股指期貨概念引后市分歧：做空和做多 誰的空間

2009年12月31日 02:38
來源：第一財經日報 作者：賈華斐

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賈華斐

沒有人知道12月29日權重股的全面上漲到底是不是和股指期貨獲批的消息有關。相信有關和無關的人各持己見。

當天，A股市場大盤藍籌股全線飆升，并帶動大盤穩步向上。

平安期貨投資策略部副總經理羅曉鳴就更相信，這些股票的上漲只是因為前期小盤股漲勢過高，藍籌一直沒有發力，和股指期貨是否獲批無關。

“短時間內，股指期貨的推出對市場不會有太大影響。”羅曉鳴對CBN記者表示，“一開始它的門檻很高，活躍度有限。而對它既能助漲又能助跌的特性而言，當前的大盤處于盤整期，很難有明顯的利空或者利多影響。”

但是，更多的人很難忽視這一效應。畢竟，以權重股作為標的的股指期貨一旦推出，直接影響到的股票就是藍籌股。

“雖然市場的內在規律并不會因為股指期貨而改變，但對藍籌股的影響還是十分可觀的。”私募操盤手吳國平認為，“以香港市場為例，在股指期貨的作用下，香港市場的兩極分化現象十分明顯。藍籌股的活躍程度遠超內地。

吳國平解釋，股指期貨給股市引入了做空機制和杠桿效應，指數的變動在期貨市場中經過杠桿效應放大后，將有可能產生更多的收益。為了獲取這些超額收益，大資金持有者——主要是機構，有可能會去股票市場吸收足夠多的籌碼，以此來拉升或打壓指數，再去期貨市場進行做多或做空的交易，來獲取超額收益。“比如，買入大量股票后，去期貨市場做空，同時拋出手里的股票。這樣雖然股票市場會有一定的虧損，但期貨市場會獲取超額收益。

而作為最能影響指數的權重股，無疑是影響大盤最有力的籌碼，吳國平相信，這將使機構更愿意買入藍籌股。“值得注意的是，這并不意味著藍籌會快速拉升。股指期貨可以做空，過快拉升只會給對手做空的空間。

吳國平認為，在此之后，多空雙方在期貨市場的博弈將會直接影響到指數的變化，市場和藍籌股的震蕩都有可能加劇震蕩，這對一般投資者來說，更難把握。

這就形成了之前市場傳言的“資金綁架權重，權重綁架指數”的局面。

但是，這一操作手段在市場和資金量上是否具有可操作性？對權重的影響是否真有那么大？海通證券策略核心分析師陳久紅對此提出了質疑。“權重股一般都是市值數百億的大公司，機構是否有這么大的資金量去施加影響力？”

對此，吳國平解釋，雖然中石化等股票的盤子很大，流通的股票也很多，但一些國資控股的股票很難進行真正的流通，撬動權重所需的資金沒有想象的那么多。“我認為，一兩百億的資金量就可以做到，想要更得心應手的話，肯定是要上千億。但不會是一家機構自己操作，肯定是幾家機構聯手。”

“目前的權重股已經是機構的重倉股，基本上都有配置。他們手里已經握有籌碼，再吸收籌碼的動能有待考慮。”陳久紅表示，“可能早期確實會有一些交易機會，但后期是更理性的機會。”

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