電力設備：智能電網是主旋律

2010年01月04日 13:54
來源：證券導刊

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2010年電網建設是我國投資領域缺乏增長點后的首選方向之一，電網投資增速有望顯著改善，電力設備板塊建議重點關注兩個方向，一是我國統一堅強智能電網建設，二是電氣節能領域。

長城證券徐超周濤

12月27日，國內首個智能電網科研產業基地——“國家電網公司智能電網科研產業(南京)基地”在江蘇省南京市奠基。基地三年后建成，將為我國堅強智能電網的自主技術研發、核心裝備制造、關鍵產品檢測提供堅強的技術支撐。

隨著電網銷售電價的上調，兩網公司徹底擺脫了資金壓力，預計2010年可以增加近800億元的收入，加上電網公司的債務融資，電網建設投資得到了可靠的資金保障，我們判斷2010年我國統一堅強智能電網將會有較為明顯的動作，規劃的出臺、技術標準的制定都將穩步推進，智能電表的統一招標已經開始實施，堅強網架的建設也將加速進行，相關的受益個股包括特變電工、許繼電氣、科陸電子、平高電氣、國電南瑞、思源電氣等。

智能電網建設穩步推進

美中兩國都提出了建設智能電網的規劃，從目前的情況來看，兩國都有了一些進展，2010年將是智能電網研究和建設穩步推進的重要一年。

身處經濟危機泥潭的美國于2009年2月拋出了金額高達7870億美元的“美國復蘇和再投資行動”的經濟刺激方案，其中擬投資110億美元進行智能電網的研究和建設，旨在提高能源利用效率和更好的利用分布式可再生能源。

我國的智能電網建設完全可以不落后于美國。2007年10月，華東電網就啟動了智能電網可行性研究，規劃到2010年初步建成電網高級調度中心，2020年全面建成智能化、數字化電網，2030年建成具有自愈能力的智能電網。2009年5月下旬特高壓國際會議在北京召開，會議再次肯定了特高壓電網符合我國國情，再次明確了我國要建設統一堅強智能電網，早期的發展重點放在配電端和用戶側，建設雙向互動電網。2009年11月18日，國家電網公司統一堅強智能電網建設調研座談會在中國電力科學研究院召開。會議肯定了特高壓技術，同時要求各單位研究并解決好推進統一堅強智能電網建設的重大問題。

近期相關人士披露，國家電網將針對智能電網出臺兩項重要文件，一是智能電網發展規劃綱要，一是關鍵技術研究框架，這兩個文件可能在明年年初出臺。

統一堅強智能電網五大重點方面

智能電網是現代化輸電和配電系統的總稱，目標是為了實現更多的利用分布式能源、促進電力提供商之間的競爭、建立電網自動化監測系統、提高電力供應質量、增強電力用戶的互動最終達到節約能源的目標。統一堅強智能電網三個關鍵詞，“統一堅主要依靠技術標準；“堅強智主要依靠區域網架和特高壓電網、堅強的一次設備；智能主要依靠信息技術、二次設備。我國統一堅強智能電網包括五大重點方面：

堅強的輸電骨干網絡建設：我國一次能源在地域分布上呈現“北多南少”、“西多東少”的格局。這與我國區域經濟發展水平和能源消費水平極不一致。從煤炭資源看，昆侖山—秦嶺—大別山以北，煤炭資源的保有儲量占全國的90.3%；大興安嶺—太行山—雪峰山以西煤炭保有儲量占85.98%。而主要中心負荷區京津冀、華東六省一市，以及廣東省，總共煤炭保有儲量僅占7.0%。由于一次能源地理分布的不均，西電東送、北電南送就成了解決之道，可以預期十一五、十二五期間都是我國輸電網架建設的高峰時期。

智能配電網絡：智能配電網絡需要廣范圍的電網相關技術，包括配電自動化、智能監控、雙向通信等，以達到提升配電網效率、改善電能質量、更好的實現可再生電源接入以及在電網發生故障時提升自愈能力。此外，配電網節能化改造也是一個重要課題，主要方式包括更新陳舊的配電變壓器而采用更加節能的新型變壓器。

先進的計量系統：先進計量系統主要是指智能電表和用電管理終端。智能電表是一種先進的電子式電能表，相比普通電表，他能提供更加細節的能耗情況，與電力局的用電管理系統能實現雙向交互，幫助電力局監控管理用電和計費收費，同時，智能電表還連接家庭內的智能家電，根據分時電價，有效的組織電能消費，盡量減少高峰時期高價電的消費，最終對電網起到調節負荷的作用，減少電廠建設需求，節約能源。

用戶-電價互動系統：這個系統連接智能電表和家用電器、空調恒溫開關，實時、自動的“監聽電價”，智能化安排家庭用電，以減少電力尖峰需求。這種互動系統還可以開發基于web的終端，用戶在工作時也可以隨時掌握家庭的用電情況和電器的運行情況，目前已經有公司開發出相關的軟硬件。

系統整合：系統整合就是把智能電網涉及到的各個單元或是部件整合成一個能智能化工作的系統，其中的單元和部件包括智能電表、智能家電、智能空調溫控器、自動化變電站、同步調相器、插電式混合電動汽車、分布式可再生能源發電系統。系統整合是一項大工程，美國目前也正在投入巨資開展研究。

個股點評

特變電工：公司是我國變壓器領域的龍頭企業，2009年國家電網主設備的前7次招標中，公司市場份額大幅提升，750KV、500KV、220KV電壓級別產品的市場份額分別達到77%、37%和24%，隨著沈陽、衡陽和天津新項目的投產，公司在09年底可以達到1.7億千伏安的產能，可以明確預期，特變電工將成為我國超高壓、特高壓網架建設的最大受益者之一。

此外，海外市場也將成為公司訂單的重要來源之一。公司作為我國電力設備的優勢企業，將充分受益俄羅斯、菲律賓等國家的電網升級改造，特別是俄羅斯項目，公司將利用其地緣優勢，積極開拓市場，前景非常好，目前海外業務已經頗有斬獲。

公司的新能源業務暫時不看好，計劃09年底投產的多晶硅項目預計不能盈利，電池片業務毛利率也下滑到了09年中期的2%。我們預計公司09、10年EPS分別為0.89元和1.25元，目前股價對應的市盈率分別為26倍和19倍，給予“推薦”投資評級。

許繼電氣：許繼集團向上市公司的資產注入在2007年底就已經提出來，但是后來由于平安信托的收購而擱臵，在今年6月，集團再次重啟了資產注入事項。跟管理層交流得知目前事情進展順利，各項評估和準備工作已經接近尾聲，公司將于近日召開二次董事會和股東大會討論，集團的資產注入并不會由于國網公司的收購而再次停滯，預計全部工作的完成在今年底或者明年初。另外，中國電科院對許繼集團的收購也在正常進行，目前正處在談判之中，盡管存在一些反對聲音，但是收購成功是大概率事件。

集團注入的最核心資產是電力電子業務，主要產品為高壓直流換流閥、風電變流器和直流融冰裝臵，這塊資產盈利能力強，市場前景廣闊，直流換流閥業務還與中國電科院形成同業競爭，給予了想象空間，風電變流器業務市場容量目前超過60億元，并且處于快速增長中，前景非常好。注入資產的評估結果已經完成，許繼電氣目前股價在2010年29倍左右市盈率，考慮到中國電科院資產進一步整合的預期和國網公司的業務支持，我們認為許繼電氣應當享有估值溢價，給予了推薦”投資評級。

另外，關于電力設備我們可以關注的另外一條主線是電氣節能方向。2010年是“十一五”的最后一年，單位GDP能耗降低20%的目標需要實現，同時，我國政府針對哥本哈根會議，最近也出臺了量化的政策，到2020年我國單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，我國正式進入了碳排放控制時代，相關的行業面臨實質性的機遇，關注電氣設備節能方面的行業機會，個股主要股包括榮信股份、置信電氣、智光電氣等。