民生加銀：煤炭消費等三大板塊有望帶來超額收益

2010年01月04日 17:53
來源：證券時報作者：朱景鋒

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證券時報記者朱景鋒

“我們認為宏觀經濟政策如果不發生重大轉向，2010年市場溫和上漲的概率還是比較大的，有信心為持有人獲取穩健正收益。”在經歷了風云激蕩的2009年之后，黃欽來對2010年的市場仍充滿信心。在黃欽來看來，今年包括煤炭、先進制造業和消費品在內的三大板塊將有望為即將誕生的民生加銀精選基金帶來超額收益。

看好煤炭、先進制造和大消費

對于今年的投資機會，黃欽來認為，在上游產業中比較關注煤炭行業，一方面國內煤炭儲量豐富，擁有大量的上市公司，有較好的內生成長性；另一方面煤炭行業正在進行大規模產業整合，小煤礦逐步被淘汰，外延性擴張也同樣值得期待。

對于中游，黃欽來主要看好先進制造業中技術水平相對較高、生產力比較先進的企業，因為中游產業面對較大的產業結構調整壓力，先進產能勢必會受到保護和鼓勵，從而產生投資機會。對于下游，黃欽來更看好消費品，并認為消費品的機會大于投資品。“當前國家投資占GDP的比重已經非常大了，而且近一年來投資很大部分是政府為了刺激經濟進行的，相比較而言消費行業的發展潛力非常大。

關注行業驅動因素的變化

去年底以來，為遏制房價過快上漲勢頭，國家有關部門先后出臺多項針對房地產市場的調控政策，一時間房地產市場風聲鶴唳。黃欽來認為，房地產行業表面上看是各方利益錯綜復雜的矛盾集合體，但作為投資者最關鍵要看的價值驅動因素就是“成交量”。具體而言，房地產企業的業績取決于成交量和價格，但從根本上而言價格是服從于成交量的，價格大起大落的背后都有成交量的驅動，如果成交量下滑，將遲早令價格松動，進而影響業績。

民生加銀對于該行業一直維持中性偏低的配置。“最近調控政策更加明確，在這種情況下短期內對于地產行業還是要謹慎的。”黃欽來表示，雖然經過前期的調整，這一板塊的估值已經較為便宜，但關鍵還是要看驅動因素的變化。

對于近期市場反應較為激烈的銀行再融資問題，黃欽來認為實際上不必過于擔心。“一些銀行的凈資產收益率能夠維持在20%左右的水平，是可以為投資者創造價值的。純粹從財務角度看，這應該屬于利好。”