股指期貨出臺公募基金在市場中發揮的作用有限

2010年01月11日 02:38
來源：第一財經日報作者：賈華斐

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賈華斐

面對國務院原則同意推出股指期貨品種和開展融資融券業務試點的消息，多位基金業內人士表示高度關注，但實施細則尚未出臺，對基金行業的影響還很難說，細則出臺后，基金公司將在深入調研后冷靜應對。

即便是發表了看法的人，對此也沒有十分樂觀。銀河證券基金研究所分析師王群航就表示：“目前連基金能不能投資股指期貨都不知道，很難說對行業能有多大影響。

證監會對基金投資股指期貨和融資融券將做何種規定，是目前基金行業對這兩項業務最為關注的事情。

“藍籌時代”基金掌控

由于股指期貨的標的為滬深300指數期貨合約，市場認為，股指期貨的推出將增加滬深300相關的大藍籌公司的重要性。

“股指期貨的推出將增加市場對大盤股的需求。” 德圣基金研究中心總經理江賽春表示。廣州的一位私募更是激進地認為，股指期貨推出之前，機構資金會加速吸收市場中的藍籌股，作為將來操作股指期貨的籌碼。而在后期的雙邊博弈時，雙方對藍籌股的爭奪將加劇，藍籌股的股價波動也將更為激烈。

對此，江賽春也表示，“不排除在某個時間點，有資金通過控制某些權重股來獲取股指期貨話語權的可能。

而和私募、游資等相比，作為股票市場重要力量的公募基金歷來被視為更青睞藍籌股的資金勢力，他們在藍籌股中的權重也令市場不容小覷。

不過，來自銀河證券基金研究中心的觀點認為，從股票方向基金資產凈值占A股流通市值比例這個指標來看，基金對A股市場影響力在逐漸下降。

數據表明，截至2009年12月31日，滬深A股流通市值合計148431.71億元，按照資產凈值口徑統計，408只股票方向基金21893.33億元的資產凈值占到A股流通市值148431.71億元的比例是14.75%。而在2008年底，這一數據為28.83%。

不過，另一個跡象表明，基金行業的影響力在逐漸增加。數據顯示，截至2009年底，基金總規模已經再度回升到2.6萬億元以上。

波動中尋找機會

股指期貨的推出，對手握重金的基金公司來說，或許帶來了新的機會。

“短期來看是利好的，更長時間來看，股指期貨增加了市場的波動機會，給基金一些投資機會。”王群航表示，“但其他方面的影響暫時還看不出來。

“股指期貨和融資融券畢竟是新產品形式，對整個市場，包括公募基金行業來說都是利好的。”江賽春對記者表示，股指期貨的推出增加了市場對大盤股的需求，這在某種程度上會增加基金的話語權。不過他也認為，即使沒有股指期貨，藍籌股本身在基金持倉中的比重也較大，這種影響到底能有多大程度還有待觀察。

除此之外，基金行業“強者愈強”的局面是否會因股指期貨的推出而加劇，也成為市場關注的話題。數據顯示，截至2009年三季度，最大的基金公司華夏基金管理的開放式資金已達1700多億，而最小的基金公司只有十幾億。

“股指期貨的推出除了增加掌握大量藍籌的基金公司的話語權之外，有可能會加劇基金行業的分化。大的公司借助手中資金的實力可以在股指期貨中獲取更多的收益，有利于公司業績。使得大公司的規模和品牌影響力更大。”一位基金業內人士指出。

對此，江賽春表示，基金公司的分化更多的是由大基金公司在渠道、研究和資源、宣傳中的強勢地位造就的，并不完全由業績決定。很多小公司業績比大公司好。從這個角度說，股指期貨的推出和公司之間的競爭并沒有直接的聯系。

靜待投資細則

但股指期貨的利好到底能否落實在基金業內，關鍵還要看證監會對基金投資股指期貨的相關規定。而多位基金行業人士的看法表明，目前整個公募基金行業能受到多大利好，以及對自己能發揮多大的影響力這兩個問題都顯得并不樂觀。

“目前連基金是否能投資股指期貨都不知道。”王群航表示。

不僅如此，即使可以投資股指期貨，相關的細則也會影響到整個行業的投資方式。“目前市場對相關規定還不是很明確。基金是否允許參與股指期貨和融資融券，以什么形式參與，參與的比例是多少。關于這些細節監管層并沒有公布。”江賽春表示，據他預計，監管層即使允許基金投資股指期貨，也會給出一定的倉位限制，這一比例不會太高。

目前市場對此的唯一一份文件為2007年《中國證券報》曾報道過的證券投資基金投資股指期貨相關辦法，當時對基金公司投資股指期貨的倉位限制為不超過10%。除此之外，其他一系列細則都沒有出爐。

一位不愿透露姓名的基金公司高管直接對本報記者表示，在他看來，公募基金將來在市場中發揮的作用有限，公募基金除了受到證監會的限制之外，還要受到內部風控制度的限制，不會大規模地參與。

而一些海外市場的人士也對中國股指期貨的相關細則表示密切關注。“中國市場的監管和美國市場有很大不同，很難說國內的基金是否會像海外那樣參與股指期貨市場。”美國福四通期貨公司駐北京首席代表魏東對本報記者表示，“隨著市場發展，可能會有一個不斷調整規則以適應市場的過程。”