2010直接融資和場外市場值得期待

2010年01月11日 07:29
來源：中國證券報－中證網作者：蔡宗琦

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□本報記者蔡宗琦

這是一個“轉折年”、這是一座“里程碑”——今年的論壇上，與會嘉賓毫不吝嗇地使用這些詞語來形容2010年。創業板、新股發行改革穩步推進，融資融券以及股指期貨剛剛破題，2010年的資本市場必將承接這些歷史性變革，在直接融資和場外市場領域有所為。

積極發展直接融資

“對中國資本市場而言，今年確實是具有里程碑意義的一年”。銀河證券研究所所長滕泰表示，預計到年底有90%上市公司股權全流通，創業板將進一步發展壯大，推出融資融券和股指期貨更是意味著資本市場進入新的發展階段。值得期待的是，中國資本市場暴漲暴跌的格局有望得到改變，未來資本市場對經濟的影響會越來越大。

中國政法大學教授劉紀鵬認為，資本市場對經濟的影響將主要體現在直接融資比例的提高上。“解決中國經濟未來的很多矛盾，要靠大力發展直接融資，只有這樣，才能化解結構性調整和轉變經濟增長方式的矛盾”。

中投公司副總經理汪建熙直言，這次金融危機加劇了間接融資和直接融資的比例差，目前的融資架構、資本資源配置的效率存在問題。參照歷史經驗，在經濟起跑的早期，銀行業融資作用更大，但隨后直接融資優勢越來越明顯。

場外市場發力

劉紀鵬認為，我國資本市場呈現全面發展態勢。如果說股指期貨和融資融券是2010年的第一個亮點，那么，第二個亮點一定是場外市場，它的推出勢在必行。

中央財經大學教授賀強判斷，我國已經發展了20年的股票市場結構仍不完善，最大的欠缺就是缺乏場外交易市場。證券市場主體應該是范圍更加廣闊的場外市場，包括場外市場。去年我國推出積極的財政政策，但是，“陽光沒有普照到中小企業，到現在為止中小企業融資難的問題還沒有解決”。為什么中小企業融資難？關鍵是中小企業融資的模式過于單一，目前主要是找銀行貸款。因此，必須徹底變革中小企業的融資模式，讓中小企業進軍資本市場。

賀強認為，目前我國已開通中小板、創業板，對變革中小企業的融資模式具有開創性的意義，但作用還較為有限，因為全國有三千萬企業，絕大部分都是中小企業，僅僅靠上市解決融資問題是杯水車薪。因此，必須開通場外市場，“場外市場規模很大，遍及全國，容量更大，能容納更多的中小企業發行上市。而且場內和場外市場可以形成一個對接，增加主板市場彈性”。賀強透露，作為政協委員，他已經給北京市政府提議在北京建立全國統一場外交易市場。

在具體操作上，劉紀鵬建議，我國的場外市場應以中關村股權待辦轉讓系統為雛形開展，形成統一監管的背景下覆蓋全國的場外股權交易系統，讓全國各地的產權中心合法化。