追股指期貨的人

2010年01月07日 11:59
來源：時代周報作者：陸玲

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2009年歲尾，A股市場本將平靜收尾之際，“國務院已經(jīng)批準了股指期貨”的傳言消息將震蕩的大盤翻了個紅。

據(jù)悉，傳言過后，多家券商研究機構(gòu)稱，已從監(jiān)管部門處證實了該傳言的準確性，并將股指期貨已獲批的信息一一傳達給核心客戶。

“幸福終于來了，”1996年開始從事國內(nèi)期貨業(yè)務，一直對股指期貨望眼欲穿的道通期貨北京營業(yè)部副總經(jīng)理韓誼在接受時代周報記者采訪時松了口氣，“還好堅持下來了，都差點轉(zhuǎn)行了。

股指期貨正逢其時

這次應該是真的了，從監(jiān)管層態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)化即可看出。

2009年證券監(jiān)管工作會議上，尚福林即提出“做好股指期貨推出前的準備工作”。2009年12月19日，尚福林出席《財經(jīng)》年會時措辭已改為“適時推出融資融券和股指期貨”

“所以這次傳言絕非空穴來風，畢竟，現(xiàn)在推股指期貨天時地利人和。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在接受時代周報采訪時言簡意賅。

1月5日，時代周報記者再次向證監(jiān)會求證，其新聞處相關(guān)負責人表示，現(xiàn)在仍不方便表態(tài)，還沒有最新的信息要發(fā)布。

有接近監(jiān)管層人士告訴時代周報記者，“下周的全國證券期貨監(jiān)管工作會議后，一切就會見分曉。” 據(jù)悉，按照慣例將于1月份召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，屆時將布置新一年的監(jiān)管工作重點。市場預期，包括融資融券、股指期貨等在內(nèi)的市場創(chuàng)新工作都可能會在本次會議中做出初步安排。

“經(jīng)過多年準備，股指期貨在法規(guī)制度、技術(shù)系統(tǒng)、投資者培育等方面均已準備充分。從系統(tǒng)建設上看，我國的仿真股指期貨系統(tǒng)已經(jīng)在各大券商和期貨營業(yè)部內(nèi)進行了兩年多的模擬操作，交易系統(tǒng)進行對接已經(jīng)不存在技術(shù)障礙。”金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國告訴時代周報記者，作為期貨公司，他們早已準備就緒，隨時應對開閘放水。

不過，推股指期貨之前，市場人士認為，融資融券或?qū)⑾绕谕瞥觥！跋茸尙F(xiàn)貨市場具備“兩條腿走路”的機制。否則，完全脫離現(xiàn)貨市場的多空對弈，股指期貨市場必然會出現(xiàn)不合理和不符合實際的波動。

此前，市場對融資融券樂觀的看法是在春節(jié)之前。不過，一位不愿意透露姓名的私募基金經(jīng)理告訴時代周報，融資融券最近幾日可能就會公布時間表。“昨天光大證券從上午11點10分就封在漲停板上是最好的說明。

不過，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越告訴時代周報，推股指期貨與融資融券沒有必然的關(guān)系。“在股指期貨推出之前推融資融券當然可以，但沒有融資融券也一樣可以推股指期貨。

一波三折的折騰史

市場對股指期貨的呼聲已經(jīng)持續(xù)了整整16年。

1993年，海南證券交易中心就曾推出過深圳的股指期貨。彼時，由于決策者對股指期貨的認識有分歧、市場的投機性又太濃，又值投機商對香港的外匯市場進行攻擊，據(jù)一親歷者向時代周報解釋此中原因，“監(jiān)管層擔心市場規(guī)模較大，很快將其關(guān)閉”

此后由于各方面因素的制約，股指期貨始終處于“只聽樓梯響，不見人下來”的狀態(tài)。

“一個主要的原因是市場不夠成熟，其實不然”。多年前便涉足股指期貨的韓誼告訴時代周報。“1999年上海期貨交易所就開始研究股指期貨，2000-2002年就完成了上證50和上證180股指期貨的方案設計、論證、規(guī)則制定和技術(shù)準備，2002-2004關(guān)于以上證50為標的的設計都完成了，而且進行過小范圍的模擬交易，后來因為決策層的擔憂一直無法落定。

當年股指難以推出的原因在于：雖然2005年隨著新加坡把基于大陸證券市場的A50期貨提上日程，國內(nèi)開始加速，但2006年發(fā)現(xiàn)一系列問題：期貨、證券市基金等系列相關(guān)法規(guī)對股指期貨的上市沒有打出提前量，缺乏法規(guī)基礎，期貨市場保證金封閉運行管理當時沒有全面建立，存在資金流通風險，從市場到各個公司的投資者包括專業(yè)人員知識準備不足，服務和風控機制沒到位；各公司的硬件設備水準參差不齊。

2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立。當年10月，滬深300股指期貨仿真交易開始，在一定程度上對投資者進行了很好的培育，系統(tǒng)運行等技術(shù)準備也全部到位。“但時間窗口錯過了”。一位關(guān)注股指期貨的人士無奈地說。

2008年，一場突如其來的由衍生品引起的金融危機讓股指期貨“徹底被擱置”。“中國企業(yè)在海外期貨市場上不斷折戟及國際金融危機的爆發(fā)，也使市場對于推出股指期貨采取謹慎態(tài)度。

“當時，我的心都涼了。”2006年股指期貨呼聲很高的時候，韓誼被從北京分公司緊急召回南京總部，“其實，2006年各個業(yè)務規(guī)范就已經(jīng)開始了。以為那時就可以運轉(zhuǎn)了。

2009年4月，中國證監(jiān)會啟動了股指期貨投資者適當性制度；同年9月1日，證監(jiān)會公布實施了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》；2009年底，最后一批62家期貨公司順利上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)。證監(jiān)會表示，期貨市場統(tǒng)一開戶制度有利于股指期貨的推出。與此同時，證監(jiān)會在2009年一路批出十多只滬深300指數(shù)基金，被市場解讀為“早有為股指期貨鋪路的想法”

但這些“狼來了”已經(jīng)不能像當初那樣讓韓誼驚喜。

股指期貨去妖魔化

期貨在中國曾有過被妖魔化的階段。

據(jù)證券“教父”闞治東回憶，曾有一領(lǐng)導人在一次大會講，“如果你和誰有仇，就叫他的兒子去做期貨”，這是一位海外金融大亨對這位領(lǐng)導的一句玩笑話，但卻被當了真，“一句洋人的玩笑話耽誤中國金融期貨市場的發(fā)展”，闞治東至今對此念念不忘。

“經(jīng)過了這么多年的折磨，我們已經(jīng)學會平常看待了。股指期貨不是平抑證券市場用的，是用來對沖市場波動風險用的，不是神仙也不是妖怪。”韓誼表示。

韓認為，決策層擔憂的就是國內(nèi)的投機性太強，但沒有投機就沒有商品流通，就沒有金融市場，因此對投機應該是一個控制的問題，股指期貨的推出時機現(xiàn)在與其說來自于對市場的判斷，不如說是來自于管理者對于自身市場監(jiān)管能力的信心，規(guī)則齊全了，能真正落實了，金融期貨出來的時間也就到了。

在許多支持股指期貨的人士看來，2008年我國股票市場的深度調(diào)整以及我國股市缺乏做空機制單邊市的制度缺失，令我國廣大投資者損失慘重，而2009年下半年的震蕩也使很多投資者的前期業(yè)績功虧一簣。股指期貨的出現(xiàn)無疑將有利于投資者規(guī)避系統(tǒng)性風險。

無論如何，股指期貨的推出將是2010年市場面臨的最大的變數(shù)。

“股指期貨提供了雙動力，市場會更加的活躍。而且更關(guān)鍵的，它為市場提供了一個18年從來沒有過的避險工具。”中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強表示。

一位私募基金經(jīng)理告訴時代周報，大量資金都在密切關(guān)注股指期貨動態(tài)，一旦股指期貨推出，大盤股將成為機構(gòu)爭奪和控制指數(shù)的工具，藍籌股品種將迎來一輪上漲行情。

而財經(jīng)評論人葉檀認為，推出股指期貨意味著中國股市的大市場時代已經(jīng)到來。“政府還會進一步做大市場容量，以吸納更多的資金，容納更多的企業(yè)上市，以免股指期貨被人為左右；由于有了杠桿作用，中國證券市場規(guī)模將會成倍放大”

“我們終于等到靴子落地了。”一位基金經(jīng)理對時代周報淡淡地說。