股指期貨醞釀8年籌備3年正式獲批

2010年01月09日 15:25
來源：新聞晚報 作者：楚怡俊

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中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人8日表示，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點和推出股指期貨品種。證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項工作，這一過程預(yù)計需要3個月時間。此外，股指期貨前期的各項準(zhǔn)備工作已基本就緒。這意味著，醞釀8年、籌備3年有余的股指期貨，終于有望在2010年“分娩”。讓市場苦苦等待了16年股指期貨終于來了。

試點先行逐步推開

據(jù)悉，證監(jiān)會將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風(fēng)險控制等指標(biāo)和試點實施方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點，并根據(jù)試點情況和市場狀況，逐步擴(kuò)大試點范圍。

該負(fù)責(zé)人表示，中國金融期貨交易所成立三年多來，已經(jīng)完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計、規(guī)則制定以及股指期貨掛盤交易的各項技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，并開展了大量的投資者教育工作。目前，證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策等工作。上述工作預(yù)計需要3個月左右的時間，以確保股指期貨的平穩(wěn)推出。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授郭田勇表示，融資融券及股指期貨業(yè)務(wù)的獲批，對資本市場的意義重大，而推出的時機(jī)也適宜。他指出，融資融券及股指期貨業(yè)務(wù)的獲批將使市場容量進(jìn)一步擴(kuò)大，市場避險工具進(jìn)一步完善，有利于資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。 “這兩項業(yè)務(wù)的推出時機(jī)單從股指角度來看是可以的，因為當(dāng)股票價格過高時，容易形成做空，而當(dāng)股票價格過低時，又易被暴炒，目前這一股指是適中的。 “

銀河期貨研究中心分析師周偉江表示，銀河期貨目前在人員設(shè)置和系統(tǒng)設(shè)置的準(zhǔn)備都非常充分，只等具體實施細(xì)則。有關(guān)股指期貨推出后是否會加大市場波動性的問題，他指出，從其他已推出股指期貨的海外市場來看，股指期貨剛推出時，對股價會產(chǎn)生一定負(fù)面影響，波動性較大，但長期來看，為只能做多的市場提供做空渠道，更有利于維護(hù)市場穩(wěn)定。

郭田勇還認(rèn)為，融資融券及股指期貨推出后，有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)未來需做好風(fēng)險防范工作，一方面向中小散戶提示風(fēng)險，另一方面也要防止大資金通過現(xiàn)貨市場與期貨市場的聯(lián)動，從中獲利。

券商成最大受益者

從海外經(jīng)驗看，參與信用交易的投資者賬戶對券商的年傭金貢獻(xiàn)遠(yuǎn)高于非信用交易者，融資融券業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險穩(wěn)定可控。更為重要的是，融資融券業(yè)務(wù)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)等業(yè)務(wù)一樣將經(jīng)歷由超額利潤向均衡利潤回歸的過程，有助于提升試點券商的估值水平。

據(jù)統(tǒng)計，股指期貨的推出將為證券公司帶來近三分之一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，與此同時，股指期貨的推出將提升現(xiàn)貨市場交易活躍度。在日本、中國香港和美國推出當(dāng)年的交易額分別增長14%、50%和22%，這將間接提升券商在現(xiàn)貨市場的傭金收入。融資融券和股指期貨推出后，券商將成為最大受益者。

就股指期貨而言，目前主要券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并且控股期貨公司，如中信證券、宏源證券、光大證券、廣發(fā)證券旗下均有100%控股的期貨公司，而海通證券等上市券商也有自己的期貨公司。國泰君安分析師梁靜表示，券商系期貨公司可以憑借強大的資本實力、網(wǎng)點優(yōu)勢和豐富的客戶資源，以及與證券市場緊密的聯(lián)系，在股指期貨上發(fā)揮天然競爭優(yōu)勢。

不過，也有機(jī)構(gòu)對股指期貨業(yè)務(wù)推出持相對謹(jǐn)慎的看法。聯(lián)合證券表示，股指期貨推出將導(dǎo)致股市周轉(zhuǎn)率下降，影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)面，而券商IB業(yè)務(wù)客戶初期主要為原有營業(yè)部客戶，左手換右手，且面臨更低傭金率。

將改善市場流動性

國聯(lián)安基金研究總監(jiān)陳蘇橋認(rèn)為，融資融券和股指期貨屬于A股制度上的創(chuàng)新，也是未來行情的主要線索之一，必定對A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

“短期而言，股指期貨的交易初期，可能會吸引股票市場的資金流向股指期貨市場。但是，股指期貨還有另外一個效應(yīng)，即可吸引場外資金。由于股指期貨為投資者提供了一個規(guī)避風(fēng)險的工具，擴(kuò)大了投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易會吸引場外觀望資金實質(zhì)性的介入股票市場，所以，對股市流動性的影響要看兩個效應(yīng)的相對大小。 ”

陳蘇橋表示，從我國的情況來看，由于社會保障基金、保險資金等大的機(jī)構(gòu)投資者未介入或只部分地介入股市，加上銀行存款不斷增加，場外資金可謂規(guī)模龐大，因此，推出股指期貨可望增加市場的流動性。從中長期角度來看，股指期貨的推出實際上有利于做大市場蛋糕，增強市場流動性，對于做大金融市場是非常有好處的。

國泰君安研究所所長李迅雷也表示，融資融券和股指期貨推出有助于改善市場的流動性。 “去年我國銀行新增信貸10萬億，今年銀行信貸預(yù)計為7.5萬億，減少了25%，我國經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，資金缺口明顯，融資融券和股指期貨推出后，融資融券和股指期貨推出有助于改善市場的流動性。激活和吸收市場的非銀行信貸資金，擴(kuò)充股市的流動性。 “

藍(lán)籌推動下周股市

對于兩項政策對二級市場的影響，英大證券研究所所長李大霄表示，雖然市場對融資融券和股指期貨的推出有一定的預(yù)期，但在這個時間推出對目前比較低迷不振的股市來講還是有較強的正面意義，對下周股市有非常大的推動作用。同時，由于藍(lán)籌指標(biāo)股對于股指期貨具有杠桿作用，也將更加受到機(jī)構(gòu)投資者的呵護(hù)。李迅雷認(rèn)為，股指期貨對應(yīng)的標(biāo)的物是滬深300，因此可以關(guān)注大盤藍(lán)籌股的投資機(jī)會，目前大盤藍(lán)籌股估值為20倍左右，中小盤股的估值在40倍左右，大盤藍(lán)籌股的估值較低，可以參與，當(dāng)資金涌入大盤藍(lán)籌股時，將推動股指的上升。

新聞鏈接

融資融券 又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券 又稱“

融資 是借錢買證券，通俗的說是買股票。證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買空”

融券 是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”

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