五年磨劍 股指期貨有望2010年中出爐

2010年01月01日 10:39
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：黃杰

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“市場(chǎng)傳聞國(guó)務(wù)院2009年12月30日正式批準(zhǔn)股指期貨推出時(shí)間表的消息并不準(zhǔn)確。事實(shí)上，早在12月25日前后，我們就已獲知國(guó)務(wù)院對(duì)此做出了原則性同意的批復(fù)?！币晃黄谪洏I(yè)資深人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，雖然現(xiàn)在無(wú)法確認(rèn)國(guó)務(wù)院做出的批復(fù)是針對(duì)股指期貨上市時(shí)間表還是《金融期貨上市發(fā)行管理辦法》，但二者都是股指期貨出臺(tái)不可或缺的內(nèi)容，據(jù)此推測(cè)，股指期貨推出的腳步日益臨近。15年前，該人士曾與中國(guó)金融期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱中金所)總經(jīng)理朱玉辰在中期系期貨公司共事。

“證監(jiān)會(huì)正式公告股指期貨推出事宜獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)之前，所有傳聞都不靠譜。”中金所有關(guān)人士接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)稱，作為市場(chǎng)交易機(jī)構(gòu)，中金所有也在期待股指期貨能夠獲得上市批復(fù)”

“2010年鐵定成為中國(guó)的股指期貨元年，我們認(rèn)為最快將在二季度末推出?！蹦橙滔荡笮推谪浌纠峡偢嬖V《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，股指期貨推出，中國(guó)證券市場(chǎng)很快將擁有“雙車道”

各項(xiàng)準(zhǔn)備到位

自2009年三季度以來(lái)，關(guān)于股指期貨的語(yǔ)境開始發(fā)生深刻變化。證監(jiān)會(huì)多名高級(jí)官員不再?gòu)?qiáng)調(diào)“適時(shí)推出”，而是以“積極推出”代之。9月初，證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋稱“證監(jiān)會(huì)在積極穩(wěn)妥發(fā)展商品期貨市場(chǎng)的同時(shí)，將積極推出金融期貨?！?2月，證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確表示將盡快推出股指期貨。

“股指期貨作為新鮮事物，不僅僅關(guān)系證券資本市場(chǎng)穩(wěn)定與安全，同時(shí)也是國(guó)家重要的金融創(chuàng)新手段和市場(chǎng)調(diào)節(jié)工具?！鼻笆鲋薪鹚耸糠Q，正因如此，雖然仿真交易迄今已開展三年有余，但有關(guān)部門對(duì)股指期貨推出事宜一直慎之又慎。

事實(shí)上，股指期貨制度建設(shè)目前已經(jīng)完備。2007年6月，共十章51條的《中金所金融期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》就已出臺(tái)，這是交易所體系內(nèi)較早成型的風(fēng)控體系建設(shè)雛形框架的主要組成部分。此前，證監(jiān)會(huì)及中金所也發(fā)布了一系列的相關(guān)管理辦法。同樣在2007年，適用于全國(guó)的《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》施行，后者為中金所推出股指期貨奠定了法律基礎(chǔ)。2009年，證監(jiān)會(huì)分別啟動(dòng)股指期貨投資者適當(dāng)性制度和實(shí)施《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》。這被視為股指期貨上市前的最后兩道制度閘門。

中信建投期貨總經(jīng)理丁杰、廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成、南華期貨總經(jīng)理羅旭峰等諸多行業(yè)龍頭公司負(fù)責(zé)人多次向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者證實(shí)，交易系統(tǒng)測(cè)試與仿真交易及突發(fā)事件應(yīng)急處理問(wèn)題均已成熟，其間中金所及各公司轄區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也多次組織檢查驗(yàn)收。目前，80%以上的期貨公司均已深度參與到了股指期貨的前期準(zhǔn)備工作。

浙江證監(jiān)會(huì)期貨處處長(zhǎng)盛春紅向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者證實(shí)，轄區(qū)內(nèi)期貨公司已在充分備戰(zhàn)股指期貨?！熬唧w品種仍未推出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與期貨公司關(guān)于股指期貨問(wèn)題的磨合與討論還非常少，市場(chǎng)高度期待期指推出?！彼f(shuō)。按交易量和交易金額排名，浙江已經(jīng)是期貨大省。

國(guó)泰君安證券金融工程博士蔣瑛琨告訴記者，中金所會(huì)員單位已經(jīng)過(guò)百家，技術(shù)、政策等制度建設(shè)均已到位。她認(rèn)為，不排除國(guó)務(wù)院同時(shí)批復(fù)證監(jiān)會(huì)提出的《股指期貨上市時(shí)間表》和《金融期貨上市發(fā)行管理辦法》，果真如此，就意味著阻礙股指期貨推出的所有閘門都已開啟。

“還需要觀察市場(chǎng)參與者準(zhǔn)入制度何時(shí)付諸實(shí)踐。此前已經(jīng)明確股指期貨普通參與者需要考試準(zhǔn)入，這一工作涉及面廣，工作量大，恐怕需耗費(fèi)數(shù)月時(shí)間?！笔Y瑛琨說(shuō)。

前述期貨業(yè)資深人士也認(rèn)為，市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題目前仍未明確?！皡⑴c資格是最關(guān)鍵的，誰(shuí)有資格參與，什么樣級(jí)別的資金可以參與，大型機(jī)構(gòu)套保頭寸如何具體限定？”該人士稱，最樂(lè)觀的預(yù)期，股指期貨也需2010年二季度末方能推出。

機(jī)構(gòu)備戰(zhàn)套利權(quán)重藍(lán)籌股

“機(jī)構(gòu)和散戶一樣，對(duì)股指期貨都會(huì)有一個(gè)認(rèn)知、嘗試、主動(dòng)參與的過(guò)程?！蹦硿?00指數(shù)基金經(jīng)理坦言，股指期貨傳聞一直是自己關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題?！俺跗诳赡軆H限于套保，就是玩玩期現(xiàn)貨跨市套保，利用手中的大盤股籌碼，部分對(duì)沖震蕩市或下跌市中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?！痹摶鸾?jīng)理說(shuō)，他們不會(huì)涉足投機(jī)。股指期貨一旦上市，對(duì)該基金最大的影響將是多了一個(gè)避險(xiǎn)通道，進(jìn)而可以回避被動(dòng)減倉(cāng)過(guò)程中倉(cāng)位一旦降低到最低限制時(shí)再次被動(dòng)“挨打”的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)記者了解，多數(shù)公募基金對(duì)于股指期貨的認(rèn)知都趨于套保。蔣瑛琨調(diào)查得知，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)股指期貨甫一上市時(shí)成交量是否夠大、流動(dòng)性是否充沛等問(wèn)題持有疑問(wèn)。而按照制度設(shè)計(jì)，如果滬深300指數(shù)期貨最初上市4個(gè)交易合約，誰(shuí)將成為主力合約，這些都需要觀察。

與公募基金的小心翼翼相比，券商自營(yíng)盤對(duì)股指期貨的備戰(zhàn)級(jí)別明顯要高一些。北京某大型券商耗資上百萬(wàn)元從上海一家專業(yè)套利交易軟件設(shè)計(jì)公司手里購(gòu)入了一套軟件。“按照流程設(shè)計(jì)，我們會(huì)根據(jù)滬深300指數(shù)的權(quán)重股比例配置現(xiàn)貨資源，進(jìn)而在期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，同時(shí)也尋覓無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。”該券商資產(chǎn)管理部門人士透露，超過(guò)5成的券商自營(yíng)部門都在準(zhǔn)備參與股指期貨，有些公司設(shè)計(jì)的套利工具入場(chǎng)資金門檻起步價(jià)就已經(jīng)達(dá)到上億元規(guī)模。

記者獲悉，海通證券(600837.SH)、中信證券(600030.SH)、國(guó)泰君安證券、華泰證券等部分券商已經(jīng)設(shè)計(jì)了多套參與股指期貨方案。其中一家無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利系統(tǒng)已構(gòu)建完畢的券商自營(yíng)部門人士稱，該系統(tǒng)每實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利一次的初始資金需要1500萬(wàn)元左右(指同時(shí)投資于股市和期市的資金總和)，單次綜合獲利程度有望達(dá)到0.5%～2%。

私募人士金濤認(rèn)為，手握萬(wàn)億巨資的公募和券商機(jī)構(gòu)此刻磨刀霍霍，是因?yàn)樗麄兊某霭l(fā)點(diǎn)是套利和套保?！耙雽?shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，就必須大資金進(jìn)出。套保方面，如果實(shí)施現(xiàn)貨頭寸匹配式的管理辦法，必須手里握有現(xiàn)貨?！苯饾J(rèn)為，機(jī)構(gòu)尤其公募基金近期或會(huì)對(duì)滬深300指數(shù)前10大權(quán)重股展開籌碼配置或調(diào)倉(cāng)，這將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格由“八二”轉(zhuǎn)向“二八”提供一定推力。

“幸福來(lái)得太突然！”專業(yè)股評(píng)機(jī)構(gòu)山東神光認(rèn)為，股指期貨推出的消息將推動(dòng)大盤上漲20%。該機(jī)構(gòu)稱，如果融資融券能在2010年與股指期貨同步落地，那么金融創(chuàng)新的實(shí)施預(yù)期將成為市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換加速的助推劑，權(quán)重藍(lán)籌股價(jià)有望大幅度上攻。(黃杰)

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