海通證券：融資融券初期最受益 給予買入評級

2010年01月06日 07:08
來源：東方早報

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宏源證券

少數實力強的證券公司將獲得首批試點資格，這將導致非試點券商的部分客戶產生轉移的潛在要求，存量客戶的爭奪將迅速升溫。

2008年10月25日，中信證券、國信證券、光大證券、國泰君安、銀河證券、東方證券、廣發證券、海通證券、申銀萬國、招商證券以及華泰證券等11家券商、深滬證券交易所及中登公司聯合進行了融資融券首次聯網測試，當年11月8日又進行了第二次測試。

可以確定的是，首批試點名額將只會給參與了測試的券商。我們認為如果未來首批試點3家，上海、北京、深圳各選一家的可能性較大。

而根據行為金融學原理，交易活躍的客戶往往是風險偏好型的客戶，在國內股票市場波動較大的情況下，交易杠桿對其吸引力遠大于降低交易傭金率。

假設非試點券商的活躍客戶中有15%發生轉移(數量上看僅占總客戶數的3%)，測算結果顯示，如果有3家試點券商，則其經紀市場份額增長將在110%左右，如果有5家試點，則其增長約在59%左右。

上市券商中，海通證券由于營業部數量多、分布廣，將從客戶轉移中獲益最多。

假設未來有3家試點，并假設轉移效應兩年內達成，我們預測，海通證券2010年、2011年每股收益分別為1.0元和1.5元，復合增長率將達66%。

我們給予海通證券“買入”評級。

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