融資融券股指期貨雙開閘并非給散戶發紅包

2010年01月11日 12:38
來源：中國新聞網

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股指期貨、融資融券“雙開閘”，對于中國股市的制度建設以及壯大股市中的金融資本力量來說意義重大。但如果落實到具體的中小投資者身上，股指期貨和融資融券是不是大利好就要兩說了。

先要申明的是，股指期貨與融資融券還是尚未面世的新事物，引進中國股市后究竟會結出什么果，連管理層都沒有“一切盡在掌握”。中國股市畢竟是相當有中國特色的，一些重大參數都與歐美股市大不相同，因此結果究竟如何還要取決于各方力量的博弈。言之鑿鑿大談“雙開閘”為利多，要么是過于自信，要么就是別有用心，投資者對其不能盲信。

從國際經驗來看，總體而言，股指期貨與融資融券一方面給市場帶來了做空機制與對沖機制，另一方面則拉長了金融杠桿，大大增強了金融資本的靈活性及其在證券市場的話語權。從中小投資者的角度看，它們既不能從根本上改變股市的基本面，也不一定能較大地改變市場的資金面。有人說，融資融券可以讓股市中一些行走在灰色地帶的資金“合法”進入股市，從而帶來資金增量，這沒錯，但此漲彼消，融資融券也會導致券商的經紀服務分食更多市場資金，而股指期貨更是會使期貨市場直接分流股市資金。兩相抵消，結果究竟是增資還是減資，都很難評估。

不過，股指期貨與融資融券雖不能較大地改變股市的基本面與資金面，卻會較大地改變股市的技術面：不少原本上不得臺面的機構操控個股手法，從此不僅具備了合法性，而且具備了現實的操作條件。在整個市場信息不對稱的情況下，機構操機動性”大大增加往往意味著中小投資者的不確定性大大增長，不少人會失去判斷的依據與方向，因此，股指期貨與融資融券對投資者的專業技能水平提出了更高的要求。有的國家推行股指期貨與融資融券的過程，也是一個大批“消滅”中小散戶的過程。

總之，融資融券與股指期貨是專業性較強的金融衍生品，根據“雙開閘”預測股市漲跌，出偏差的幾率較大，更何況股市中的多空本是隨時可能變化的，看多做多的人太多就會變成空，看空做空的人太多就會變成多，因此普通投資者千萬不要盲目跟風看多看空。(莫豐齊)

(來源：京華時報　)