證券市場(chǎng)需防老鼠倉(cāng)

2009年12月21日 10:32
來(lái)源：中青在線－中國(guó)青年報(bào) 作者：張德勇

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-張德勇

今年以來(lái)，內(nèi)地基金公司相繼查出四例“老鼠倉(cāng)”丑聞，“老鼠倉(cāng)”究竟是怎么回事呢？

“老鼠倉(cāng)”的背后是個(gè)人利益的驅(qū)使

證券市場(chǎng)上的“老鼠倉(cāng)”，一般是指基金經(jīng)理利用在基金公司工作的職務(wù)便利條件，通過所掌握的內(nèi)部投資信息，在用龐大的公募基金買入、拉升某只或某幾只股票之前，借用他人的賬戶，以個(gè)人資金在股票低價(jià)位買入建倉(cāng)，等到以公募基金將股價(jià)拉升到高價(jià)位后，便率先將個(gè)人持有的股票賣出，從而獲得高額回報(bào)，而機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者的資金可能因此被套牢，甚至遭受重大損失。

相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，而基金公司這樣一種機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)得就更晚。那時(shí)，由于股市低迷，投資者的證券投資熱情不高，因此基金投資熱情、基金規(guī)模以及基金投資回報(bào)都十分低。在這種大背景下，“老鼠倉(cāng)”的誘惑力不大，即使存在某種程度的“老鼠倉(cāng)”的也因其規(guī)模小、獲利低而引不起外界的關(guān)注。但是，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)開始邁入蓬勃發(fā)展時(shí)期，特別在牛市格局下，人們的證券投資熱情不斷高漲，使基金規(guī)模也隨之快速膨脹，規(guī)模大到甚至可以左右某只股票漲跌的程度時(shí)，有的基金經(jīng)理在巨大的利益誘惑面前開始鋌而走險(xiǎn)，置法律法規(guī)的嚴(yán)肅性于不顧，利用監(jiān)管的漏洞和缺失，以巨大的公募基金為后盾，從事“老鼠倉(cāng)”的不法行為，以牟取暴利。

基金經(jīng)理的收入要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通老百姓，成為人們所羨慕的職業(yè)。盡管職業(yè)壓力較大，但豐厚的收入應(yīng)該說在相當(dāng)程度上起了補(bǔ)償作用。在高收入的情況下，如果還得隴望蜀，利用“老鼠倉(cāng)”這種違法行為進(jìn)行利益輸送，牟取暴利，那只能用個(gè)人利益的驅(qū)使來(lái)解釋。按照現(xiàn)行的證券監(jiān)管法律法規(guī)，基金公司從業(yè)人員不得從事股票買賣，并對(duì)基金經(jīng)理直系親屬的身份證號(hào)和證券賬戶進(jìn)行監(jiān)控。可是，雖然有這樣的法律法規(guī)限制，某些基金經(jīng)理在巨大的利益面前，經(jīng)受不住誘惑，大建“老鼠倉(cāng)”這進(jìn)行非法的利益輸送，其原因就在于，“老鼠倉(cāng)”操作起來(lái)十分隱蔽，建倉(cāng)人利用親朋好友的股票賬戶，甚至是假身份證所開設(shè)的股票賬戶，通過不公開的渠道以口口相傳的方式進(jìn)行運(yùn)作。在明里，監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖有監(jiān)管措施，但豐老鼠倉(cāng)”在暗里，存在著信息不對(duì)稱的問題，造成外界很難了解掌握“老鼠倉(cāng)”的相關(guān)情況，再加上“老鼠倉(cāng)”的操盤者一般具有較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和操作技巧，即使監(jiān)管措施再有力、再全面，也難免防不勝防，出現(xiàn)漏網(wǎng)之魚，而且查處起來(lái)難度很大。

“老鼠倉(cāng)”是對(duì)社會(huì)公共利益的損害

“老鼠倉(cāng)”的存在，明顯違背了證券市場(chǎng)的公開、公平和公正性原則。依據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，“老鼠倉(cāng)”是屬于法律所禁止的一種內(nèi)幕交易行為，因其利用資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)影響股價(jià)而屬于一種操縱市場(chǎng)行為，也因其利用公募基金為自己或其關(guān)系人謀利而屬于一種欺詐客戶行為。

“老鼠倉(cāng)”的存在，嚴(yán)重?fù)p害了基金投資者的合法利益。基金投資者將自己的資金委托給基金公司，期望基金經(jīng)理從投資者的自身利益出發(fā)，運(yùn)用所掌握的證券投資知識(shí)，忠實(shí)履行受托理財(cái)義務(wù)，盡最大可能為投資者創(chuàng)造財(cái)產(chǎn)性收入。但是，假如基金經(jīng)理出于私欲大建“老鼠倉(cāng)”的那么，建倉(cāng)人所首先考慮的將不再是基金投資者的利益，而是將自己的個(gè)人利益置于首要位置，當(dāng)兩種利益出現(xiàn)沖突的時(shí)候，他們往往會(huì)以損害投資者的利益為代價(jià)，去追求個(gè)人利益的最大化。對(duì)基金投資者而言，“老鼠倉(cāng)”的存在，使他們投入到基金公司的錢，表面上看似用來(lái)投資，而實(shí)際上則是用來(lái)給建倉(cāng)人抬轎子、當(dāng)槍使，增加了他們的投資成本，侵蝕了他們應(yīng)有的投資收益，甚至還可能讓他們的投資血本無(wú)歸。

對(duì)基金公司來(lái)說，要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下去并發(fā)展壯大，基金經(jīng)理良好的職業(yè)素質(zhì)、公司完善的內(nèi)部管理制度、投資者高度的信任是不可或缺的重要因素。然而，一旦出現(xiàn)了“老鼠倉(cāng)”，使投資者的利益蒙受損失，作為基金經(jīng)理雇主的基金公司，難免不讓人懷疑其內(nèi)部管理制度是否完善、是否值得投資者的信任。從另一方面看，基金公司作為企業(yè)，必然要追求利潤(rùn)最大化，而，老鼠倉(cāng)”行為，在損害投資者投資收益的同時(shí)，也會(huì)成為基金公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)的絆腳石，造成投資者與基金公司“雙輸”的下場(chǎng)。不難想象，一個(gè)滋生“老鼠倉(cāng)”的基金公司，既會(huì)因此喪失投資者的信任，投資者不敢將資金委托給該公司理財(cái)，也會(huì)因此讓自己的利潤(rùn)目標(biāo)得不到有效實(shí)現(xiàn)。假如這樣長(zhǎng)此下去，基金公司的前景就岌岌可危了。

“老鼠倉(cāng)”的危害不止于此。從各國(guó)的發(fā)展歷程看，成熟的證券市場(chǎng)往往都是有著眾多的機(jī)構(gòu)投資者，單靠散戶投資者，證券市場(chǎng)不僅規(guī)模有限，也不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定與成熟。“老鼠倉(cāng)”雖屬微觀事件，但若是屢禁不止，時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)，那將失去的不但是投資者對(duì)某些基金經(jīng)理、基金公司的信任，更有可能危及對(duì)整個(gè)證券行業(yè)的信任，進(jìn)而影響到我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

打擊“老鼠倉(cāng)”要有實(shí)效

“老鼠倉(cāng)”事件不斷上演，其中一個(gè)重要原因是打擊不力，致使“碩鼠”們抱有僥幸心理，以為這是一種低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行當(dāng)。要想最大限度減少“老鼠倉(cāng)”行為，治理的措施必須產(chǎn)生足夠的威懾力，不僅嚴(yán)懲建立“老鼠倉(cāng)”的當(dāng)事人，還應(yīng)對(duì)相關(guān)公司及其負(fù)責(zé)人的失責(zé)行為進(jìn)行處罰；不僅有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政處罰，也應(yīng)有司法機(jī)構(gòu)的刑事處罰，還應(yīng)對(duì)因“老鼠倉(cāng)”而受到損失的投資者進(jìn)行民事賠償。

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