世紀證券點評融資融券與股指期貨試點獲批

2010年01月11日 10:50
來源：鳳凰網財經

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報告名稱：證券公司業務創新邁上新臺階——融資融券與股指期貨試點獲批點評

世紀證券研究人員：俞沖

報告類型：行業報告

報告日期：2010-1-10 所屬行業：證券業

內容摘要：

·重大事件：證監會相關部門負責人8日表示，國務院已原則上同意開設融資融券業務試點。開設融資融券業務將按試點先行逐步推開的原則，先試點運行后逐步擴大。證監會相關部門同時表示，國務院已原則上同意推出股指期貨，證監會將統籌股指期貨上市前的各項工作，這一過程預計需要3個月時間。

·從長期看，融資融券的推出能夠為國內券商開辟一條新的資金運用渠道，從而緩解目前持有大量貨幣資金的券商的資金運用效率不高的問題。此外，隨著國內業務試點范圍不斷擴大，并逐步向券商的常規業務轉化，融資融券能夠帶來市場成交量的增加，從而間接提升經紀業務收入。而隨著國內券商凈資本的不斷提升以及業務范圍突破自有資產，融資融券對于市場成交量的提升作用會愈加明顯。

·短期內，融資融券由于規模、監管以及試點范圍等方面的限制，融券利息收入貢獻率應難達海外發達國家水平，帶來的交易量提升不會很明顯，因此推出當年對于券商業績的提升幅度十分有限。

·股指期貨值得期待：參照已經推出股指期貨且成熟程度較高的市場經驗，股指期貨的交易量基本不低于股票現貨市場的規模，因此控股期貨公司的上市券商能夠直接分享股指期貨給期貨經紀業帶來的爆發式增長。此外，未能控股期貨公司的券商以及受制于凈資本未能及時獲得IB業務資格的券商，會面臨因無法提供相應服務，以至于客戶流失的困局，相應地，在該業務領域提前布局，占據先發優勢的券商，能夠借此機會攫取客戶資源，提升市場占有率。但該市場的發展成熟尚需時日。

·關注“AA”類券商：只有率先獲得試點資格的券商，才能最快最直接受益于這兩項新業務，并在未來新的競爭格局中占據先發優勢。目前以凈資本為核心的5 類11 級分類監管將是選擇創新業務首批試點的基礎，因此，只有分類監管評級領先的券商，才能有望率先獲得試點資格。根據2009年7月的最新評級，國內105家券商中，AAA 級空缺；AA 級有申銀萬國證券、國泰君安證券、光大證券、中銀國際證券、海通證券、國信證券、中信證券、招商證券、中金公司共計9 家；其中已經上市的券商有光大證券、中信證券、海通證券和招商證券，我們預計這4家券商獲得首批試點資格的可能性更高。類