股指期貨推出之日就是散戶離開股市之時

2010年01月11日 07:27
來源：北京晨報作者：劉暢

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懸念一：權重藍籌股將領漲？

樂觀派：據中證網統計顯示，逾七成散戶投資者認為，股指期貨的獲批，將在短期內推動指數上漲。理由是，股指期貨推出后首個合約應該是滬深300指數期貨合約，滬深300指數標的股匯集了兩市市值最大的300只股票，占到A股總市值的70%以上。股指期貨一推出，將刺激機構“搶籌”藍籌股。預計從今天起，權重藍籌股將領銜發動一波上漲行情，上證綜指甚至可以看高至5000點。

悲觀派：這類投資者認為，今年股市“開門綠”，說明市場做多意愿不足，在這種情況下，A股通常會走出利好出盡的“見光死”走勢。特別是券商股，前一段以光大證券為首的券商股已經有過連續幾天的上漲表現，在融資融券及股指期貨利好“見光死之后，券商股很有可能會出現股價回落。今天的股指也不排除高開低走的可能。

點評：雖說“雙開閘”的消息不會刺激股市長期走牛，但在短中期應該有一個偏利多的效果，更何況藍籌股已經沉寂了半年左右。信達證券首席分析師黃祥斌表示，由于“雙開閘”及業績浪的雙重因素的存在，大盤在二季度有望上到4000點。滬深300標的股、券商股、期貨概念股以及滬深300指數基金、高折價封閉式基金等都可能出現一波升勢，但對前一段經過爆炒的概念股應該多一份謹慎。

懸念二：做空機制終結單邊市？

正方：“雙開閘”意味著做空機制的誕生，中國股市當前只能做多賺錢的“單邊市”格局也將就此終結，形成更加均衡的股票市場。

反方：“單邊市”格局意味著股指十天半個月都是上漲或都是下跌的走勢。就目前有股指期貨的海外股市情況看，一般每個合約至少幾十個點或上百個點以上才有做套期保值的空間。從這個角度而言，股市運行仍然脫離不了“單邊市”運行的態勢。再者，股指走勢是經濟的晴雨表，股指期貨推出后也不會有什么變化，該漲時漲，該跌時跌。

點評：雙方說得似乎都有道理，只是在概念理解上存在偏差。有人理解“單邊市”總是上漲或總是下跌，其實“單邊市”的意思是，在一段時間內由多方或空方控制市場。有了股指期貨和融資融券這類做空機制后，股市多空雙方仍會達到一種新的平衡，只是會增大市場波動，對指數有助漲助跌作用，增大市場波動金融體系的系統性風險。

懸念三：期指讓散戶遠離股市？

正方：股指期貨的推出，對散戶來說是最大的利空。機構通過做空也可以賺錢，但對散戶的生存是一把懸在半空中的利劍。限于門檻和經驗，很多散戶不能參與股指期貨的交易，一旦股指期貨推出后，賺錢的難度會更大，投資股市的日子會更不好過。因此，股指期貨推出之日，就是散戶離開股市之時。

反方：股指期貨和融資融券推出后，散戶一樣大有可為。“死多頭”的做法肯定會加大股票的投資風險，但做空機制的出現豐富了投資策略，散戶同樣可以賺錢。

點評：股指期貨和融資融券的確是為機構投資者量身設計的，散戶的資金量不夠大，抗風險能力也比較差，以及不具備類似投資經驗等等，都將成為限制散戶參與股指期貨和融資融券交易的理由。但隨著今后基金期貨業務的獲批，散戶完全可以通過基金來參與股指期貨；一些經驗豐富、風險承受力強的散戶也可以直接參與股指期貨和融資融券，體驗一下放大的杠桿效應帶來的一夜暴富。不過，在真正操作時還應適可而止為好。

晨報記者劉暢