股指期貨帶來新玩法：大藍籌時代呼之欲出

2010年01月09日 13:25
來源：東方早報 作者：葛佳

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從全球主要股指走勢看，股指期貨推出并不影響中長期走勢 張澤紅 制圖（圖片來源：東方早報）

早報記者 葛佳

2010年的首個交易周，A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換并未能成功，上證指數(shù)幾度沖擊3300點整數(shù)關(guān)口都無功而返，最終重拾跌勢全周下跌2.48%。但在昨日晚間，證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人宣布，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，并開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點。

市場人士普遍認為，股指期貨的推出有望提升大盤藍籌股的交易價值，并促使市場風(fēng)格向大盤股切換，從而為市場帶來轉(zhuǎn)機；同時，股指期貨和融資融券均將顯著提振券商業(yè)績。不過，鑒于市場對這兩項創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出早有預(yù)期，下周市場的反應(yīng)仍有待觀察。

資金面有所改善

盡管受到政策調(diào)控、新股加速發(fā)行、商品期貨價格下跌等多重利空的沖擊，上證指數(shù)昨日一度失守60日線支撐，但投資者憧憬將于下周一公布的12月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，技術(shù)性買盤最終回流并推動大盤絕地反彈。而關(guān)于融資融券和股指期貨雙雙獲批的新聞亦在收盤后不久得到證實。

“監(jiān)管層選擇現(xiàn)在這個時間點推出上述業(yè)務(wù)，應(yīng)該說是做了充分考慮的。南京證券分析師溫麗君表示，A股市場在新年的第一周并未出現(xiàn)靚麗的走勢，維持震蕩盤整格局，表明在上證指數(shù)3300點市場存在較大的多空分歧。

溫麗君認為，2008年A股市場出現(xiàn)調(diào)整，本可以選擇在當(dāng)時推出上述業(yè)務(wù)，但下半年卻又恰逢金融危機，使得股指期貨與融資融券的腳步慢了下來。不過從2008年的下跌中我們也可以看到，3000點是管理層較為認可的點位，這或許也說明了他們選擇此時同意推出上述業(yè)務(wù)的原因。

“近期一直在喊‘狼來了’，這次消息獲實相信市場反應(yīng)會較為平靜，市場可能會是先漲后跌。”在溫麗君看來，在股指期貨的三個月準備期內(nèi)，即使大盤不以單邊上揚走勢來呈現(xiàn)，但震蕩向上是可以確定的。

國泰君安研究所所長李迅雷則從流動性的角度來分析，認為融資融券和股指期貨的推出能夠改善市場資金面，激活和吸收市場的非銀行信貸資金，擴充股市的流動性。

本周以來，央行或會收緊市場流動性的擔(dān)憂猶如懸在A股上方的利刃，讓投資者難以抉擇，一旦市場流動性得以擴充，也將會成為A股走強的又一利好。

此外，長江證券分析師張凡對比了9個成熟市場樣本后認為，在全球各大市場，股指期貨能改變短期走勢，卻改變不了市場的長期走勢。“若股指期貨推出前1-4周股指漲幅過大，則上市后空方有足夠的動能做空，可能引起股指大幅回落；但若前期漲勢不明顯，整個市場又處于牛市階段，則股指期貨上市一段時間后，會引起股指大幅上揚。

藍籌股將出現(xiàn)溢價

雖然市場趨勢不會受股指期貨推出而改變，但在分析人士看來，未來市場可能會轉(zhuǎn)向大藍籌時代。

華融證券分析師范貴龍認為，近期大盤進行了幾次風(fēng)格轉(zhuǎn)換的嘗試，卻都未能成功，融資融券和股指期貨的推出將給市場帶來整體性機會。從此以后，大盤藍籌股存在的投資機會將多于小盤股和概念股，且融資融券制度將給證券市場注入資金，增加證券市場的活躍程度，有利于市場整體估值的提升。

范貴龍表示，在股指期貨推出前，資金搶籌會使得藍籌股出現(xiàn)明顯的溢價。而融資融券肯定將提升證券公司的基本面，有利于券商類個股，股指期貨的推出則將給期貨公司帶來新的盈利增長點。

“大藍籌都沒怎么漲，市盈率也處于較低的狀態(tài)，短期內(nèi)市場將會由它們來帶領(lǐng)走強。”溫麗君認為，出于穩(wěn)妥的考慮，投資者可以選擇參與銀行、石化雙雄等大市值個股。

券商股也是溫麗君建議的品種，而選擇融資融券和股指期貨概念股則風(fēng)險較大，“雖然在上述業(yè)務(wù)推出前，部分個股股價可能就迅速翻倍，但大收益也有大風(fēng)險。

“這是中國證券市場重大的一步，預(yù)示著交易品種和國際逐漸接軌，具有技術(shù)含量的投資行為將逐漸成為市場主流。”長江證券分析師張瀾認為，短期內(nèi)為市場提供了新的投資主題，尤其是指數(shù)權(quán)重股、券商期貨概念股會直接受益。但長期而言，不能說這些品種推出就能持續(xù)推動市場上漲。

觀點

股指或突破3500點

浙商證券研究所副所長詹詩華表示，融資融券試點和股指期貨推出是中國資本市場的一次重大突破，其做空機制和套期保值的功能將改變中國股市單邊市的格局，并使機構(gòu)投資者擁有一個避險工具，有利于投資者的風(fēng)險管理。

詹詩華指出，參與融資融券試點的證券公司和開展股指期貨的期貨公司是最大的受益者。市場中權(quán)重大的銀行股將成為機構(gòu)投資者重要關(guān)注對象，而銀行等權(quán)重股上漲可能會帶動股指上行突破3500點。

不改變中長線走勢

金百靈投資秦洪認為，融資融券業(yè)務(wù)對A股市場短線走勢來說，有一定的激活市場的效應(yīng)。但是就中長線走勢來說，其實影響是相對中性的。港股、美股等成熟資本市場也有股指期貨，也有融資融券，但照樣有牛熊循環(huán)，推出股指期貨等金融創(chuàng)新并不會改變市場的中長線牛熊循環(huán)。

既如此，他傾向于下周一A股市場或?qū)⒏唛_，但極有可能難以改變目前市場較為疲軟的中線趨勢，因為導(dǎo)致近期中線趨勢不振的壓力來源于信貸資金收縮的預(yù)期，來源于快節(jié)奏的擴容，故在操作中，建議投資者仍不宜追高，相反可以利用反彈減持倉位，靜候資金面以及擴容節(jié)奏變化的信息。

激發(fā)一周左右反彈

中信證券交易衍生品部總監(jiān)程偉慶認為，國務(wù)院在此時明確表示批準融資券和股指期貨，旨在在目前大盤流動性受壓、跌勢明顯的狀況下，有效活躍市場，為市場注入流動性，增強投資者對市場的信心。

他表示，短期大盤肯定受此消息提振，特別是一些券商股、銀行股等權(quán)重股近期會有較好表現(xiàn)。不過，他同時指出，此番傳聞獲證，對市場也只是短期提振，近期大盤在3300點附近壓力明顯。他強調(diào)，新業(yè)務(wù)推出不會改變階段市場整體趨勢，無法扭轉(zhuǎn)時下頹勢。預(yù)計可能激發(fā)一周左右的反彈后，大盤近期還會繼續(xù)向下調(diào)整。

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