廣發借殼一大步：券商影子股風生水起

2010年01月11日 16:12
來源：長江證券研究所作者：劉俊

0人參與0條評論

報告要點

廣發證券借殼上市取得突破性進展今日，持有廣發證券股權的遼寧成大、吉林敖東、中山公用、華茂股份、閩福發、星湖科技等6家上市公司同時宣布將于1月11日復牌，并通過了維持廣發證券原借殼方案不變等議案，表明廣發證券借殼上市取得突破性進展，有望在未來一段時間獲得監管部門的批準，最終完成借殼上市。

廣發證券相關上市公司股東的公告主要內容有：

1、維持原換股比例1：0.83不變，即每0.83股廣發證券股份換1股延邊公路股份，這也是S延邊路順利股改的必要條件；2、廣發證券在2006年6月30日后至資產交割日，形成的期間損益除支付給吉林敖東藥業集團股份有限公司4000萬元補償款外，其余的損益由合并完成后存續公司的全體股東享有或承擔，延邊公路在2006年6月30日后至資產交割日，形成的期間損益由合并完成后存續公司的全體股東享有或承擔；3、本次換股吸收合并完成后，廣發證券原股東通過換股所持的延邊公路股份成為有限售條件流通股，具體流通時間限制以廣發證券原股東作出的限售承諾為準。

影子股坐享投資收益，廣發證券上市進一步提升其市值受益于廣發證券、獲得巨額投資收益的遼寧成大、吉林敖東和中山公用2009年前三季度業績均顯著增長，其中吉林敖東和遼寧成大凈利潤將近10億元，中山公用也凈賺5.75億元，三公司投資收益對凈利潤的占比均在90%左右。華茂股份（持股2.5%）、閩福發（持股0.46%）、星湖科技（持股0.31%）則只能依靠分紅分享廣發證券業績，對其自身的業績提升幅度相對較小。

但廣發證券上市將大幅度提升上市股東的市值和投資收益，按經紀業務價值系數等估值方法，廣發證券的合理市值約1412至1569億元，即上市后的合理股價約56至62.5元，這將提升相關公司的股價至少30%至40%以上。

其他券商影子股也有望借機騰飛廣發證券借殼上市的突破將大幅度縮短國海證券借殼ST集琦的進程，這將成為其上市股東桂東電力、索芙特、中恒集團、河池化工的股價催化劑；此外2010年有望IPO上市的華泰證券的影子股宏圖高科和華西村、國信證券影子股北京城建、興業證券影子股交大昂立等也將借機騰飛。建議重點關注索菲特。

題材與業績推動下，券商股及影子股將掀起一波行情在券商股業績好于預期的基礎上，股指期貨和融資融券的獲批使券商業績更具成長空間，此時廣發證券借殼上市的突破，使券商影子股隨證券板塊迎來一波行情。我們維持證券業看好評級，預計遼寧成大、吉林敖東、中山公用的第一目標價格為50.03元、70.94元、39.61元，復牌后隱含30%以上上漲空間，建議重點關注。

（具體內容請見附件）