股指期貨和分紅推動價值發現

2010年01月04日 07:30
來源：中國證券報－中證網

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銀河證券基金研究中心胡立峰

交易所基金整體狀況：截至2009年12月31日，滬深兩市合計共有73只上市交易基金，其中，封閉式基金33只，開放式基金(LOF)33只，ETF基金7只，總市值合計1681.50億元，流通市值合計1674.36億元，有7只基金已經運作但還未上市交易。進入2010年，股指期貨和融資融券兩大新業務推出的步伐日益臨近，交易所上市交易基金將面臨較大規模的擴容。

上周(12月28日至12月31日)二級市場走勢逐日向上，滬深上市交易基金表現強勁。上證基金指數收于4765.745點，一周上漲5.23%。深圳基金指數收于4720.45點，一周上漲4.79%。在股指期貨和分紅因素的刺激下，上市交易基金明顯地強于大盤。

戰略性投資高折價封基

封閉式基金的折價和分紅形成的估值優勢一定程度上轉化為“避風港”。波動的幅度明顯小于市場，而市場一旦企穩上行時，封閉式基金凈值的升高又將帶動二級市場價格的上升。進入新年之后，封閉式基金分紅日程表也日益臨近。我們繼續堅持戰略性投資高折價基金的投資策略，把高折價基金分為三大類，策略分別是：繼續關注高折價和潛在高分紅的傳統封閉式基金；重點關注高折價、高杠桿、高倉位的杠桿基金；適度關注到期時間短、折價率較高的創新封閉式基金。

關注大盤藍籌布局股指期貨

ETF基金方面。建議關注在交易所掛牌交易的以大盤藍籌股為主要投資對象的標準指數型基金，并逐步逢高減少以小盤股為主要投資對象的標準指數型基金，以適應股指期貨背景下的藍籌行情。ETF基金可能成為未來券商融資融券的抵押物，并且抵押率高于一般股票。交易所體系指數基金走的是交易體系，交易費用低于場外。尤其是ETF基金上，達到一定條件的可以通過份額和一籃子股票之間的轉換做T+0交易，更是凸顯交易優勢和低成本優勢。不過上周交銀治理ETF交易出現異常狀況，也顯示基金行業和有關參與各方需要進一步優化流程，進一步強化交易環節的風險管理。

在LOF基金方面。建議充分挖掘LOF基金的“一只基金、兩個收益”的特征。LOF基金未來可能成為券商融資融券的抵押物，不排除市場可能出現LOF基金從折價到溢價交易的可能性。傳統開放式基金場外柜臺手續費提高是對交易所體系基金的利好，進一步突出了LOF基金的低成本交易優勢。