中國化學：化工工程承包領(lǐng)域的王者 合理價4.5-5.4元

2009年12月31日 15:19
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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湘財證券

公司是我國化學工業(yè)工程領(lǐng)域內(nèi)資質(zhì)最為齊全、功能最為完備、業(yè)務(wù)鏈最為完整的工業(yè)工程公司。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋化工、石油化工、煤化工、多晶硅等領(lǐng)域工程承包及勘察、設(shè)計與服務(wù),是我國化學工業(yè)工程領(lǐng)域內(nèi)資質(zhì)最為齊全、功能最為完備、業(yè)務(wù)鏈最為完整的工業(yè)工程公司。

固定資產(chǎn)投資快速增長為行業(yè)發(fā)展提供支撐,并弱化了行業(yè)的周期性。自去年底以來,固定資產(chǎn)投資快速增長為固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移弱化了行業(yè)的周期性,從早年公路、水路交通建設(shè)到近幾年的房地產(chǎn)投資,再到未來幾年鐵路、地鐵等,基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模上升、城市化進程加快等較好地保障了工程承包企業(yè)的外延擴張。

公司擁有雄厚的研發(fā)實力及先進的技術(shù)。本公司擁有雄厚的研發(fā)實力及大量先進技術(shù),在化工及石油化工工程領(lǐng)域擁有強大的核心技術(shù)優(yōu)勢,在石油能源的替代產(chǎn)品如甲醇等、太陽能能源涉及的硅材料等能源產(chǎn)品工業(yè)化領(lǐng)域擁有一批專有技術(shù)。目前公司已取得FMTP項目的突破,還有13項突破性技術(shù)在研發(fā)。

公司在境內(nèi)外擁有廣泛的營銷網(wǎng)絡(luò),與境內(nèi)外政府部門建立了長期良好的合作關(guān)系。公司營銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國除西藏、臺灣外的所有省、自治區(qū)、直轄市和特別行政區(qū)。公司具有適合發(fā)展中國家的專利和專有技術(shù),具有較好的國際化發(fā)展基礎(chǔ),在與外國政府和機構(gòu)的合作方面有著悠久的歷史和豐富的經(jīng)驗,并開辟了我國以工程總承包帶動成套設(shè)備出口的先河。

盈利預測與估值:我們預計中國化學2009年、2010年與2011年的主營業(yè)務(wù)收入分別為250.5億、287.9億與342.7億,凈利潤分別為8.9億與11年8億與14.3億,按發(fā)行后總股本49.33億股計算,合每股收益分別為0.18元、0024元與0.29元。綜合考慮我們認為中國化學的合理價值為4.50-5.40元,建議詢價區(qū)間為4.32-5.28元。

風險因素包括:產(chǎn)業(yè)政策變化、原材料價格大幅波動、國際政治經(jīng)濟形勢突變、資金周轉(zhuǎn)能力等。

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