華夏基金投資總監劉文動：看好房地產和制造業

2010年01月01日 01:02
來源：中國經營報 作者：夏欣

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華夏基金投資總監劉文動認為，2010年市場的投資機會，主要來自于經濟增長和盈利在多大程度上能夠超越市場預期。具體來說，有兩條投資主線可以把握：如果經濟增長很大程度超越了預期，上游行業(如資源、能源、原材料等領域)將存在系統性投資機會；反之，投資機會就只能通過“自下而上”的方法在個別領域去發掘。

劉文動認為，2010年，我國經濟保持良好運行的有利因素沒有改變。政府已經明確表示將繼續維持對促進經濟復蘇和增長的支持政策，政府和私人投資都將繼續保持高增長，其中，我國中西部地區的投資力度尤為明顯。在消費領域，內需消費也呈現強勁增長，具體表現為城鎮居民消費升級和農村消費能力的釋放，在這一輪消費增長中，住房和汽車消費是主力。在這些有利的宏觀經濟因素下，工業企業的銷售和生產都將繼續回升，從而進一步提升了企業的盈利預期。

綜合分析，劉文動預計，2010年我國GDP增速有望達到10%以上。具體到“三架馬車”(出口、投資、消費)，投資增長率不會大幅度降低，外需也不會在2009年不利狀況的基礎上有所改善，但國內消費將保持穩定甚至增加。

對于市場上較為強烈的通貨膨脹預期，劉文動表示，在產出缺口為負、產能過剩的情況下，CPI出現大漲的可能性較小，較大可能是出現溫和通貨膨脹，這對于經濟復蘇和資產價格上升有推動作用，同時也會刺激企業增加庫存。

劉文動認為，2010年上半年中國經濟和股市都處于整固和調整期，相比之下，2010年下半年或者2011年可能會面臨更好的投資機會。在此背景下，他看好房地產和制造業投資增長。他認為，基礎建設在2010年將繼續增長并推動經濟發展；隨著房地產行業對存量的消化，在開發商資金鏈相對充沛的情況下，2010年房地產行業預期將繼續發展，同時帶動上下游的行業，對經濟產生較大的拉動作用。

大盤股的投資機遇也被劉文動看好。他認為，相對于大盤股，小盤股已出現溢價，部分股票的溢價甚至已經處于歷史最高水平。另一方面，短期來看，由于機構投資者在本輪市場中掌握的資金更多處于凈流出狀態，因而對基本面較好的大盤股資金注入量不大，使銀行等大盤股的估值更為合理。長遠看，隨著市場投資者信心的增加和更多偏重于基本面研究的機構投資者的參與，這一情形有望改變，銀行板塊等估值較低的大盤股將繼續被看好。

但需要引起注意的是，由于全球經濟中主要經濟體，特別是美國的經濟復蘇仍然相對乏力，由此帶來的外需增長緩慢和A股市場與其他市場日漸增加的關聯程度，投資者對A股市場上漲的速度和幅度應該保持清醒的頭腦。此外，金融風暴的陰影仍然在有限度地影響著不同國家和地區。同時，市場參與者在證券市場短時間內快速變化所產生的投資行為波動，以及政府經濟政策的微調，都會給長期上升的股票市場帶來短期的不確定性因素，這些都為基金2010年的運作帶來挑戰。

更需要特別關注的是，股市超預期的收益自何而來？劉文動認為，美元或其他發達國家貨幣將持續涌入包括中國在內的新興市場國家，進而催生新興市場的泡沫，這是經濟潛在的上行風險。雖然短期看，資本流入對新興市場的企業盈利和股票估值存在正面的影響，但相對長一點看，兩者又都孕育著股市大幅調整的風險。(夏欣)

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