融資融券股指期貨推出中小投資者何去何從費思量

2010年01月11日 07:29
來源：中國證券報－中證網

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融資融券和股指期貨推出后，擁有較強研究開發能力和資金實力的機構投資者將受益良多，數量化投資和套利交易將大行其道，市場博弈將愈發激烈，中小投資者的盈利空間受到進一步擠壓。同時，如果中小投資者從事創新業務交易，將面臨更多的風險，一些傳統的炒股信條也將受到挑戰。

一是市場漲跌風險較大。投資者一旦看錯方向，在杠桿交易下虧損比原先大得多。一些市場規則也需中小投資者準確把握，例如“報升規則”使得融券后市場必須先漲后跌投資者才能盈利，而中小投資者并沒有拉升股價的能力，所以極有可能沒有機會賣出所融股票，即使看對了方向但也仍面臨虧損。

二是保證金追加風險。類似于期貨的“逐日盯市”和保證金持續支付，使得市場在大幅震蕩下容易出現“逼倉”現象。融資融券交易將使得投資者的行為必須更加短期化，對投資者的流動性管理要求也更高。例如，下跌時“死了也不賣”這種所謂的“長期投資”口號已經不適用，因為還沒“死了時券商會已經替你把股票賣了，投資者已經失去長期持有待反彈的機會。

三是兩項創新放大了機構投資者的信息優勢。由于融資融券的高杠桿和雙向投資機制，具有信息優勢的投資者除了能放大原先提前獲知利好進行盈利的能力外，也可以利用提前獲知利空獲取高額收益，并且助漲殺跌，使得缺乏信息的交易對手面臨更大的損失。

為了應對新形勢，部分中小投資者可能轉向尋求機構投資者的幫助，例如選擇購買基金等；如果繼續獨立投資，除加強學習融資融券知識外，應該注重摸索新形勢下的市場漲跌規律。

例如，在牛市中“買入并捂著”的投資理念應當改變，中小投資者需要對股票的合理價值有所判斷并及時賣出，否則股價在大漲后又會回到起點。“傻子”也能掙錢的時代隨著兩項創新的推出已經成為往事。