李晶：融資融券股指期貨推出開啟A股新紀元

2010年01月11日 14:25
來源：鳳凰網財經作者：摩根大通李晶

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融資融券、股指期貨推出，開啟中國A股市場新紀元

李晶 (Jing Ulrich) , 董事總經理, 中國證券和大宗商品主席, 摩根大通

據中國證監會網站，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。中國市場監管機構已基本完成了必要的準備工作，目前正在權衡這些項目推出的適當時間和切入點。幾大中資證券公司的股價因為最近有關融資融券即將推出的猜測而在近期的交易中受益。融資融券業務將增加交易費收入。外資機構通過使用一部分QFII投資額度，可能也將獲準交易股指期貨。

繼不久前推出創業板之后，融資融券業務的開展以及股指期貨的推出，目前被普遍視為中國金融市場發展此后順理成章的步驟。這些舉措將為機構投資者提供避險工具，并能在長期降低市場波動性。我們預計推出股指期貨的準備工作需要3個月的時間。

盡管2007年國務院頒布了正式批準金融期貨期權交易的規定，但考慮到衍生品的巨大潛在風險以及20世紀90年代早期衍生品交易嘗試期間所遇到的問題，衍生品的推出一直進展緩慢。中國金融期貨交易所(CFFE) 于2006年成立后不久即開始了有期貨經紀公司、證券公司、基金管理公司、商業銀行以及保險公司的資產管理子公司參與的股指期貨模擬交易。于2006年

2007年6月，CFFE批準了與滬深300指數掛鉤的首份股指期貨合約，設置了防止過度波動的規定，比如當合約價格較前一交易日收盤價的變動幅度超過6%且持續時間超過5分鐘時停板。此外，股指期貨當日較前一交易日的漲跌幅不得超過10%。

為了制止投機，草擬規定設置了散戶參與成本壁壘–滬深300指數乘數為300元人民幣/點，最低保證金要求為10%。因此在3500點的水平，投資者購買一份股指期貨合約需要花費105, 000元人民幣。 000元人

融資融券、股指期貨的推出將成為中國資本市場發展進程中的一個里程碑，將開啟A股市場的新紀元。我們預計：

- 融資融券將有助于增加A股市場的流動性。這些新金融工具的批準將提高上海作為國際金融中心的地位，使上海能夠在長期與香港更為有效地抗衡。

- 大市值、指數成份股將成為市場增加的資金流入的最大受益者。

- 國內證券公司是最顯而易見的受益者。我們的研究表明融資融券業務將使經紀公司的收入增加10-20%。

- 合格境外機構投資者 (QFII) 投資額度將變得緊俏，因為外資機構只要能夠取得QFII投資額度，就可進行股指期貨交易。合格境外機構