股指期貨預期顯法力 A股風格轉換持續

2009年12月31日 05:08
來源：21世紀經濟報道

0人參與0條評論

“股市在當天上午就開始流傳股指期貨已經獲批的消息,傳言的一個版本是國務院已經批準推出股指期貨,并由證監會擬訂推出的具體日程和安排,計劃在春節前公布。”上海的一位券商人士30日告訴記者。

不過,據一位接近中金所的人士稱,中金所目前還沒拿到股指期貨方面的批文,如果國務院真的批了的話,批文應該是先到證監會,由證監會再到中金所。

受股指期貨獲批的傳言影響,當日上證綜指收市卻報3262.60點,漲1.58%;深證成指收市報13644.47點,漲1.04%。深滬兩市共成交2541億元,較前日放大近三成。

6只期貨概念股漲停

A股不只一次受到股指期貨傳言的干擾,雖然重復了數次“狼來了”的故事,但每當市場傳言出現的時候,市場仍然深信不疑。

受到股指期貨推出傳聞的影響,12月30日當天,以銀行股為代表的大盤股紛紛上漲,但從盤中熱點來看,A股市場僅有不到四成個股上漲,金融、石化、鋼鐵、房地產等權重板塊領漲大市,而小盤板塊卻紛紛大幅回落,市場重現“二八分化”格局。

大盤藍籌股強勢領漲,中國石化、中國人壽均漲逾3%,招商銀行、中國平安等漲逾4%,交通銀行漲逾6%。

期貨概念股則更是升勢凌厲,中國中期、大恒科技、中大股份、新黃浦、美爾雅、弘業股份6只期貨概念股被封住漲停,而高新發展的漲幅也逾9%。

不過,某外資券商的人士卻向記者透露,該公司的客戶在12月30日當天卻以賣出為主。

這不由得讓人再次想起籠罩在A股上空已久的“A50魔咒”。A股歷史上有名的2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”暴跌都與新華富時A50指數期貨遠期合約到期交割日吻合,而今年,在上述指數期貨交割日,A股多呈現下跌走勢。

對此,齊魯證券分析師王偉則持不同看法。一方面,國內監管層對A50股指期貨一直持否定態度,另一方面,A50股指期貨自推出以后交易就很不活躍,每日成交量最多幾百手,少至幾手或者幾天沒有成交量。沒有任何成交量的新華富時中國A50指數期貨顯然不會對現貨造成影響。

A股在12月30日的大漲則更使“A50魔咒”的說法不攻自破。

回顧A股這兩個交易日的走勢,實際上,銀行股在12月29日就開始“表現”。30日的表現則更為突出。中投證券行情系統顯示,300銀行指數及內地銀行指數分別上漲3.87%和3.85%,位居漲幅榜第一和第二位。

“而行情的演繹邏輯可能是這樣的:先有銀行股及由其帶動的權重藍籌股的上漲,從而刺激了股指期貨將要推出的傳聞,而股指期貨推出的傳聞又助推了藍籌股以及股指期貨概念股的上漲。”一位市場分析人士這樣認為。

被忽略的財政部利好

事實上,記者在采訪中發現,來自財政部的一則消息被不少市場人士所忽略,而這在一定程度上成為了銀行股的上升契機。12月29日當天,財政部發布《金融類國有及國有控股企業績效評價實施細則》(以下簡稱《實施細則》),為金融類國企的績效考核設計了細致的數量化評價體系。

《實施細則》建立了涵蓋盈利能力、經營增長、資產質量和償付能力四方面共20個考核指標。

中金公司分析師毛軍華認為,該《實施細則》強化盈利能力(核心是ROE指標)考核。并且,根據他的測算,ROE在考核體系中的權重高達40%。

毛軍華在分析報告中指出,從《細則》對銀行各指標的考核權重來看,盈利能力(其中ROE15%、ROA10%、成本收入比5%)指標的權重最高,達到30%。而且,在經營增長指標中規定“國有資本保值增值率”1權重為10%。此外,ROE增長較快的銀行還將獲得額外加分,如ROE增長水平每超過行業平均10%加1分,最多可加3分。

據此,毛軍華認為,短期而言,銀行在股權融資時將更加注重平衡對ROE的攤薄,從而有助于緩解再融資壓力。

如此一來,長期壓制A股上行的銀行再融資擔憂有所緩解。不過,國泰君安策略分析師翟鵬認為,事實上,對于銀行來說,由于資本充足率受到國家限制,而且從目前中國銀行業的現狀來看,通過擴大規模來提高ROE仍是主要方式,而融資是達到這一目的的主要手段,除此之外,或許還可以做大中間業務,在費用控制上下功夫。

另一方面,從基本面來看,多數人士也認可目前銀行股的估值以及明顯的業績增長。翟鵬認為,2010年上市銀行的業績增長約在20%-25%之間,而第一創業證券銀行分析師陳曦則認為,這一增長幅度可達22%,并且,這種增長屬于確定性增長。

“銀行股業績的確定性增長原因有三:一是凈息差有擴大趨勢,凈息差在明年基本不會有下行空間,所以不會對銀行業績構成負面影響,如果明年加息,則是正面影響;二是資產質量,明年宏觀經濟仍將保持高速增長的態勢;三是業務規模,預計明年銀行貸款規模可達到8萬億?！标愱卣J為。

而在確定性增長的同時,“銀行股的估值相對于滬深300來說,有高達40%左右的折價,銀行股被明顯低估了?！标愱卣J為。

打印轉發