股指期貨和融資融券影響幾何

2010年01月10日 10:27
來源：證券市場紅周刊

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策劃　《紅周刊》編輯部統籌楊光

編者按：“靴子終于落地”，近期市場盛傳的股指期貨和融資融券即將推出的傳聞得到證實。本周五晚，中國證監會表示，國務院已原則上同意推出股指期貨和融資融券業務。融資融券將擇時選擇優質證券公司進行的首批試點，然后逐步擴大試點范圍，而股指期貨上市前還需要做各項準備工作，預計完成這些工作需3個月左右。

股指期貨和融資融券的推出，對于中國資本市場的發展有何意義？哪些板塊將從中受益？

股指期貨、融資融券點燃藍籌行情

《紅周刊》記者謝長艷

被傳的熱火朝天的股指期貨和融資融券，終于靴子落地。本周五晚間，中國證監會網站公布，國務院已原則上同意推出股指期貨和融資融券。當日，震蕩下跌的股市上演尾盤逆轉，券商、地產、銀行等權重股聯手放量拉升。專家表示，股指期貨和融資融券的推出，對于中國資本市場的發展建設具有里程碑意義，而投資者期盼的藍籌行情將就此點燃。

股指期貨千呼萬喚始出來

從一浪高過一浪的傳聞，到如今的確切消息，股指期貨和融資融券可謂是千呼萬喚始出來。而股指期貨的真正推出還要在3個月以后。

中國證監會表示，股指期貨上市前還需要做各項準備工作，包括發布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間介紹業務和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。完成這些工作預計需3個月左右。而融資融券業務，將選擇優質證券公司進行首批試點，然后根據試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。

“股指期貨的推出，對中國資本市場的發展具有重大的戰略意義，是中國證券市場向國際化現代化的推進，中國的證券市場也急需股指期貨這樣的避險工具。有了股指期貨市場可以雙向交易，形成真正的多空陣營，可以避免像2008年的暴漲暴跌，也改變了機構靠天吃飯的局面。”中央財經大學證券期貨研究所所長賀強在接受《紅周刊》采訪時說。

賀強認為，市場推出股指期貨的條件也已經成熟。證監會已經出臺的一系列股指期貨的規定，中金所出臺的股指期貨交易規則，股指期貨的仿真交易也開展了幾年取得的經驗，這都為股指期貨的推出奠定了基礎。而融資融券的推出也保證了股指期貨的雙向交易。

股指期貨奏響“大象”樂章

從2006年至2007年，管理層幾次關于股指期貨即將推出的消息都推動了A股市場大幅上漲,大盤藍籌股均有靚麗表現。北京邦和財富研究所所長韓志國表示，此次股指期貨獲國務院批準通過，并且延時4至6個月實施的話，將引發一輪藍籌行情。

東方證券分析師劉俊認為，股指期貨將成為風格轉換催化劑，A股市場經過一年的反彈后，大盤股的估值只是回到歷史均值，中小盤股的估值卻明顯超出歷史均值。隨著宏觀經濟的復蘇，以及新發指數基金的建倉，估值較低的大盤股極具吸引力。

而證監會在提到股指期貨的準備工作中，明確提到“中國金融期貨交易所完成了滬深300指數期貨的合約設計”，幾乎可以肯定，股指期貨將會以滬深300指數作為交易標的。這也是為什么股指期貨傳聞出現后，滬深300的權重股就會受到資金追捧。

“在滬深300前50大權重股中，銀行、券商、保險和鋼鐵估值偏低，基本面向好，加上股指期貨的合力驅動，必將有搶眼表現。興業證券策略分析師李彥霖表示。

此外，多家券商在研究海外股市發現，股指期貨推出前，市場會出現明顯的上漲趨勢，權重股會出現一定的價值溢價。而推出后，由于機構對已有的持倉進行做空套期保值的需求量較大，短期會對市場造成負面沖擊。建議投資者，在股指期貨推出前配置大盤權重股，在股指期貨推出后要注意防范大盤波動性加大的風險。但股市的長期趨勢不會因為股指期貨的上市而改變。

挖掘融資融券、股指期貨受益股

券商股在滬深300中占有較大權重，而在2009年整體漲幅偏小、估值偏低。李彥霖表示，股指期貨、融資融券不但能增加券商的傭金收入，融資融券業務也將為證券公司帶來相關利差收入。由于券商只能用自有資金和證券進行融資融券業務，因此，凈資本越高的券商獲利越高。在證監會指定的11家參與融資融券試點的券商中也只有中信證券、海通證券、光大證券和招商證券4家上市公司，其中海通證券的凈資本最高，其次是中信證券。

而參股期貨公司的期貨概念股，隨著股指期貨的推出，必將分享期貨公司業務范圍擴大帶來的利潤增厚。上市公司持有期貨公司股權比例越高，期貨公司的業務擴張對上市公司的利潤增厚效應越明顯。在持有期貨公司100%股權的上市公司中，興業證券最看好中國中期和高新發展。

此外，股指期貨和融資融券的推出，市場的交易模式和交易行為將發生深遠的改變，不僅有新建系統的要求，還有系統升級改造的要求，因此給融資融券提供糧草的證券行業軟件提供商恒生電子和金證股份，無疑也是股指期貨的受益公司。