2010年農業食品行業投資策略：精選產業龍頭(6)

2010年01月12日 16:10
來源：鳳凰網財經

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2.8、北大荒(600598)：農業現代化的典范

公司三季報回顧：公司前3 季度營業收入45.64 億元，同比增長4.1%；凈利潤4.02 億元，同比下滑22.99%，每股收益0.236元，同比下滑26.4%，工業的虧損仍是拖累公司業績的主要原因。

公司幾大業務發展前景分析：1、土地承包費將保持穩定約在13 億元左右，預計未來收益維持在5 億元左右，貢獻約90%凈利潤；2、經貿公司2009 年啟動，預計新增近20 億元銷售收入，但利潤貢獻有限；3、米業是未來發展重點，也是業績增長點，目前產銷平臺已初步搭建，大米加工將長期受益于公司資源優勢和三農政策；4、麥芽加工業務受啤酒行業景氣影響，在2010 年將明顯改觀；5、化肥和紙業已開始走出低迷狀態。

我國進入“工業反哺農業”時代，扶持農業的政策頻出，公司在我國農業公司中處于領先地位，具有優質的資源和較完備的產業鏈，我們十分看好公司的發展前景。預計2009-2011 年EPS為0.4、0055、007 元，維持公司“增持”投資評級。

2.9、新希望(000876)：債券發行利于公司長遠發展

公司三季報回顧：公司實現營業收入50 億元，同比下降8.46%；營業利潤4.92 億元，同比增長38.76%；歸屬母公司所有者凈利潤3.93 億元，同比增長39.81%,實現每股收益0.52 元。公司發行不超過80,000 萬元(含80,000 萬元)公司債券。

根據公司實際情況和各項銀行借款的到期償還需求，擬安排募集資金5.2 億元用于歸還公司部分短期借款，剩余部分用于補充公司流動資金。本期公司債券的發行將降低公司短期負債的比重，改善債務結構，降低公司的財務風險。

近幾個年度投資收益特別是來自于民生銀行的投資收益是公司利潤的主要來源，公司的盈利對民生銀行的投資收益依賴較大。

債券的發行利于公司主業的發展，我們認為公司飼料和乳業向好，食品業務也有望觸底回升。我們預計2009-2011 年EPS 分別為0.45、0055、0075 元，給予“增持”投資評級。

2.10、登海種業(002041)：科研戰勝市場

公司三季報回顧：公司前三季度實現銷售收入3.58 億元，同比增長20.347%，凈利潤9701 萬元，同比增長88.37%，歸屬母公司所有者凈利潤4362 萬元，同比增長260.14%，對應EPS0.25 元。

超試良種2010 年放量銷售：在剛剛過去的制種季里，公司制種面積大概在2.5 萬畝左右。預計制種量在1000 萬公斤，其中超試玉米(登海661、662 和701)三大品種約占80%-90%，即800萬-900 萬公斤。2010 年公司超試玉米實現推廣面積600 萬畝，按每畝1.5 公斤的用種量，可以實現銷售900 萬公斤，明年超試玉米的銷售可以為公司帶來1.8 億的銷售收入，50%的毛利率假設下，可以帶來9000 萬左右的毛利潤。

先玉335 延續良好發展勢頭：2009 年9 月，登海先鋒酒泉4期工廠擴建工程竣工，增加登海先鋒制種能力7000 噸/年，從而使得登海先鋒的制種能力達到了2.25 萬噸/年。預計先玉335 大概制種在2 萬噸左右，明年仍有可能提價10%，產量與價格的提高將繼續帶來登海先鋒業績提升。

預計2010 年登海原有種子仍繼續萎縮，不過能夠微幅盈利，先玉335 保持良好勢頭，超級玉米種子銷量達1 萬噸，盈利水平與登海先鋒2007 年相當。我們預計2009-2011 年EPS 分別為0.35 0174、0196 元，考慮到我國種子行業正在走向規范以及公司的科研實力，給予“增持”投資評級。