股指期貨成市場建設又一重頭戲

2010年01月05日 03:55
來源：中國證券網－上海證券報

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●現在A股機構投資者所持股票比例已過半。大型投資群體的出現，需要在市場中尋找到能用以避險的工具。同時，在市場達到一定規模時，其本身也需要一種金融工具來平滑過大的震蕩，保持動態平衡。而股指期貨無疑就是最好的選擇

●搞股指期貨與發動大盤股行情是兩回事。需要強調的是，推出股指期貨雖是大勢所趨，但在具體進程中還需強調循序漸進。畢竟，比照股改和創業板，股指期貨的不確定性與不可控性更大。因此，作為2010年市場建設的重頭戲，股指期貨應該有序推進

⊙申萬研究所市場研究總監桂浩明

○編輯李導

站在新年開端的時候，回首歷史是很有意思的事情。2005年啟動的股改，當時很多人有顧慮，但沒想到，股權分置這個困擾A股市場多年的矛盾被輕松化解，股市迎來了大牛市。

就在四個月前，醞釀十年之久的創業板終于推出，而實踐證明了，創業板在發展多層次資本市場及推動創業投資方面所起到的作用，已被大大地發揮了出來。進一步說，無論是股權分置問題的解決，還是創業板的推出，都是在完善中國資本市場，可以說是在市場建設中具有里程碑式的意義。

推出股指期貨是2010市場新企盼

那么，當跨入2010年的時候，大家對資本市場建設又有什么期盼呢？無疑，相信這個時候大家都會不約而同地想到股指期貨。有關推出股指期貨的討論，其實很早就有了，至少不會晚于十年前。在前幾年，有關部門也把它列入了議事日程，并且成立了專門的金融期貨交易所。但是，由于各方面因素的制約，股指期貨卻始終處于“只聽樓梯響，不見人下來”的狀態。究其原因，一方面可能與大家認為市場不夠成熟有關，另一方面，中國企業在海外期貨市場上不斷折戟及國際金融危機的爆發，也使市場對于推出股指期貨的問題上采取謹慎態度。

股指期貨是市場建設的必由之路

應該說，這樣做也有其合理性。但是，如今的中國證券市場，如果再沒有股指期貨，那么就是非常不完整的，并且會嚴重影響其發展。換言之，從市場建設的角度出發，推出股指期貨已經是十分必要的了。譬如說，經過幾年發展，現在滬深股市中機構投資者所持有股票的比例已過半，大型投資群體的出現，需要在市場操作中尋找到能夠用以避險的工具，而這方面現在的確比較缺乏。同時，在市場達到一定規模時，其本身也需要有一種金融工具來平滑過大的震蕩，保持某種動態平衡。無疑，時下也沒有這樣的產品與途徑來幫助做到這一點。

水到渠成股指期貨各項條件具備

從世界成熟市場的實踐看，設計合理的股指期貨，是能夠在這方面發揮積極作用的。進一步說，過去滬深股市規模有限，特別是大盤股不多，搞股指期貨很難找到相應的標的物，實際操作中也存在容易被操縱的問題。而現在，滬深兩市的市值規模已經處于世界前列，其中大盤股又是占到了很高比例，相關的成份指數已經形成系列，這樣也就為推出股指期貨打下了良好的基礎。還有，長期進行的投資者教育，以及在創業板實踐中實施的投資者適當性管理制度等，都對提高投資者的風險意識以及強化風險防范制度，起到了積極的作用。再結合現在國內商品期貨交易持續高速發展而風險控制良好的實際，可以認為現在搞股指期貨，無論是客觀條件還是主觀條件，現在都基本具備了。所以，如果說資本市場建設在2010年要有什么新的突破的話，那么搞股指期貨是水到渠成的，應該成為首選，當然也是毋庸置疑的重點。

股指期貨的推出不可能操之過急

事實上，雖然股指期貨一直沒有推出，但是投資者對此并不陌生，且抱有很高期望。日前有媒體報道了股指期貨的準備工作已基本完成的消息，就引起了人們的強烈關注，一些沉寂已久的大盤股也隨之發力上行。其實，搞股指期貨與發動大盤股行情是兩回事，但從當前的市場表現看，可看出投資者的熱情很高。當然，需要強調的是，推出股指期貨雖是大勢所趨，但在具體進程中還是要強調循序漸進。畢竟，比照股權分置改革，股指期貨的不確定性與不可控性更大；而比照創業板，股指期貨的風險也是更大。因此，作為2010年市場建設的重頭戲，大家還是希望它能夠有序推進，在作好充分準備的前提下穩步發展。2010年的資本市場，會因為股指期貨的推出，而留下濃墨重彩的一頁。