機構垂青 3G空中起舞

2010年01月14日 06:54
來源：21世紀經濟報道 作者：王傳曉

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“三網合一”的題材想像空間再度撐起通信股。13日國務院常務會議決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合。

1月13日，上調存款保證金的利刃之下，上證綜指大挫百點，而3G板塊成為為數不多的資金避難之所。當日，300電信指數上漲2.38%，而3G板塊成大智慧統計的通信板塊，也有1.43%的漲幅，在所有概念板塊中，僅次于教育傳媒2.95%的漲幅。

在一家第三季度起開始重倉TMT(電信、媒體和科技)板塊的基金研究員看來，“3G是2010年少量幾個增長有確定性的行業。

“隨著聯通3G放號的進程持續展開，這一板塊會成為今年反復炒作的題材。”國信證券資深策略分析師黃學軍向記者表示。

同為業績驅動和機構力推，3G似乎在重演2009年汽車和家電板塊的行情，但估值壓力已然存在。“信息設備有30多倍的市盈率，信息服務也有30倍到40倍，電子元器件更是達到了50倍，估值已經很高了。”上述基金研究員向記者表示。

機構進駐

“3G的這一輪上漲，主要是機構資金推上去的，特別是在國家出臺地產調控政策之后，不少基金公司就清掉了地產股，建倉3G消費類行業。”上海一家券商的策略分析師向記者表示。

據記者了解，2009年3季度末，天治基金就加大了對通信行業、電子元器件行業、計算機行業等科技行業的配置比重。對這些板塊的“潛伏”使得天治旗下股票型基金在2010年獲得了不錯的收益。

以天治基金旗下天治趨勢精選為例，2009年3季報時，中興通訊為其第一大重倉股，占該基金凈值的比例為3.54%。此外，廣發聚豐也在2009年3季度開始增倉中興通訊，目前以3552萬股的持股量，成為中興通訊第四大流通股股東。

交銀系兩只基金也大舉增倉中興通訊。其中，交銀施羅德精選2009年三季度增倉561萬股，交銀施羅德藍籌增倉767萬股，兩只基金分別以1659萬股和1495萬股，位列中興通訊第五和第七大流通股股東。

從2009年四季度至今，中興通訊的區間漲幅高達27.29%，同期上證綜指僅為14.15%。

而近期機構對3G的追逐更為熱烈。

如此前鮮有機構問津的大唐電信(600198.SH)，因為電子書的概念，機構身影開始閃現其中。2009年12月8日的機構龍虎榜顯示，當日4家機構分列買入榜的前四位。

此外，2009年第四季度以來，股價已經翻番的東信和平(002017.SZ)，今年四季度易方達旗下3只基金大舉殺入，截止到去年12月15日，該股前十大流通股股東中，除了前兩大股東，皆為機構占據。

“機構和游資在對3G的追逐上，會有一些分化。機構會尋找一些業績增長確定的行業，而游資會關注一些概念性的公司。”上述券商策略分析師向記者表示。

大智慧提供的數據顯示，2010年1月1日以來，3G板塊資金凈流入為1.53億元，在所有概念中僅次于數字電視和網絡游戲。

估值壓力

催生機構對3G板塊熱情的，正是3G用戶的快速增長，以及2009年高企的電信固定資產投資增速。

中信證券預測，2010年中國的3G用戶將由2009年的1000余萬增長至6000萬左右，“這一過程必將使得3G產業鏈大為受益。

而按照三家運營商的目標，催生的市場想象空間頗大。

中國電信的發展目標是2011 年移動用戶數達到1億，市場份額達到15%，其中3G用戶4000萬戶，市場份額50%左右；中國聯通2010年目標是單月凈增3G用戶100萬以上；中國移動2010年3G用戶發展目標是 3000萬戶。以此推算，三大運營商2010年3G用戶發展目標將在7000萬戶左右。

遵循這一產業鏈，包括電信運營商、設備制造商以及增值服務提供商都將從中獲益。

“上市公司受益于國內3G建設的收入，2010年是很確定的。這一領域的很多企業，會將每年10%的收入投入到研發之中，累積起來的競爭優勢也會越來越大。”興業基金研究總監孫蔚表示。

而在其看來，隨著全球換機浪潮的到來，“對整個電子元器件行業的拉動也會非常大。

與市場的樂觀估計對應的，則是3G板塊估值的高企。以通訊設備行業為例，整個通信設備板塊2009年動態PE為33倍，遠高于全部A股24倍的2009年動態PE。

而國內電信設備行業的投資增速，2010年很難維持2009年的高位。國元證券在其報告中表示，經過2009 年的集中投資之后，加上當前3G業務發展不及預期，或許會使3大運營商對3G投資變得相對謹慎。“預計2010年、2011年電信投資增速將逐步回落，但絕對值仍處于較高水平。

相比之下，位于終端的移動增值服務商，更為機構所看好。“這一類的公司，大多是中小市值的公司，市場的想象會更大一些。”黃學軍向記者表示。

而上述基金研究員表示，“我們更關注一些具有國際業務的公司，這樣可以平滑業績的波動。”

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