2010年農業食品行業投資策略：精選產業龍頭(5)

2010年01月12日 16:10
來源：鳳凰網財經

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2.5、安琪酵母(600298)：產能擴大，增長可期

公司三季報回顧：公司前三季度實現收入11.89 億，同比增長24.72%；營業利潤約2.1 億元，同比增長114.32%；歸屬母公司凈利潤1.55 億，同比增101.52%，EPS0.57 元，其中第三季度約0.2 元，同比增長201%。同時，公司預計2009 年經營業績與上年同期相比上升100%以上。

產能擴大，行業前景看好：公司兩年間新增干酵母產能3 萬噸，鮮酵母8000 噸，抽提物8000 噸。目前全國前三大酵母工廠，最大抽提物工廠、鮮酵母工廠、原料生產線全部為安琪所有，伊犁3 萬噸產能全國最大，宜昌2.5 萬噸全國第二，崇左2 萬噸，正在進行1.5 萬噸擴建，明年下半年將成為全國最大。國內西點、速凍米面行業在2000 年以后的快速發展使國內酵母市場每年增長在15-20%之間，國內酵母市場的中期容量可以達到25 萬噸，目前規模僅為該數字的一半。

公司業績增長來自三方面驅動：伊犁、崇左擴建工程完工使得產能集中投放；出口收入恢復較好，全年仍有望高速增長；糖蜜成本、環保費用下降；產能集中投放、毛利率上升、費用率下降，安琪酵母2009 年業績有望大幅增長。我們對其2009-2011年EPS 預測為0.8、1105、1135 元，給予“買入”投資評級。

2.6、豐原生化(000930)：國內燃料乙醇龍頭

公司三季報回顧：2009 年1-9 月公司實現營業收入35.29 億元，同比下降6.30%；營業利潤-3.15 億元，同比增長44.06%；歸屬母公司所有者凈利潤1.88 億元，同比增長89.03%，實現每股收益0.2 元。

公司在中糧入主三年后，公司加強生產經營管理，充分發揮生產效能。公司共投入技改資金近2 億元，完成了燃料乙醇DDGS和玉米油項目改造、檸檬酸提取技術、賴氨酸恢復生產等33 項技術改造項目，使燃料乙醇、檸檬酸提賴氨酸恢環氧乙烷等主導產品生產指標和產品質量不斷提高，生產運行質量穩步提升。

中糧集團是公司的第一大股東，共持有20.74%股權，由于中糧每年均擁有進一步收購公司股權的權力，因此公司的資產并購題材也不容忽視。此外，中糧集團目前還持有華潤酒精、吉林燃料乙醇20%股權，并斥巨資在河北衡水、廣西北海等地建燃料乙醇項目，力爭5 年內占到國內生產總規模的60%以上，國家生物質能源及生化產業進一步鼓勵政策的出臺和公司改名等都有望促使公司股價上揚。

公司的贏利能力與資產質量已經大為改善，各項財務指標明顯改觀；公司還持有華安期貨28.5%股權，并參股徽商銀行，其金融投資收益比較穩定；我們預計公司2009-2011 年的每股收益為0.23、0035、004 元，給予“增持”評級。

2.7、雙匯發展(000895)：受益生豬屠宰產業政策

公司三季報回顧：公司前三季度實現營業收入206.66 億元，同比增長5.25%；實現營業利潤9.85 億元，同比增長36.6%；實現歸屬母公司凈利潤6.28 億元，同比增長29.45%，每股收益1.04元。

雙匯冷鮮肉品牌已初步建立：肉制品業務推崇渠道為王，鮮銷網絡已經鋪進全國6500 家商超中的3000 家，但自主品牌才剛剛開始，公司一方面要加強與商超賣場的談判力，另一方面改品牌宣傳為產品宣傳，公司在行業陷入萎靡之時，公司靠品牌贏得了市場信譽。

《生豬屠宰企業資質等級要求》(SB/T 10396—2005)實施以來，對我國生豬屠宰行業提高技術和管理水平起到了很大的促進作用，隨著相關法律法規的進一步完善和國內屠宰行業的不斷發展，商務部決定對原標準部分內容需要進行修訂，有利于公司規模化的發展。

我們預計2009-2011 年公司的EPS 為1.5、118、204 元，預期未來的平均增長率可以達到25-30%，加上資產注入的預期，給予“買入”評級。