股指期貨獲批高杠桿和大藍籌基金率先受益

2010年01月12日 10:24
來源：中廣網

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新年第一個交易周，一直被投資者期待的股指期貨、融資融券業務終于露出了曙光：國務院原則同意推出股指期貨。股指期貨一旦推出，對大盤藍籌基金和杠桿型基金或是一個利好。對于大盤藍籌基金來講，介入時機很關鍵，有可能會出現前高后低的情況。

高杠桿基金立竿見影

“股指期貨正式獲批，可以關注高杠桿基金。”浙商證券分析師邱小平認為，在股指期貨推出的背景下，除了券商、參與期貨公司的個股以及大盤藍籌股會受益以外，長期處于較高折價的封基也將從中受益。在創新型的封基中，指數型、高杠桿的瑞和遠見和折價率較高的同慶B受益最多，估值水平將得以提升。瑞福進取的估值水平雖然較高，但是由于瑞福分級持有較多的大盤金融股且價格的彈性較好，因此，高杠桿的瑞福進取也存在一定交易性機會。

邱小平認為，瑞和遠見估值水平提升的原因有二：一是股指期貨的推出會刺激大盤藍籌股及滬深300指數的大幅走強，必然會導致遠見的參考凈值大幅增長，高杠桿性將得以體現；二是，有了股指期貨以后，投資者利用股指期貨對沖遠見參考凈值的下行風險，進而在股指上行時獲取一定的超額收益。例如，當瑞和300、遠見凈值為1元時，遠見的價格也為1元，投資者買進遠見的同時做空市值相等的股指期貨。若后市股指大跌40%，投資者盈虧平衡(簡便起見，不考慮遠見及股指期貨的溢價因素，下同)；若后市股指大漲40%，投資者將獲取12%的超額收益。這也是遠見在傳聞當日大漲的原因所在。不過，在大漲之后，遠見的價格已經部分反映了股指期貨推出的預期，目前的估值已趨于合理。

至于同慶B，邱小平認為，考慮到其折價率仍然高達20%，價格只有理論價值的83.6%，在股指期貨推出之后，也可配合股指期貨做無風險套利，因此，其估值水平有望繼續得以提升。

而記者從國泰基金獲悉，該公司也希望趕上股指期貨的順風車，很可能在1月發行一只封閉期為3年的國泰估值優勢可分離交易股票型基金，該基金將分離為預期收益與風險不同的優先類份額和進取類份額，并分別上市交易。“估值優先”類似于固定收益類產品，具有較低風險、較低收益的特征，其約定年基準收益率達到5.7%；“估值進取”則具有高風險、高收益的特征，適合風險承受能力較高、選時能力較強的投資者將其作為趨勢投資、波段操作的備選對象之一。

大盤藍籌基金有機可乘

融資融券和股指期貨的推出，不僅會利好券商和大盤權重藍籌股的走勢，類似滬深300指數基金、藍籌方向的主動型基金也將從中受益。

其中，最直接的受益者就是投資標的為滬深300指數的基金。申萬巴黎基金內部人士表示，此前的每一次市場關于融資融券和股指期貨將推出的傳聞出現之時，滬深300的權重股就會受到資金追捧，這顯示出滬深300在未來的股指期貨推出之后的地位。一旦以滬深300指數為標的的股指期貨推出之后，滬深300的成份股將獲得更多基金的配置，從而在一定程度上會推動成分股股價的上漲，最終為滬深300指數基金帶來不同程度的溢價。如今融資融券和股指期貨的最終宣布獲批，發了指數基金的公司將顯著受益，而滬深300指數成分股在A股市場的地位也將進一步提升。

目前，市場已有14只滬深300基金，包括華夏、易方達等去年都先后推出滬深300指數基金。其中，嘉實滬深300(LO F)基金是國內規模最大的基金，截至去年年底的規模已接近400億元。而申萬巴黎滬深300價值指數基金則從昨日開始發行，踏準了股指期貨獲批的時點。 F)基金是國

同時，股指期貨推出將推動大盤藍籌股走強，而這將凸顯主動型大盤藍籌基金的優勢，如華夏藍籌、交銀藍籌、工銀大盤藍籌、華寶大盤精選、大成藍籌穩健、招商大盤藍籌、國泰金鵬藍籌、融通新藍籌等基金。

把握漲跌節奏抓住介入時機

介入大盤藍籌基金的時機也很關鍵。國泰基金投研部的一份內部材料認為，股指期貨的推出將對未來股票投資產生巨大影響，套利對沖等很多以前不曾有的行為將會出現。

從短期影響來看，在不同國家或地區，股指期貨的推出對于現貨市場短期走勢的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時點。但基本上因大盤權重股溢價因素，在股指期貨推出前一個月，當地股指普遍出現不同程度上漲行情；而因資金分流等因素，股指期貨正式推出后的1至2個月左右時間內，當地股指往往會出現不同程度的回落行情；但是從長期看，股指期貨的推出不會影響標的指數的長期運行趨勢。

在3000點附近的平衡市推出股指期貨，更適合這種規律，如不出意外基本上應該是推出先上漲，推出后因為資金分流下跌，經過1-3個月的調整后恢復正常。

券商觀點

滬深300和封閉式基金受益

股指期貨、融資融券獲批，將利好于以滬深300為標的的指數型基金以及重點配置大盤股、滬深300成分股的基金。由于目前市場上還沒有跟蹤滬深300的ETF，跟蹤大盤藍籌股票的ETF或被作為替代品，受到投資者關注。

此外，利用股指期貨對沖和封閉式基金折價套利的策略，將給封閉式基金帶來較好的投資機會。(國信證券)(謝曉婷)