股指期貨10大受益公司

A股上市公司中，控股或參股期貨公司的不在少數(shù)。但期貨業(yè)務(wù)真正對(duì)上市公司有較大貢獻(xiàn)的卻是鳳毛麟角。

根據(jù)《投資者報(bào)》的初步統(tǒng)計(jì)，目前有15家上市公司控股或參股期貨公司，其中，9家公司控股，其余6家公司參股。

值得一提的是，弘業(yè)股份雖然對(duì)弘業(yè)期貨參股，持股比例為43%，但弘業(yè)期貨的控股股東同為弘業(yè)期貨的控股股東，即弘業(yè)集團(tuán)，因此，未來不排除弘業(yè)期貨整體進(jìn)入上市公司的可能。

實(shí)際上，國內(nèi)期貨公司近年來的經(jīng)營情況普遍不佳，統(tǒng)計(jì)表明，2008年平均每家期貨公司盈利只有230多萬元。同樣的，很多上市公司持股的期貨公司在2008年盈利也不理想，15家公司中，期貨公司盈利貢獻(xiàn)低于100萬元的有3家，低于500萬元的則有8家，占比超過五成。盈利貢獻(xiàn)額最高的是中大股份控股的中大期貨，2008年盈利貢獻(xiàn)達(dá)到3035萬元。

根據(jù)《投資者報(bào)》分析，這15家公司中，中大股份、高新發(fā)展、弘業(yè)股份等公司所控股的期貨公司對(duì)上市公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較高。需要說明的是，判斷對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，不僅體現(xiàn)在期貨公司盈利占上市公司盈利比重，還需要考慮每股收益的貢獻(xiàn)。中國中期雖然期貨盈利占比較高，但由于盈利額較低，每股收益貢獻(xiàn)只有0.03元，所以受益并不明顯；美爾雅也是如此，期貨業(yè)務(wù)每股收益僅貢獻(xiàn)了0.01元。

同時(shí)，投資者也需要考慮公司的估值情況，相比而言，廈門國貿(mào)的優(yōu)勢(shì)較為明顯，而中國中期、高新發(fā)展、美爾雅、天利高新等公司的估值則相對(duì)偏高。

綜合來看，在15家公司中，廈門國貿(mào)、中大股份、弘業(yè)股份以及高新發(fā)展4家公司的期貨業(yè)務(wù)更值得看好。

軟件商分羹盛宴

除了券商股和期貨股將直接受益外，還有有一類直接受益公司卻容易被投資者忽略，就是為股指期貨提供交易軟件的技術(shù)服務(wù)類公司。融資融券、股指期貨的推出，必然帶來證券公司、期貨公司對(duì)交易系統(tǒng)的新建、升級(jí)和改造。

目前，國內(nèi)A股市場(chǎng)提供證券交易軟件的公司主要有恒生電子、金證股份以及同花順。

恒生電子是國內(nèi)金融IT領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司在券商、基金、期貨等金融領(lǐng)域都擁有很高的份額，其中，券商核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的份額達(dá)到50%，期貨公司的市場(chǎng)份額達(dá)到40%，基金公司市場(chǎng)份額則達(dá)到80%。因此，作為領(lǐng)軍企業(yè)，期貨等券商等領(lǐng)域?qū)灰紫到y(tǒng)的需求增長將拉動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長。

金證股份在行業(yè)內(nèi)的地位略遜于恒生電子，但在券商營銷服務(wù)系統(tǒng)中擁有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，在國內(nèi)券商呼叫中心系統(tǒng)的市場(chǎng)份額超過60%；同花順的優(yōu)勢(shì)在于網(wǎng)上行情和交易系統(tǒng)，股指期貨推出同樣將促進(jìn)業(yè)務(wù)的增長。

權(quán)重股將受青睞

國外市場(chǎng)的研究結(jié)果表明，股指期貨推出之初，對(duì)指數(shù)權(quán)重股的拉動(dòng)將較為明顯。其原因在于，以機(jī)構(gòu)為主的投資者，基于套期保值的功能需求，將會(huì)加大對(duì)權(quán)重股的資產(chǎn)配置，從而推動(dòng)權(quán)重股上漲。

由于股指期貨的跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，因此，滬深300指數(shù)的權(quán)重成份股有望在近期受到資金吹捧。與上證指數(shù)不同，滬深300指數(shù)的權(quán)重采用自由流通量加權(quán)計(jì)算法，其第一大權(quán)重股為招商銀行，權(quán)重為3.54%，其次為交通銀行，權(quán)重為3.04%。

在滬深300指數(shù)成份股前10大權(quán)重股中，有8只是以銀行為主的金融股，兩只非金融股是中國神華和萬科A，分別居第8、第9位。

目前，銀行板塊對(duì)應(yīng)2009年的市盈率只有15倍，整個(gè)金融板塊(含券商和信托)也只有18倍，是A股市場(chǎng)市盈率最低的板塊。并且，機(jī)構(gòu)2009年對(duì)銀行等金融股的配置比重較低。因此，股指期貨的推出將增加銀行等金融股對(duì)資金的吸引力。

從行業(yè)的基本面看，銀行、保險(xiǎn)、證券等金融上市公司的業(yè)績(jī)都有明顯的回升勢(shì)頭。

引導(dǎo)銀行業(yè)盈利回升的主要是息差的擴(kuò)大，目前利息收入仍占銀行盈利比重的近90%，因此，息差的變動(dòng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響至關(guān)重要。

從2009年第三季度開始，銀行息差有明顯的回升勢(shì)頭。14家上市銀行中，第三季度單季度息差水平環(huán)比提升的有11家，占比近八成。14家上市銀行單季度平均息差提高到了2.37%，環(huán)比提升了11個(gè)基點(diǎn)。其中，民生銀行提升幅度最大，達(dá)到28個(gè)基點(diǎn)，此外，中信銀行、興業(yè)銀行、交通銀行的提升幅度也較大，均達(dá)到或超過了20個(gè)基點(diǎn)。

我們認(rèn)為，以下幾個(gè)方面的原因使得銀行息差回升：第一，隨著資本市場(chǎng)的活躍，銀行存款活期化趨勢(shì)較為明顯，這將降低銀行的利息支出；第二，貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第三季度末，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中長期貸款比重以及利率較低的票據(jù)融資和短期貸款占比都有明顯下降；第三，定期存款重定價(jià)，去年下半年連續(xù)降息，各銀行定期存款逐步完成重定價(jià)，降低了銀行利息支出。

而隨著央行貨幣政策回歸常態(tài)，市場(chǎng)也必將進(jìn)入加息通道，并且，經(jīng)濟(jì)回暖也使得銀行對(duì)貸款的議價(jià)能力有明顯提高。諸多因素都將使得銀行的息差水平在未來一兩年內(nèi)保持回升態(tài)勢(shì)。

招商銀行是滬深300指數(shù)第一大權(quán)重股，由于堅(jiān)持零售戰(zhàn)略、貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整不利等原因，招行2009年業(yè)績(jī)欠佳，但公司擁有良好的內(nèi)部治理，雖然堅(jiān)守零售戰(zhàn)略導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)欠佳，但可能也是未來最大贏家；第二大權(quán)重股交通銀行，同樣是一家注重零售業(yè)務(wù)的銀行，并且，有著較為謹(jǐn)慎的經(jīng)營策略，未來發(fā)展值得期待。

另外，保費(fèi)收入恢復(fù)增長以及投資收益率的回升，將作為兩部強(qiáng)有力的引擎，驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)回升。

作為滬深300指數(shù)第三大權(quán)重的中國平安，優(yōu)勢(shì)在于擁有高效的內(nèi)部管理體制、先進(jìn)的信息處理系統(tǒng)以及優(yōu)秀的企業(yè)文化，公司戰(zhàn)略明確，執(zhí)行力強(qiáng)，2009年保費(fèi)增長在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，市場(chǎng)份額迅速提升，收購深發(fā)展后，對(duì)完成金控集團(tuán)的版圖打造基本完成，公司擁有保險(xiǎn)業(yè)最優(yōu)秀的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。另外，千萬別忘了，中國平安還直接擁有平安期貨和平安證券，也將直接受益于即將推出的股指期貨和融資融券。