股指期貨四大猜想：2010年年中或正式推出

2009年12月31日 14:00
來源：中國新聞網

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提醒投資者：尚未公開時間表時，可利用緩沖期補課

股指期貨作為中國股票市場一個巨大的變化，使投資者產生了諸多疑慮：它的準入條件是什么？對市場的交易行為會產生什么樣的影響？市場會不會被人為操縱？

當“股指期貨”準備就緒炒得沸沸揚揚時，也引起在股市里“摸爬滾打”老股民的關注。為此本報記者咨詢了專業人士，解析人們關注股指期貨的幾大猜想，而在其尚未公開時間表時，廣大投資者也可利用這段難得“緩沖期”補補課，未雨綢繆。

猜想一 準入門檻高不高？

業內忠告沒有40萬，別“碰”股指期貨

中期期貨公司專業人士說，“玩”股指期貨門檻不會太低，因為股指期貨作為一種標準化合約，與商品期貨不同，股指期貨的標的物是股票指數而非具體商品。而中國金融期貨交易所最先推出來的第一個股指期貨產品將是滬深300股指期貨。

中國金融期貨交易所規定，滬深300股指期貨合約乘數為每點人民幣300元，比如按照當前滬深300指數收盤報價3500點計算：滬深300指數期貨合約價格=3500×300元=105萬元。也就是說，一張滬深300指數期貨合約的價格為105萬元。

按照期貨業慣例保證金比例10%的規定，投資者購買這樣一份合約應支付的保證金為10.5萬元。這就意味著，想參與股指期貨交易的人，理論上，資金賬戶上至少要有10.5萬元。且這僅是交易保證金，還未將結算準備金考慮在內。

對此，一位業內人士忠告投資者：沒有40萬以上資金，最好別“碰”股指期貨。

猜想二 人為操縱有無可能？

理論上操縱幾只股票有可能，但同時操縱幾百只股票就是天方夜譚

中國證監會數據顯示，我國股票市場上約95%以上的中小投資者資金規模都在10萬元及以下，這意味著資金實力雄厚的機構投資者、基金公司、券商等才是股指期貨的市場主力。

老股民楊德平最大的擔憂就是“會不會有人通過股指期貨‘操縱’市場行情，讓股指暴漲暴跌？”對此專業人士解釋，以滬深300指數為例，它是由滬深股市300只股票的指數綜合指標決定的，理論上有人要操縱幾只股票是有可能的，但是要同時操縱幾百只股票就是天方夜譚了。

中國金融期貨交易所對股指期貨交易做了限制大幅持倉的制度，規定每個賬戶持倉不能超過600手，在市場變動的時候還會根據具體情況調整持倉的限額。還有其他像強制減倉、強制平倉等手段來規避市場風險。

有研究表明，股指期貨還能減小股票現貨市場的波動與風險，轉移部分現貨市場價格風險。數據顯示，有指數套利交易的國家，現貨價格波動為21%，低于沒有股指期貨國家28%的水平。

猜想三 缺乏融資融券可行否？

期貨界傾向于融資融券的缺失不影響股指期貨功能的發揮

在創業板之后，融資融券成為市場又一個新產品熱點，而在融資融券尚未明確時會不會先推股指期貨，在業界引起諸多分歧。

證券界認為，沒有融資融券不能形成有效交易。但期貨界則傾向于融資融券的缺失并不影響股指期貨功能的發揮。有觀點認為，目前我國A股市場缺乏融資融券機制，并不是制約股指期貨推出的重要因素。

但也有分析認為，市場不能提供有效的融券和賣空股票機制，股指期貨推出后市場將向多方傾斜。從國際上看，在股指期貨推出的最初幾年，市場效率較低，經常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象。

猜想四 大盤階段底部推出？

樂觀的看法是在明年年中正式推出

關于股指期貨推出時機，市場從來不缺乏想象力。從2007年起，有關股指期貨推出的時間點，已盛傳多次。

目前，有一種較為流行的猜想就是，大盤階段性見底之日就是股指期貨推出之時。有基金公司認為，目前市場已階段性企穩，且從6000多點的高位下來已經釋放了風險，推出股指期貨，或助市場上升行情。

股指期貨的推出必須依靠各方面條件的成熟，包括現貨市場發展狀況、制度基礎、設備和技術基礎、人員基礎以及投資者基礎等，當這些準備完成時還要報請政府相關部門批準。

因此，是否會在大盤出現階段性底部時推出，還要看到時各個方面是否準備充分了。不過，中金公司已經“空轉”三年，股指期貨漸近已是業內共識，有樂觀的看法是在明年年中正式推出。( 遼沈晚報 胡海林 )

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