當基金遭遇股指期貨

2010年01月12日 04:29
來源：國際金融報

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本報記者胡芳

“千呼萬喚”中，股指期貨和融資融券終將出臺，盡管投資者仍需等待3個月。但根據(jù)現(xiàn)有情況，利好機構投資者的股指期貨等新業(yè)務將很難給散戶帶來真正實惠，不過想要參與并非不可能。基金業(yè)內人士就表示，投資于大盤指數(shù)或藍籌股的基金將使投資者間接受益。

平靜面對

盡管此前市場對股指期貨充滿期待，不過基金公司均表示，即使該項業(yè)務立馬開展，對市場的影響并不像想象中那么大。

上投摩根基金公司相關人士在采訪中表示，股指期貨的出臺，對券商而言，增加了新的盈利增長點，有利于提升未來業(yè)績；而融資融券的標的股票，主要是大盤股的交易量會增加。不過由于前期市場早有預期，預料產(chǎn)生短期波動，中期無明顯影響。

數(shù)據(jù)顯示，在不同國家或地區(qū)，股指期貨的推出對于現(xiàn)貨市場短期走勢的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時點，但基本上因大盤權重股溢價因素，在股指期貨推出前一個月，當?shù)毓芍钙毡槌霈F(xiàn)不同程度的上漲行情；而受資金分流等因素影響，股指期貨正式推出后的1至2個月時間內，當?shù)毓芍竿鶗霈F(xiàn)不同程度的回落行情；但是從長期看，股指期貨的推出不會影響標的指數(shù)的長期運行趨勢。

好買基金中心研究員就表示，兩項業(yè)務的推出將完善市場的做空機制，對于我國資本市場的發(fā)展有著非常重要的意義。由于即將推出的股指期貨以滬深300指數(shù)作為交易標的可能性最大，這就使得滬深300指數(shù)中的權重股近期可能會受到資金追捧。

受益深厚

對于很難參與到股指期貨或融資融券業(yè)務的散戶而言，投資一些相關產(chǎn)品則成了首要選擇。而業(yè)界普遍表示，定位于大盤股或藍籌股的相關投資產(chǎn)品可能將受益。

從海外市場推出股指期貨的歷史經(jīng)驗來看，在股指期貨推出前期，標的指數(shù)的權重成份股往往會出現(xiàn)估值溢價，從需求角度看，股指期貨推出前夕，機構往往都會對資產(chǎn)配置結構進行顯著調整，權重指標股一般都會成為絕大部分機構持倉資產(chǎn)中的必配品種，由此導致市場對權重指標股的需求迅速增加，進而對權重指標股的估值提升產(chǎn)生推動作用。

“從供給角度看，為了能夠參與股指期貨的投資，機構必然要配置一定比例的權重指標股，以增加參與股指期貨投資的主動性，而在股指期貨推出后，機構也可以通過持有標的指數(shù)期貨空頭合約，以對沖權重指標股面臨的估值回落風險，這就會導致在股指期貨推出前期，機構不大可能集中拋售權重指標股，且往往對權重指標股采取惜售策略。”國泰基金相關人士表示，“也就是說，在股指期貨推出前期，權重指標股的供給往往會迅速減少，進而促使權重指標股出現(xiàn)一定幅度的溢價。

博時基金投研部人士則表示，作為雙向交易的重要手段，股指期貨與融資融券代表了證券市場在交易制度上的變革和創(chuàng)新，這兩項業(yè)務取得重要進展，會對市場產(chǎn)生正面影響，有望觸發(fā)市場發(fā)生風格轉換。作為融資融券和股指期貨重要標的的大藍籌股，將成為市場上的稀缺資源。

此外，有分析人士預計，融資融券推出后將給市場帶來一定的增量資金，在全面推出后預計能使市場交易量增長30%左右。在推出初期，除了作為試點經(jīng)營此項業(yè)務的證券公司直接受益，個股估值提升之外，作為融券標的的大盤藍籌股更會成為熱門資源，隨之受益。這一批大盤藍籌股，可能會被市場提前完成“搶籌”，包括大盤基金在內的大盤指數(shù)基金投資價值也將凸顯。