匯豐晉信：A股進入低波動高分化階段

2010年01月04日 09:17
來源：證券日報

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匯豐晉信日前發布的2010年度投資策略報告認為，A股市場將進入休養生息的平穩過渡期， 2010年A股市場將呈現“窄幅波動，結構分化”特征，在流動性總體趨緊的背景下，結構性機會將取代系統性機會，市場個股差異將更加顯著。在投資策略上看好“泛消費”和“新興產業”的崛起。

報告指出，從2009年6月份開始，當多數投資者還沉浸在“保增長”的經濟復蘇驚喜，憧憬著宏觀經濟向過熱方向邁進時，政府“調結構”的舉措卻已經紛至沓來。匯豐晉信認為，在平穩渡過金融危機之后，中國經濟正在摒棄粗放型，外需擴張型的高增長模式，加速向集約型，內需型的經濟增長模式轉變。中國經濟增長模式和增長引擎的轉變，將導致“結構分化和再平衡”成為未來中國經濟增長的顯著特點。展望2010年中國經濟，既不認為會出現二次衰退，也不認為會出現嚴重過熱。中國政府在本次金融危機之中的出色表現令我們相信，中國政府駕馭經濟的能力在增強，技巧也在提高，“調整經濟結構，轉變增長模式”已經成為中央各項經濟工作的重中之重。客觀而言，2010年中國經濟面臨著“出口復蘇”，“消費轉暖”，“民間投資跟進”的有利條件，因此中國政府將有充分的空間實施“退出政策”并大力推進結構轉型。“平穩增長，轉換引擎”將是明年乃至未來一段時期中國經濟的主要特征。

在市場形態上，匯豐晉信指出，從2006年開始，大幅波動成為了A股常態。最近四年，A股市場演繹牛熊行情，年均波幅達到107%，超越了過去15年的A股平均波動幅度。據統計，1993-2005年A股平均波幅僅僅58%，其中2001-2005年(上一輪互聯網泡沫破滅后的經濟過渡期)的市場平均波幅僅僅29%。但是展望2010年，匯豐晉信認為，在本次全球金融危機之后，A股市場很可能演繹“窄幅波動，結構分化”的市場格局。并預計：在宏觀經濟結構持續調整，全流通市場規模日趨擴大，政策監管趨于成熟的背景下，A股市場將進入“低波動，高分化”的新階段。

在行業配置上，2010年，匯豐晉信看好“泛消費”和“新興產業”的崛起，重點投資以家電，零售，醫藥生物，傳媒，餐飲旅游，汽車，食品飲料，金融服務等內需相關的泛消費產業；以網絡游戲等為代表的新興消費行業；以及節能減排，新能源，信息技術等與中國經濟轉型和產業升級相關的新興產業。

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