長(zhǎng)盛基金鄧永明：不確定性增加 尋找估值洼地

2009年12月23日 01:00
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：周文亮

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證券時(shí)報(bào)記者 周文亮

本報(bào)訊 近期股指震蕩，長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選基金經(jīng)理鄧永明認(rèn)為，這是受多方面影響的制約，其中比較直接的原因在于，年關(guān)臨近許多企業(yè)都有回籠資金的需要，各銀行也在努力控制信貸規(guī)模，市場(chǎng)資金趨于緊張。同時(shí)各國(guó)政府都面臨大規(guī)模刺激政策的退出難題，政策的不確定性很大，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)更加復(fù)雜的階段。

展望2010年的投資，鄧永明認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題：

首先，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，刺激政策遲早要退出，但前不久，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛宣布繼續(xù)維持0.25%的低利率，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年下半年甚至2011年才會(huì)加息，如此通貨膨脹可能會(huì)再次襲來(lái)。

其次，中國(guó)貨幣政策和調(diào)控政策。由于中國(guó)主要采用盯住美元的匯率機(jī)制，鑒于人民幣升值壓力，加息政策應(yīng)該會(huì)晚于美國(guó)。但結(jié)構(gòu)性的調(diào)控政策前瞻性更強(qiáng)了，抑制房地產(chǎn)過(guò)熱的政策就是很好的例證，未來(lái)可能會(huì)更多地采用這種“有保有壓”的方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再平衡。

再次，股市反映幾成企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)期？這里涉及到估值和盈利增長(zhǎng)兩個(gè)層面。2009年，大規(guī)模信貸的釋放，使得流動(dòng)性非常寬裕，股指大幅回升。

除此之外，資本市場(chǎng)自身的三個(gè)因素也將給2010年的股市行情帶來(lái)更多不確定性，譬如：融資融券和股指期貨的推出；明年中國(guó)股市將實(shí)現(xiàn)全流通，產(chǎn)業(yè)資本的定價(jià)權(quán)增強(qiáng)；大規(guī)模直接融資將影響股市的供需平衡等。

鄧永明認(rèn)為，2010年要根據(jù)政策的變化及時(shí)調(diào)整策略，重點(diǎn)在政策支持的產(chǎn)業(yè)和區(qū)域挖掘確定增長(zhǎng)的企業(yè)，尋找市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整過(guò)程中出現(xiàn)的“估值洼地”。

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