股指期貨或成市場風格轉換催化劑

2009年12月31日 02:47
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者 張雪 楊晶 ○編輯 衡道慶

周三，期貨概念股、權重股、券商股、金融軟件四大板塊異軍突起領漲大盤，顯示在歲末年初市場對股指期貨推出的預期日趨強烈。業內人士普遍預計，受此影響，滬深300成份股將帶來配置需求，一直懸而未決的風格轉換可能切換過來。

上海證券研究所屠駿認為，股指期貨推出預期將影響大盤的短期趨勢。一方面，由于權重股成為市場焦點，權重股的波幅擴大會加大大盤的短期震幅；另一方面，根據國外成熟市場股指期貨推出后的經驗，股指期貨推出前期，權重股將推動大盤上漲；但是在股指期貨正式推出后，由于機構投資者要對持倉的股票現貨進行套期保值，期貨市場開設初期將面臨較大的做空壓力，加上權重股的市場需求已經釋放，股票現貨市場與期貨市場可能形成循環下跌。因此，股指期貨推出預期到成為現實，對大盤的整體影響是先揚后抑。

不過屠駿認為，從中期來看，這種預期不會改變大盤固有趨勢。經濟復蘇進程、流動性與市場估值預期仍是決定大盤中期趨勢的主導因素。

從盤面上看，昨日市場“二八現象”明顯，上證綜指分時圖上，出現了白線高居黃線之上的走勢，這是否意味著A股市場將加快風格轉換的節奏？

記者采訪的不少機構投資者表示，股指期貨的推出并不是突發事件，機構近期都在籌劃布局，藍籌股將是未來階段行情的大方向。一旦預期明朗，將調整明年一季度的投資策略，加倉金融板塊以及指數類基金。

國信證券研究所黃學軍表示，股指期貨推出將對滬深300成份股帶來配置需求，一直懸而未決的風格轉換也可能切換過來。

上海證券屠駿認為，價值高估的中小盤可能由于“失血”而遭遇資金擠出效應，從而強化目前市場局部泡沫帶來的結構性風險。此外，股指期貨推出不會改變大盤股的估值現狀，短期內權重股會出現交易性機會，可視之為市場熱點的輪動，而難以出現類似“5·30”后期的大規模風格轉換，對大盤股上漲空間的預期不宜過高。

作為金融創新與金融衍生工具，股指期貨推出預期也為股市帶來了新的投資熱點。研究機構分析，除了權重股外，期貨概念股、券商股、ETF和封基將受益。

首先，參股期貨的上市公司利潤將提升，中大股份、新黃浦、中國中期、美爾雅、大恒科技、浙江東方等30家左右的上市公司均持有期貨公司股權。

其次，股指期貨的推出將為券商帶來新的盈利增長點。中信建投預計，股指期貨對券商收入貢獻在10%左右。國信證券黃學軍則認為，可優先考慮招商證券、光大證券以及中信證券和海通證券等券商股。

最后，ETF與折價的封閉型基金也會出現投資機會。上海證券屠駿指出，ETF基金是不存在非系統風險的良好指數化投資標的，而股指期貨推出，將帶來高折價率封閉型基金的套利機會。

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