中國化學：知識技術密集型公司未來可能私有化東華科技

2009年12月31日 14:18
來源：鳳凰網財經

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中金公司

技術人才密集,行業內絕對競爭優勢:中國化學工程公司是中國化工工程領域內資質最為齊全、功能最為完備、業務鏈最為完整的工程公司,擁有8家優勢設計院,9家建設公司,1家項目管理公司等優質資產。人才技術集中,在煤化工、多晶硅和石化基礎化工工程等領域具有突出的領先優勢。同時有大量核心技術和儲備技術在手,具有持續競爭力。

市場份額高,新技術和海外拓展:中國化學擁有國內大中型化工項目90%,大型石化項目70%的市場份額,在石化化工領域具有壟斷優勢,同時在東南亞等海外市場享有良好聲譽和經驗,未來海內外業務進一步擴張,目前公司手中有已簽署未執行完畢的合同總金額約524億元,并有持續新接訂單,未來三年公司業績將穩定增長。

財務預測、估值與建議:公司盈利能力穩定,募資資金有利于進一步擴大公司的經營規模,發行12.33億股后總股本為49.33億股后我們預計公司09年、10年發行攤薄后EPS分別為0.19、0924元,分別同比增長47%和27%。

參考國內可比公司,基于2009年和2010動態市盈率的合理價值中樞分別在24×和20×左右,考慮到公司在化工領域的技術優勢以及化工專業資質的壁壘,我們認為可以給予15%的溢價,合理的估值區間定為27.6×2009年或者23×2010年動態市盈率,對應價格區間在5.24~5.52元。我們建議在4.45~4.69元左右詢價,相當于23.4×~24.7×的2009年動態市盈率,對應2.62×~2.76×2009年PB。

公司未來也有可能私有化已上市的子公司東華科技(002140)。

風險:宏觀經濟發展與周期波動風險,財務風險,政府政策調控風險等。