券商迫切待融資融券批文中金公司點評券商股

2010年01月10日 09:23
來源：華夏時報

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本報記者李葉北京報道

1月8日，證監會網站發布消息稱，國務院已原則上同意開設融資融券業務試點的消息可謂加快了該業務問世的步伐，但券商人對此反應并不意外，因為他們認為融資融券的到來是遲早的事兒。

“融資融券業務有點干打雷，不下雨。也難怪，這就是中國股市的規律，見風就是雨。不過，國務院有消息了，看來‘雨’要下了，但我們只等批文。中信證券某營業部經理史女士顯然對融資融券的消息似乎已經有了“免疫力”

本周，關于融資融券的消息再度打破了市場的平靜，券商股被瘋狂做多，以光大證券為首的券商股集體上演上漲行情，仿佛融資融券只要塵埃落定，券商股就立刻改頭換面。

“融資融券是大事情，去年也密集的炒作過，但市場就喜歡這個，喜歡傳出點消息，然后從交易性機會中撈一把，平靜一段時間后，再開始嚷嚷。”史女士似乎對于市場的炒作不屑一顧。

雖然類似史女士的一部分投資者，已經對融資融券的消息感到“厭倦”了，但不得不承認，市場對于融資融券的到來預期愈加強烈，本周投資者最大的談資便在于此。市場普遍認為，首批試點名單可能會落到中信證券和海通證券的頭上。

不過，面對國務院的消息，史女士告訴記者，即使融資融券突然來了也無所謂，“公司的系統交易平臺早就已經進行過測試了，可以說，該準備的交易系統測試、交易員操作手段前期已經準備了，自從做完測試那天起，我們就等著批文，通知下來再準備一切都來得及。

與中信證券的史女士一樣淡然處之的還有上海一家大券商負責經紀業務的副總，他說融資融券的消息最好別是“狼來了”

“目前公司沒有接到任何關于融資融券的通知，但上半年推出的幾率真的很大。關于融資融券業務的學習，我們早就派人到成熟市場學習過了。不過，我個人認為1月份大規模推行的可能性不大，畢竟是新業務，會設定許多門檻。”該經紀業務副總這樣告訴記者。

而光大證券北京中關村營業部負責人劉迪在接受記者采訪時也表示，公司還沒有接到任何通知。“融資融券跟創業板一樣，只是管理層推出的一項新業務，一些應對工作早在以前盛傳時就準備了，現在也沒有什么需要特別準備的。

的確，眾券商似乎已經不必再多做準備。自2008年11月份以來，已經有11家券商完成融資融券聯網測試工作，只期望推出時間能夠明朗。

史女士也建議投資者不要因融資融券的到來而不知所措。“融資融券要求普通投資者有一定的‘股齡’，風險要比股票大得多，沒有錢，市場借給你，沒有股票，市場借給你，但市場會有一個標準，最后如果你達不到，交易所會為你平倉，賠了就是真的賠掉了，不像是股票，你還可以持倉等反彈。政策一天不落地，市場就可以隨便預期。國務院現在有聲音了，短期內會不會來還真不好說，不過即便有了時間表肯定會提前通知我們進行系統交易平臺測試。”史女士心里很清楚，融資融券一定會來，只是時間問題而已。

海通證券 600837

中金公司點評：海通證券經紀業務市場份額處于第二集團，預測2010年公司營業收入和凈利潤將分別增長5%和6%。在融資融券10年推出、自有資金和債券投資的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設下，海通證券的凈利潤和每股收益凈增額分別為6.97億元和0.08元，每股價值凈增額為1.7元。假設10年融資融券和股指期貨推出后，海通證券的每股價值區間為15.33元-19.36元。上調海通證券的投資評級至“審慎推薦”

國元證券 000728

中金公司點評：國元證券經紀業務市場份額處于第三集團，直接投資業務剛剛獲批，在增發之后，國元證券凈資產處于上市證券公司中游。預測2010年國元證券營業收入和凈利潤將分別增長14%和17%，從收入構成看，經紀業務和自營業務收入占比分別為66%和21%，在融資融券10年推出、自有資金和債券投資的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設下，國元證券的凈利潤和每股收益凈增額分別為2.59億元和0.13元，每股價值(增發后)凈增額為2.6元。

光大證券 601788

中金公司點評：2009年公司共實現凈利潤28.63億元,同比大幅增長109.3%,高于我們的盈利預測。在2010年日均股票交易額1700億元-2500億元的區間內，光大證券的經紀市場份額將受新設營業部推動而上升，傭金率基本保持穩定，考慮融資融券和股指期貨創新業務推出之后,光大證券受益匪淺。因此維持對光大證券“審慎推薦”的投資評級,而略好于預期的業績也有望成為公司股價短期的驅動因素。

中信證券 600030

中金公司點評：中信證券經紀業務市場份額排名第一，作為29家創新類證券公司之一，中信證券將在融資融券、股指期貨等創新業務領域建立競爭優勢，分享創新業務帶來的盈利機會。在融資融券10年推出、自有資金和債券的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設下，中信證券的凈利潤和每股收益凈增額分別為9.55億元和0.14元，每股價值凈增額為2.9元。維持推薦的投資評級。(文/李葉)

小貼士

●什么是融資融券？

融資融券指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出的業務活動。又稱“證券信用交易”。從字面上可以得知，融資融券分融資和融券兩種業務，融資是借錢買證券，融券是借證券賣出，到期后按合同規定歸還所借資金或證券，并支付一定的利息費用。

●怎么參與？

《證券公司融資融券業務試點管理辦法》第十二條明確規定，證券公司在向客戶融資、融券前，應當辦理客戶征信，對在本公司從事證券交易不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關聯人，證券公司不得向其融資、融券業客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。現金、上證所掛牌交易基金和債券、股票等三類是主要的擔保品。

●怎么玩？

借資金還資金，借股票還股票。投資者融資買入的證券一旦下跌，需要追加資金以還款；投資者融券賣出的股票上漲時，需要增加資金來買入同樣數量的股票才能平倉。

●對市場影響幾何？

首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場帶來新的資金增量，這會對證券市場產生積極的推動作用。但出于控制風險的考慮，各市場都會對融資的比例有一定的限制，中國臺灣地區證券融資余額占股市總市值的比重為1.5%，歐美國家也一般不超過2%，這樣按照A股3萬億的市值，新增資金可能在450億元左右，對市場有一定的積極作用，但并不是決定性的。

其次，活躍市場，完善市場的價格發現功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交總量的18%-20%左右，中國臺灣市場甚至有時占到40%，而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利于市場價格發現。

再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現盈利。這為投資者帶來了新的盈利模式。