國家電網“多網融合”計劃暨三網融合政策點評

2010年01月15日 14:15
來源：申銀萬國研究所作者：方璐

0人參與0條評論

投資要點：

“四網合一”，國家電網公司的訴求。繼國務院出臺加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合的政策之后，國家電網公司在2010年工作會議上明確提出，“加快建設堅強智能電網”是2010年八項重點工作之一，要求“盡快在電網智能化上實現突破，提出深入研究“多網融合”技術路線和商業模式，爭取國家政策支持，加緊開展相關工作，力爭取得先發優勢。

“配電網光纖化”是實現“多網融合”的必然要求。“多網融合”必然要求電網具備通信功能，從而利用電網實現智能調度、變電站無人值守、遠程監控、智能小區、智能家庭等功能。目前電網公司每年光纖需求約240萬芯公里，預計配電網通信改造將驅動這一需求快速增長。可以粗略推算，中國現有110kv及以下變電站預計約15 ~20萬個，假設每個變電站距離10公里，變電站之間都采用12芯光纖連接，則產生的光纖需求就是1800~2400萬芯公里。這僅僅是考慮了變電站之間的光纖連接，如果國家電網實質性的推進“多網融合”的則必然要求電力光纖網絡延伸到用戶端，這個需求量可能不亞于一個電信運營商每年對于光纖的需求。

目前配電網主要以ADSS、普通光纜、載波通信等方式實現通信功能，但隨著電力通信網絡的延伸，預計未來幾年OPPC光纜需求量將翻番以上增長，中天科技在OPPC市場占有約2/3的份額。09年國內OPPC光纜用量可能僅1000公里左右，但在歐美等發達國家，OPPC光纜自上世紀80年代就普遍應用，法國、德國等已應用6000多公里，法國計劃2009年架設1.5萬km OPPC線路。

不同利益主體爭搶進入用戶駐地網，必將加速FTTH產業發展。預計未來10年中國FTTH產業將直接催生年均93億元的設備市場和年均300億的內容市場，光通信產業鏈是直接受益者。無論是“三網融合”的政策出臺，還是國家電網提出“多網融合”的設想，新主體所帶來的增量投資在短期內都難上規模，但必將刺激電信運營商加速網絡建設、業務平臺建設以及內容開發。

重申中天科技、亨通光電的“買入”評級，建議持續關注烽火通信、新海宜、光迅科技、日海通訊。中天科技2010年的最大亮點在于海纜和電力業務，二者收入預計都將翻番以上增長，深海光纜訂單的出現有助于提升估值水平。亨通光電預制棒項目的成功投產帶來公司核心競爭力的提升。給予中天科技和亨通光電的3~6個目標價分別為33~35元和43~45元，均對應2010年PE25~27x。

(具體內容請見附件)