農業股:跟著政策走把握季節節奏

2009年12月22日 02:20
來源：證券時報

0人參與0條評論

國際農產品價格需看美元走勢。美國農業部11月數據顯示，全球主要農產品中，除玉米2009/2010年度的期末庫存消費比下降外，大豆、小麥的期末庫存繼續上升。從供需層面，國際農產品上升的趨勢不明顯。對于明年國際農產品價格的走勢，我們的觀點是：美元指數的變動帶動國際農產品價格的波動，但波動的空間大小由供需決定。

預計穩糧增收仍將是明年農業的工作重點，國家政策也將繼續支持農業，糧食最低收購價、農業補貼政策將繼續實行。最低糧食收購價的提高及農業補貼政策，將繼續促進我國農產品種植的積極性，也將刺激農產品價格的上升。但由于我國糧食已實現連續6年增產，以及國家2009年收儲力度大，預計我國農產品明年價格將保持穩中小升。

2010年種子價格將上升。據全國農技中心預測，2010年稻谷種子制種量2.37億公斤，繼續小于種子的需求量，庫存進一步下降到0.3億公斤；由于制種面積擴大及需求略有下降，玉米種子的庫存略有回升。種子行業在政策支持下將長期受益，良種補貼額的逐年上升及最低糧食收購價的提高等措施，將大力促進農民種植積極性，長期有利于種業發展。但未來的發展方向將是結構逐漸向良種轉移。特別是轉基因品種安全證書的頒發，將加快品種的改良。因此，具有研發實力及良種資源的公司將更受益。

國內食糖供需偏緊，價格仍將上行。全球食糖2009/2010榨季仍有700-800萬噸缺口，為國內糖價的上升提供支撐。預計全國本榨季食糖產需存在將近100～200萬噸的缺口。上漲空間則需看國家拋儲政策。國儲將近有300萬噸的儲備糖，12月9日已拋儲20萬噸，昨日再度拋儲28萬噸。國家拋儲仍將采取小量分批形式，但不改糖價上升趨勢。

飼料行業景氣度將略回升。預計明年豬肉價格小幅上升。在國家對農業提供支持及提高農民收入背景下，預計明防止生豬價格過度下跌調控預案》將繼續實行，養殖成本的提高將帶動豬價上升。但全國生豬存欄量和能繁母豬存欄量依然高于國家宏觀調控的正常水平，豬肉價格上漲動力不足。預計生豬價格明年將小有回升，不排除飼料價格提升。

預計明年高檔海產品價格仍將上行。隨著經濟的復蘇，海產品的需求也將回升，而海參、鮑魚有2～4年的養殖周期，明年市場的供應量不會大幅增加。

把握行業投資節奏。農林牧漁板塊受價格和政策的影響較大，也具有一定的季節性。農產品價格快速上升時，農林牧漁板塊跑贏滬深300指數。每年11月—來年2月份期間，農林牧漁板塊均有較強的市場表現，跑贏滬深300指數的概率較大，主要的原因是季節旺季和惠農政策的預期。二級子行業中，種子和水產養殖的季節性明顯，種子旺季在于四季度和一季度、水產養殖為四季度，兩子行業投資機會也在于每年11月-來年2月，上漲時往往能領先于行業指數。林業主要表現在受政策刺激時，強于行業表現。

預計2010年板塊市盈率相對滬深300溢價將為1.97倍，略高于1.58～1.93倍的合理區間，估值不具優勢。但考慮政策長期支持，給予“中性”評級。在子行業的選取上，選擇受惠政策、具有估值優勢的板塊，如種業、水產品養殖；仍處于行業景氣周期的糖業、綠化苗木業。重點推薦敦煌種業、南寧糖業、綠大地、獐子島。林權改革將提高資源類公司的估值，亞盛集團也值得關注。