其中2基金從業人員特定禁止的6項行為分別為：違反有關信息披露規則，私自泄漏基金的證券買賣信息；在不同基金資產之間、基金資產和其他受托資產之間進行利益輸送；利用基金的相關信息為本人或者他人謀取私利；挪用基金投資者的交易資金和基金份額；在基金銷售過程中誤導客戶；以及證監會、協會禁止的其他行為。顯然，管理層的態度依然相當明確——對于違規行為將嚴懲不貸！

在隨后3月份頒布的《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》中，同樣可以看到監管層對利益輸送的治理。基金公司被要求建立嚴格的通信管理制度，固定電話錄音、交易時間投資管理人員的移動電話、掌上電腦等移動通訊工具必須集中保管，MSN、QQ等各類即時通訊工具和電子郵件應實施全程監控并留痕，而且錄音、即時通信、電子郵件等資料應該保存五年以上。基金投資管理人員從事股權投資、其直系親屬買賣股票等可能存在利益沖突的行為，將得到有效治理。

8月24日，證監會再發“令箭”，正式通知各基金公司，基金公司自有資金及基金從業人員不得購買“一對多”專戶理財產品。監管部門發出“禁買令”正是為了防止可能出現的內幕交易、利益輸送等問題。

引導長期投資意在規范市場秩序

12月16日，證監會發布《開放式證券投資基金銷售費用管理規定》(明年3月15日起施行)，增列短期交易的贖回費，并禁止基金管理人向銷售機構支付一次性獎勵，規范尾隨傭金。

《管理規定》鼓勵后端收費模式，引導投資人長期投資。2010年3月15日起，開放式基金管理人將可自主選擇對持有少于一周、少于一個月內贖回的基金持有人分別加收不低于贖回金額1.5%和0.75%的贖回費；手續費隨持有期限不斷降低，持有三年以上可以為零。基金公司可向銷售機構支付尾隨傭金，不設上限，但一次性獎勵叫停。據中登公司的統計數據，2006年到2009年間，個人投資者基金平均持有期限都在30日以上，僅當個人投資者投資金額超過100萬元時平均持有期限才降至30日以下，因此如增加短期懲罰性贖回費，受影響最大的應是投資額在100萬以上的個人投資者，而基金管理人也可以自主設置收取短期交易贖回費的適用投資者。

《管理規定》這一新規對抑制基金短期交易以及引導投資者進行長期投資具有積極作用，利于基金業持續健康發展。一方面，這一新揚長避短”新規抑制短期交易行為可以使基金的份額更加穩定，不但利于基金穩定運作，同時還能減少為應對申購贖回而產出的交易摩擦費用，在一定程度上降低基金的運營成本，使長期投資者受益；另一方面，新規細化了基金銷售的收費規則，可以減少行業內的無序競爭和“價格戰”。