A股進入做空時代

2010年01月08日 22:33
來源：經濟觀察報作者：黃利明張勇

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黃利明張勇

2010年1月8日A股收盤之后，證監會在召開的新聞通氣會上宣布，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。

據悉，證監會將按“試點先行、逐步推開”原則，綜合券商的評級的各項指標和試點實施方案準備情況，擇優選擇優質證券公司進行融資融券業務的首批試點，并根據試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。

券商股、期貨股、權重股在短期內面臨著被爆炒的境地。但做空機制同時將最終熨平市場短期內的波動，近二十年的中國股市將進入做空時代。

實際上，在此次會議之前，中國證監部門已經進行了長期準備。2004年11月，上海證券交易所就開始著手股指期貨的開發工作，兩年后，相關工作由2006年9月成立的中國金融期貨交易所接手。2007年4月，中國證監會發布了股指期貨的三大配套文件草案，當月，《期貨交易管理條例》正式施行，金融期貨終獲“準生證”，至此，股指期貨上市的法律障礙徹底清除。

根據證監會的安排，股指期貨前期的各項準備工作已基本就緒。

相關負責人表示，中國金融期貨交易所成立3個年多來，已經完成了滬深300指數期貨的合約設計、規則制定以及股指期貨掛盤交易的各項技術系統建設，并開展了大量的投資者教育工作。

目前，證監會將統籌股指期貨上市前的各項準備工作，并與相關單位協調推進。包括發布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間介紹業務和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。

證監會相關負責人表示，上述工作預計需要3月左右，以確保股指期貨的平穩推出。有券商人士表示，融資融券準備相對充足，股指期貨尚需進一步的投資者教育。

申銀萬國最近的研究報告指出，在11家被預計試點公司中，綜合測試結果，考慮到區域平衡和分類監管平衡的原則，中信、國信、招商、海通、廣發、國泰君安、申萬、光大最有希望首批試點。

不過，一券商融資融券業務部門負責人表示，由于試點階段是以券商自有資金試點，因此標志意義比實際意義將更大。

國內一大型券商衍生品部門負責人向記者表示，此次推出算是市場一直的期待，市場正式進入做空時代。

融資融券又稱證券信用交易，是指投資者向具有交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。股票價格指數期貨簡稱股指期貨，是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。

股票指數期貨可以用來降低或消除系統性風險，但期貨交易具有高杠桿性，使得交易風險被放大。

融資融券機制可以改變我國證券市場“單邊市”的格局，使得股指期貨交易者在預測到市場上漲或者下跌走勢后，在多、空兩個方向的操作上都能游刃有余，能夠幫助投資者更好的規避市場風險。

華融證券分析師范貴龍表示，融資融券的存在可以促進股指期貨更好的發揮規避風險的功能。而未來，股指期貨的推出也會給開展融資融券業務的券商提供一個很好的規避業務風險的工具，從這個角度看，融資融券和股指期貨也是兩個可以相互促進和補充的投資工具。

方正集團副總裁湯世生表示，這兩項制度的推出，對整個市場的大起大落具有穩定作用。新興市場一般是在這兩個交易制度推出之后，市場進入上漲，然后進入平穩發展階段。從現有3100點左右的點位來看，此時的推出正是市場中間位置，雖有做空機制，但做空動能不大，因此是一個合適的推出時點。