基金群體調(diào)查：謹(jǐn)慎樂觀今年A股走勢

2010年01月04日 04:23
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：朱李

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朱李

編者按：

去年2月，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》基金周刊推出了首期針對基金投研高管的問卷調(diào)查。當(dāng)時(shí)，大多數(shù)接受調(diào)查的基金業(yè)人士都認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)先于美國復(fù)蘇，而近四成受訪者更是認(rèn)為當(dāng)時(shí)中國股市估值偏低。

如今，新版本的基金投研高管調(diào)查結(jié)果已揭曉。40多家以基金為主的機(jī)構(gòu)(有部分外資金融機(jī)構(gòu)及私募基金)的52位投研高管參與的調(diào)查顯示，75%的受訪者對今天市場的走勢表示謹(jǐn)慎樂觀，而近37%的受訪者認(rèn)為信貸收縮將成為影響A股走勢最關(guān)鍵的因素。(相關(guān)報(bào)道詳見A14、A15)

最新一期的《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》基金經(jīng)理調(diào)查已于元旦前結(jié)束。從問卷調(diào)查結(jié)果來看，基金經(jīng)理們對于傳說中的跨年行情要比先前態(tài)度更謹(jǐn)慎一些。在承受了A股一個(gè)多月的調(diào)整之后，大多數(shù)基金經(jīng)理在《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》此次不記名的問卷調(diào)查中說，他們對今年的A股“謹(jǐn)慎樂觀”，還有一成多的基金經(jīng)理看法“中性”。考慮到基金本身的特點(diǎn)，基金經(jīng)理們的實(shí)際看法有可能比調(diào)查呈現(xiàn)出的結(jié)果還要稍微悲觀一點(diǎn)。

但這并不意味著基金經(jīng)理們絕對看空今年的股市。事實(shí)上，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為目前A股正處于既無太大泡沫又不算十分便宜的不上不下的狀態(tài)。他們的倉位較去年二、三季度有所降低，但距離最低倉位還有一段距離。對于基金經(jīng)理們來說，目前這個(gè)階段似乎還不宜作出重大決策，他們需要更多的信息與線索來幫助自己尋找方向。

讓基金經(jīng)理們感到看不清的主要還是政策層面的因素。較多基金經(jīng)理認(rèn)為信貸收縮可能是影響A股今年走勢的最關(guān)鍵因素，可見他們眼下最大的擔(dān)憂還是政策退出問題。而對于政策究竟如何退出，基金的分歧較大。也許是為了把各種風(fēng)險(xiǎn)最大限度地考慮進(jìn)來，在接受調(diào)查的基金經(jīng)理中，有人甚至對1月份的信貸投放量都充滿了懷疑，“萬一央行從年初就開始收流動(dòng)性呢？”一位基金經(jīng)理這樣假設(shè)。當(dāng)然，大部分基金經(jīng)理還是認(rèn)為這種假設(shè)不過是一只“黑天鵝”，他們相信根據(jù)銀行的放貸偏好，一季度的信貸投放量還是有保證的。還有少部分基金經(jīng)理認(rèn)為考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，今年的信貸投放仍會(huì)維持在7萬億的較高水平。因此大部分人都認(rèn)為今年A股的高點(diǎn)將出現(xiàn)在前兩個(gè)季度，A股在全年將呈現(xiàn)前高后低的N形走勢。這一點(diǎn)，基金的看法與賣方機(jī)構(gòu)基本一致。

全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)二次探底、美元的走勢以及各國央行的退出計(jì)劃都是受到基金經(jīng)理們高度關(guān)注的全球熱點(diǎn)問題，這些變量無疑都將對A股的流動(dòng)性等問題產(chǎn)生影響。不過各種因素疊加到一起就讓對市場走勢的預(yù)測變得相對復(fù)雜一些了。比如很多基金經(jīng)理在擔(dān)憂各國央行退出的同時(shí)，認(rèn)為人民幣升值和出口復(fù)蘇將為A股帶來一部分熱錢，存款活期化也會(huì)為市場帶來增量資金，因此今年A股市場的資金供給仍然會(huì)比較充裕；可是另一方面，今年A股市場的股票供給加大，再融資需求也在增加，國際板也有可能推出……兩廂權(quán)衡之后，基金經(jīng)理們認(rèn)為今年的市場將處于動(dòng)態(tài)平衡、寬幅震蕩的狀態(tài)。

對于今年超預(yù)期的方面，基金多意見不一，不同基金間的超額收益最終可能也來源于此。分歧主要集中在兩方面，一是對于今年投資增速的預(yù)期，二是對今年出口增幅的預(yù)期。

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