中國化學：高新技術引領公司發展合理價4.5-5.43元

2009年12月31日 14:17
來源：鳳凰網財經

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知識技術密集型總承包公司。中國化學是一家集勘察、設計、施工為一體,知識技術相對密集的工業工程公司。公司下屬8家設計院(其中6家被認定為高新技術公司),公司可開展所有行業的工程設計、總承包業務。公司具有很強的工藝研發實力,擁有上百項核心技術,已取得國家級和省部級工法189項、專利技術88項、專有技術58項。具備明顯的知識密集型企業特征。公司擁有、使用的各類資質與許可共有354項,是國內同類企業中資質最為全面的工業工程公司。

技術領先奠定行業相對壟斷地位。公司擁有雄厚的研發實力及先進技術,在化工、石油化工、煤化工等行業的工業工程領域擁有領先地位,承攬、設計并建造了大量具有標志性的工廠或裝置,共獲魯班獎16項,國家優質工程獎17項,國家科技進步獎14項,其他省部級獎400多項。是國內少數能運作超大型超復雜項目的工業工程公司之一,在國內具有無可替代的領先壟斷優勢。

2008年在建筑行業中央企業的財務績效評價中排名第一。

設計板塊主導,EPC 總承包業務貢獻大部分利潤。公司的業務運營模式主要通過技術優勢帶動勘察施工業務的展開,工程總承包、特別是EPC 模式是公司傳統核心業務,是公司收入及利潤主要來源。從業務板塊分類看,以EPC 為主的設計院近幾年對公司貢獻的凈利潤占到全部凈利潤的80%以上。

技術儲備造就公司超強的新業務開拓能力。公司的總承包業務主要以研究和設計技術能力來帶動,公司下屬的8家設計院都有自己的科技人才優勢以及相對優勢的技術領域和技術儲備,隨市場和政策的變化,設計院都能根據情況調整業務方向,利用儲備的新技術在不同領域承接和拓展業務,從而保證業務的連續性和成長性。如公司近幾年,在煤化工、多晶硅等領域增長很快。

內合外擴謀發展。公司管理層堅持“工程立業、技術領先、資本支撐”的發展理念。未來發展方向:其一、整合內部資源、拓展產業鏈,推進研發基地等來保證公司持續發展。其二、利用海外市場積累經驗以及公司在化工領域的優勢,大力開拓海外市場。

募集資金使用。本次發行前公司總股本為37億股,擬公開發行不超過12.33億股。募集資金主要用于重點工程項目的流動資金、購置生產設備、補充公司流動資金和信息化建設項目。募集資金的使用有利于公司進一步拓展和加強業務,促進公司發展。

盈利預測與估值。根據我們的盈利預測結果,公司09-11年凈利潤分別增長50.01%,29.79%和25.19%。對應每股收益為0.19元,0925元和0.31元。綜合考慮相對估值與絕對估值法我們認為公司的合理價值區間在4.50-5.43元。