業(yè)內(nèi)熱評(píng)期指規(guī)模 中金所低調(diào)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性

羅文輝

“滬深300股指期貨推出一年之內(nèi)，按交易額計(jì)完全可與國內(nèi)商品期貨并駕齊驅(qū)?！毕尕?cái)祈年期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉仲元于近日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者如是表示。而堅(jiān)持“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)，對(duì)股指期貨上市初期的市場流動(dòng)性預(yù)期一直似乎刻意保持著低調(diào)。

如僅以中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的2009年國內(nèi)三大商品期貨交易所130萬億元的成交總額(按雙邊計(jì))，及目前每手滬深300股指期貨合約市值約100萬元計(jì)，要達(dá)到去年國內(nèi)商品期貨市場的成交規(guī)模，中金所第一年的股指期貨成交總量應(yīng)達(dá)6500萬手(按單邊計(jì))，或日均成交量應(yīng)近26萬手。

先后參與了上海期貨交易所、中金所有關(guān)股指期貨調(diào)研、培訓(xùn)工作的劉仲元，其建立在股指期貨推出初期設(shè)置有個(gè)人投資者適當(dāng)性制度、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策等門檻限制上的樂觀估計(jì)，遠(yuǎn)高出此前業(yè)內(nèi)人士參考我國臺(tái)灣地區(qū)股指期貨市場發(fā)育初期經(jīng)驗(yàn)得出的滬深300期指上市之初日成交量僅4萬至5萬手的預(yù)期，也應(yīng)超出有關(guān)人士向本報(bào)記者披露中金所內(nèi)部對(duì)推出初期日成交量至少10萬手的預(yù)期目標(biāo)。

堅(jiān)信未來只有中國才真正有基礎(chǔ)可與衍生品超級(jí)大國的美國抗衡的劉仲元，認(rèn)為股指期貨推出后將打通國內(nèi)證券市場和期貨市場，中國資本市場隨即翻開新的一頁。雖然美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)公布的2009年上半年全球主要衍生品市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷金融危機(jī)后商品類衍生品所占比重平均不到12%，而股指類達(dá)37%，但劉仲元對(duì)投資門檻不低的股指期貨上市一年之內(nèi)即完全可與商品期貨平分秋色的判斷，又是否過于樂觀？

對(duì)此，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越向本報(bào)記者表示，中國1億股民投資股指期貨的潛在需求不可小瞧，這可對(duì)比螺紋鋼期貨去年上市3個(gè)月后的驚人表現(xiàn)，況且他更看好私募基金參與股指期貨的前景。他預(yù)測(cè)，股指期貨推出后，隨著交易策略的創(chuàng)新，私募基金的期現(xiàn)套利交易、程序化交易甚至高頻交易將空前活躍，這將給市場帶來極好的流動(dòng)性。

不過，也有著名期貨專家、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)朱國華教授認(rèn)為，由于現(xiàn)有制度設(shè)計(jì)偏好機(jī)構(gòu)投資者而對(duì)個(gè)人參與股指期貨限制較大，滬深300股指期貨推出初期并沒有大家想象的活躍。而廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成則告訴本報(bào)記者，他預(yù)期開始的流動(dòng)性也沒想象的那么樂觀，但經(jīng)過一段時(shí)間運(yùn)行后市場流動(dòng)性將會(huì)有明顯增加。

中金所總經(jīng)理朱玉辰則在一個(gè)月前的深圳國際期貨大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，股指期貨適當(dāng)性制度設(shè)計(jì)上的“三有”要求(有經(jīng)濟(jì)實(shí)力、有期貨業(yè)務(wù)知識(shí)、有一定的股指期貨模擬經(jīng)驗(yàn))并不是對(duì)投資者的一種歧視，而將股指期貨這個(gè)產(chǎn)品引進(jìn)中國投資者當(dāng)中，首先要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在最突出的位置上。中國金融期貨好比一個(gè)富礦，一大金礦，現(xiàn)在不要亂采亂挖，而面對(duì)這樣一個(gè)大的市場機(jī)會(huì)，要以最沉穩(wěn)、最恰當(dāng)?shù)姆绞桨旬a(chǎn)品推出來。取得第一步穩(wěn)定發(fā)展后，有了一個(gè)良好的開端，有了一個(gè)社會(huì)上都能夠接受的穩(wěn)妥方式，才能把這個(gè)產(chǎn)品持續(xù)健康走下去。